本報記者 向炎濤

    “隨著近年來國家對環(huán)保事業(yè)的重視與投入，我國已在污水、供水等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域形成了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其中很多項目適合發(fā)行REITs。同時隨著我國城鎮(zhèn)化持續(xù)推進和經(jīng)濟的發(fā)展，我國垃圾和污水處理方面的需求也日益旺盛，環(huán)保市場空間巨大。”近日，在中國REITs論壇2020年會上，首創(chuàng)股份董事會秘書、總法律顧問邵麗在演講中表示。

    今年4月30日，中國證監(jiān)會和國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點相關(guān)工作的通知》，標志著中國版基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs正式啟動。9月底，北京市率先發(fā)布“REITs十二條”——《支持北京市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)信托基金（REITs）產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干措施》，提出從產(chǎn)業(yè)要素、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、政策保障等方面抓好落實，加快構(gòu)建REITs產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系，重點打造以REITs為特色的資產(chǎn)管理機構(gòu)聚集區(qū)。

    水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域公募REITs市場廣闊

    邵麗認為，水務(wù)環(huán)保行業(yè)非常適合發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，水務(wù)環(huán)保行業(yè)基本上是使用者付費，具有較強的穩(wěn)定性，符合當前REITs資產(chǎn)篩選的相關(guān)要求。公募REITs要求具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流保障，水務(wù)行業(yè)的現(xiàn)金流穩(wěn)定而且持續(xù)向好，可以長期為投資者提供穩(wěn)定現(xiàn)金流回報，符合市場對公募REITs產(chǎn)品的期望。

    此外，今年7月份，國家發(fā)改委和住建部聯(lián)合發(fā)布了《城鎮(zhèn)生活污水處理設(shè)施補短板強弱項實施方案》，明確提出污水領(lǐng)域補短板建設(shè)的要求。污水處理資產(chǎn)發(fā)行REITs可以盤活存量，提前收回投資，將回收的資金投入新的補短板項目建設(shè)，用存量帶動增量，符合政策的要求。

    在邵麗看來，公募REITs對水務(wù)環(huán)保行業(yè)具有重大積極的意義。一方面，公募REITs是一種權(quán)益性的融資工具，可以提高企業(yè)投資周轉(zhuǎn)率，確認資產(chǎn)增值帶來的溢價利潤，能系統(tǒng)性的改善企業(yè)的財務(wù)狀況，優(yōu)化企業(yè)的報表結(jié)構(gòu)。此外，由于企業(yè)負債率水平直接影響融資能力，通過發(fā)行REITs可以降低企業(yè)的負債率，提升企業(yè)再融資能力。

    另一方面，公募REITs投資者的收益主要是來源于基礎(chǔ)設(shè)施底層資產(chǎn)的運營管理，資產(chǎn)發(fā)行上市后無論是行業(yè)主管機關(guān)對資產(chǎn)經(jīng)營管理的監(jiān)督考核，還是外部投資者的回報需求，都能促進經(jīng)營管理機構(gòu)進行精細化、高效化運營，提高運營管理效率。

    此外，水務(wù)環(huán)保企業(yè)通過將成熟的重資產(chǎn)注入公募REITs，可以提前回收項目投資資金用于投入新的項目，大大提升了企業(yè)再投資能力。

    首創(chuàng)股份積極參與REITs實踐

    首創(chuàng)股份成立于1999年，是屬于北京首都創(chuàng)業(yè)集團旗下的國有控股環(huán)保企業(yè)，2000年在上交所掛牌上市，也是最早從事環(huán)保投資的上市公司。公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括供水、污水處理、水環(huán)境綜合治理、能源資源管理。

    首創(chuàng)股份積極參與REITs的實踐。據(jù)邵麗介紹，從2019年起，公司多次參加基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的座談會和調(diào)研活動。同時，積極啟動相關(guān)項目資產(chǎn)的梳理工作，為后續(xù)參與公募REITs進行準備。在今年4月30日REITs試點文件發(fā)布后，公司第一時間正式啟動首批項目申報工作。在項目推進過程中，結(jié)合水務(wù)環(huán)保行業(yè)的特點，公司積極與各參與主體進行廣泛的交流，向有關(guān)單位反饋意見和建議。

    本次申報首創(chuàng)股份選了兩個項目，一是位于長江經(jīng)濟帶安徽省合肥市的合肥污水處理項目，每日處理量30萬噸；二是位于粵港澳大灣區(qū)的深圳污水處理項目，日處理能力37.5萬噸。這兩個項目都是政府根據(jù)特許經(jīng)營協(xié)議來支付污水處理服務(wù)費。

    在水務(wù)環(huán)保行業(yè)推行公募REITs，邵麗提出了自己的建議。她認為，水務(wù)環(huán)保行業(yè)多采用特許經(jīng)營的模式，政府方基本都會對項目股東變更進行限制性要求。在發(fā)行REITs之后，雖然引入了市場投資者，但是行業(yè)主管機構(gòu)仍然會對項目運營的實際管理責(zé)任進行明確的要求，甚至是要求原始權(quán)益人對項目運營繼續(xù)承擔(dān)責(zé)任。這要求公募基金管理人在選用、更換運營管理機構(gòu)的時候，應(yīng)該對運營管理機構(gòu)的資質(zhì)和能力進行考核，同時也建議可以考慮引入行業(yè)主管部門共同參與對運營管理機構(gòu)的考核，切實保障項目得到有效的維護和管理。

    此外，目前公開的試點文件里要求收入來源應(yīng)以使用者付費為主，而目前國家非常重視長江經(jīng)濟帶的發(fā)展。邵麗建議，未來能否通過采用試點的方式對長江經(jīng)濟帶中存在一定政府補貼的生態(tài)項目、固廢項目給予相應(yīng)的支持，將此類項目也納入公募REITs資產(chǎn)的范圍。

（編輯 孫倩）