本報見習記者 胡艷萍

    8月25日晚間，天士力醫(yī)藥（600535）發(fā)布中報稱，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入86.23億元，第二季營收、利潤均較第一季出現(xiàn)明顯改善，現(xiàn)金流同比增幅達到48.56%。公司商業(yè)資產(chǎn)剝離已經(jīng)完成股權(quán)交割，生物板塊分拆至科創(chuàng)板上市工作也取得積極進展，公司生物創(chuàng)新藥戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正逐漸兌現(xiàn)。

    凈利潤逐季向好

    中報顯示，第二季度，隨著國內(nèi)疫情得到控制，醫(yī)院門診量和住院量開始恢復，天士力產(chǎn)品在二季度銷售收入相較一季度也出現(xiàn)了環(huán)比改善。天士力第二季度營收達到46.7億元，較第一季度的39.5億元出現(xiàn)明顯改善；上半年實現(xiàn)歸母凈利潤6.86億元，其中第二季度凈利潤3.91億元，較第一季度的2.95億元也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增長至12.90億元，同比增長48.56%。

    公司還注重經(jīng)營質(zhì)量的提升，繼續(xù)加強應收賬款的風險管理：工業(yè)應收賬款由年初的28.41億元降至24.99億元，下降了12.04%，目前處于合理水平。隨著疫情因素的消退，公司全年業(yè)績有望呈現(xiàn)前低后高的恢復性增長。

    生物創(chuàng)新藥戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型逐漸兌現(xiàn)

    據(jù)了解，子公司天士力生物已于2020年6月5日向證監(jiān)會上海監(jiān)管局提交輔導備案，證監(jiān)會上海監(jiān)管局于8月20日公示了保薦機構(gòu)對天士力生物的《輔導工作總結(jié)報告》。下半年公司將完成輔導驗收及上交所科創(chuàng)板申報工作，也將與監(jiān)管部門保持密切溝通，積極推進天士力生物的上市進程。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士，表示成功分拆上市將進一步提升公司在創(chuàng)新藥領(lǐng)域價值，為后續(xù)生物藥創(chuàng)新研發(fā)提供強大的融資保障。目前在科創(chuàng)板上市的生物創(chuàng)新藥企業(yè)數(shù)量仍然較少，僅有7家左右，屬于稀缺品種。天士力生物擁有強大的創(chuàng)新藥商業(yè)化平臺，不斷引進國內(nèi)外臨床晚期或者已上市藥物，登陸科創(chuàng)板后將獲得投資者青睞。

    天風證券研報稱，天士力生物估值為18.95億美元（134億元），天士力直接間接共計持股92.37%，對應權(quán)益價值為17.5億美元（123億元）。目前公司在A股總市值約為270億元，若扣除這塊逾百億的未上市資產(chǎn)，A股價值明顯被低估。

    完成pre-IPO輪融資后，天士力生物的產(chǎn)品管線在兩年內(nèi)呈現(xiàn)全方位加速進展，生物藥管線迎來價值重估。天士力生物是國內(nèi)少有、擁有完整從實驗室到臨床使用的研產(chǎn)銷一體化生物藥商業(yè)化平臺，公司目前共擁有20項在研管線的產(chǎn)品組合，構(gòu)筑了創(chuàng)新生物醫(yī)藥研發(fā)集群。重磅產(chǎn)品普佑克新適應癥完成臨床試驗順利推進。報告期內(nèi)，普佑克治療急性缺血性腦卒中III期臨床試驗（包括0-4.5h、4.5-6h兩個時間窗）和治療急性肺栓塞II期臨床試驗已經(jīng)全部完成病例出組工作，正在進行統(tǒng)計報告、臨床研究報告撰寫和注冊申報材料準備階段的工作。

    梯隊化分布的生物藥在研產(chǎn)品組合穩(wěn)步推進。臨床階段，治療直腸癌1類新藥安美木單抗已進入IIa期臨床試驗階段，6月完成首例受試者入組給藥；已完成的人體試驗證實其副作用小、免疫原性低、半衰期長、療效確切。治療用乙型肝炎腺病毒注射液T101快速推進II期臨床試驗，正加速完成全部受試者入組工作；已完成的I期臨床試驗提示有效性的同時安全性良好，其試驗結(jié)果在歐洲肝臟研究學會年會和美國肝病協(xié)會年會上發(fā)表。重組溶瘤痘苗病毒注射液T601處于I/IIa期臨床階段，目前進展的單藥劑量爬坡試驗進展順利；治療高膽固醇血癥產(chǎn)品重組全人源抗PCSK9單克隆抗體注射液于5月收到國家藥品監(jiān)督管理局核準簽發(fā)的《臨床試驗通知書》，目前處于臨床I期籌備階段。臨床前階段，公司引進臺灣圓祥國際領(lǐng)先的PD-L1/OX-40雙抗、PD-L1/VEGF雙抗和CD137單抗，目前技術(shù)轉(zhuǎn)移和臨床前研究進展順利。

    剝離醫(yī)藥商業(yè)

    財務質(zhì)量大幅改善

    天士力中報稱，天士營銷股權(quán)出售項目交易雙方完成了《股份轉(zhuǎn)讓合同》的簽署，截至目前，交易雙方已完成了天士營銷股權(quán)的交割。醫(yī)藥商業(yè)剝離后，公司將聚焦醫(yī)藥工業(yè)，有效降低資產(chǎn)負債率，改善公司經(jīng)營性現(xiàn)金流，提升經(jīng)營質(zhì)量和運營效率，聚焦公司核心戰(zhàn)略，加速構(gòu)筑創(chuàng)新醫(yī)藥研發(fā)集群與營銷創(chuàng)新，更好地發(fā)揮多產(chǎn)品集群優(yōu)勢與協(xié)同效應。

    2019年天士力總應收賬款84.3億元，應收賬款增長主要來源于商業(yè)應收賬款。因此，醫(yī)藥商業(yè)資產(chǎn)出售后，公司應收賬款將大幅下降。天士力出售醫(yī)藥商業(yè)后的2019年備考應收賬款將下降至29.5億元。天士力2019年資產(chǎn)負債率是50.6%，醫(yī)藥商業(yè)資產(chǎn)出售后，資產(chǎn)負債率將下降至30.93%，同時公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流也將增加7.24億元。

    公司表示，下半年將按照既定方案與交易對方共同積極推動交易相關(guān)的后續(xù)事項，進一步提升經(jīng)營質(zhì)量和資金利用效率，把有效資源向醫(yī)藥創(chuàng)新聚焦，憑借資本市場的優(yōu)勢為藥物研發(fā)創(chuàng)新發(fā)展提供資源保障，為公司業(yè)務戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展提供動能。

（編輯 才山丹）