仲景食品（300908）成立于2002年，是國內采用超臨界CO2萃取技術生產調味配料的主要生產商之一，也是國內香菇醬品類的首創者，控股股東宛西控股由宛西制藥在2014年設立，擁有汽車配件、房地產、食品、金融等長期股權投資以及其他相關資產。同時，宛西制藥也是我國知名醫藥企業，擁有“仲景”牌六味地黃丸、逍遙丸、太子金顆粒等多個產品。

    脫胎于宛西控股的仲景食品，秉承醫藥品質基因，以“讓健康有滋有味”為使命，以產品差異化為競爭策略，公司已形成調味配料、調味食品兩大產品線，為消費者的佐餐需求提供了豐富多樣的選擇。

    在調味食品領域，仲景食品依托全國香菇主產區——河南省西峽縣，利用自行研發的香菇柄真空浸潤、超微粉碎、生物酶解等香菇綜合加工利用技術，率先研發出“仲景牌香菇醬”系列產品，并成為細分領域的強勢品牌，以每年超過五成的毛利率位列行業前茅。

    2017年-2019年，公司的調味食品板塊分別實現毛利率52.91%、50.94%、48.25%，其中主要的香菇醬（210g）產品毛利率分別為54.31%、53.86%、53.85%。對比調味品行業平均42.00%以及同行企業海天味業、安記食品和晨光生物分別為44.87%、26.40%、17.54%的毛利率來看，公司的“仲景香菇醬”已形成了相當的品牌壁壘。隨著后續勁道牛肉醬、仲景香菇小丁、辣辣隊辣椒醬等產品的推出，公司在調味食品領域已占據了穩定的市場份額。

    在調味配料領域，仲景食品則率先開發了“超臨界CO2萃取技術”。該技術可以通過在臨界溫度、臨界壓力的條件下，用CO2將香辛料精油、油樹脂萃取出來，獲得香辛料植物的風味物質。對比傳統的提取方法，超臨界CO2萃取技術門檻較高，而提取的產品則天然、美味、質量高。

    依托該技術，公司實現了調味配料風味的標準化，解決了行業的一大痛點。目前，業界在調味品的“風味”指標上主要還是靠經驗和感官判斷，造成產品的質量起伏較大。公司基于“超臨界CO2萃取”技術，結合“風味指標數據化”、“風味定量調配”等技術，實現了調味品產品風味指標的統一和標準化。公司的調味配料現已花椒、辣椒、姜、孜然等品類的，可廣泛應用于下游大中型食品生產企業。

    此外，面對銷售客戶群體的巨大差異，仲景食品在調味配料和調味食品兩大產品線上，也采取了截然不同的銷售策略。在調味食品領域，仲景食品主要以經銷模式銷售，構建了由900多家經銷商共同組成的銷售網絡，產品進駐永輝、歐尚、華潤萬家、家樂福、華聯、沃爾瑪、物美等超市及批發市場、社區超市。

    調味配料主要面向B端客戶，下游客戶以大中型食品生產企業為主，公司以直銷模式為重點、經銷模式為適當補充，與今麥郎、康師傅、海底撈、聯合利華等知名企業建立了深度合作關系。2017年-2019年，調味配料直銷收入占調味配料收入的比例分別為88.12%、88.34%、87.82%，占比較高、相對穩定。

    2017年-2020年H1，公司營業收入分別為5.17億元、5.30億元、6.28億元、3.49億元，同期業務毛利率分別為45.56%、43.94%、42.01%、42.34%，凈利率分別為15.29%、15.29%、14.56%、18.44%。公司業務規模在迅速增長的同時，還維持著較高的利潤率。

    仲景食品表示，未來將進一步發力餐飲行業。2012年-2019年我國餐飲業營業額從2.33萬億元增長至4.67萬億元，年復合增長率10.46%，發展情勢良好，有望帶動公司業績更進一步發展。

    （CIS）