4月30日凌晨，亨通光電（600487，SH）為2019年畫上句號。得益于國內以特高壓為主的電網建設再次提速、國家海洋戰略加速推進、海上風電建設迅猛發展，亨通光電2019年營業收入317.6億元，同比下降6.22%，歸母凈利潤為13.62億元，同比下降46.19%。

    其中，海洋電力通信與系統集成營業收入達22.4億元，同比增長90.01%，毛利率為42.92%，同比提升4.41個百分點；智能電網傳輸與系統集成營業收入達116億元，同比增長33.45%，毛利率為15.62%，同比提升3.04個百分點。

    5月5日，天風證券發布點評報告稱，受益海上風電和特高壓建設，同時收購華為海洋顯著提升競爭力，海洋和電力板塊將成為亨通光電重要的業績新增點，而光通信有望企穩復蘇，數據中心硅光400G模塊也獲得突破，未來值得期待。

    從全年股價表現來看，亨通光電主要呈先漲后跌，然后趨于平穩波動。2019年4月22日，亨通光電股價一度漲至23.87元/股；2019年底，股價為16.26元/股。

    光纖光纜業績有望回升

    2019年，面對光纖通信產品價格短期下滑的挑戰，亨通光電堅持積極穩健的經營策略，穩步提升市場占有率，并憑借長期的技術積累，緊抓行業發展趨勢，積極布局5G通信、硅光模塊、量子保密通信、5G毫米波、海洋技術等前沿通信產品與解決方案，實現技術有效突破。

    當年，亨通光電發布了第一款采用業界領先的7nmDSP芯片的400GQSFP-DDDR4硅光模塊，同時開發了具有自主知識產權的光源、光纖陣列與硅光芯片的自動化無源耦合方案，推出了5G毫米波高速無線傳輸系統產品，應用于運營商的5G網絡建設。

    2019年年報顯示，亨通光電光網絡與系統集成營業收入為67.5億元，同比下降29.68%，主要源于光纖光纜行業需求下降，同時供給過剩，產品價格大幅下降導致。

    據天風證券的通信行業研報數據，2019Q4光纖光纜板塊承壓，光纖光纜、光模塊收入增速分別為-14.2%、8.2%。

    天風證券分析稱，在價格企穩背景下，未來隨著需求向上，同時不再新增光棒產能，擁有自主光棒的企業的光纖光纜毛利率預計有望企穩回升。

    其中，需求端，5G規模建設帶動光纖光纜增量需求，同時各類新應用有望快速落地，推動網絡流量長期快速增長，帶動光纖光纜長期需求持續成長。

    供給端，產能大幅釋放基本結束，預計未來不會有大規模新增產能投放，光纖光纜尤其光纖預制棒擴產周期較長，上一輪擴產的產能釋放后，預計未來一段時間主要廠商不再有新的擴產計劃，行業供給預計相對穩定。

    價格端，隨著需求持續增長、供給基本不再釋放，價格趨于見底，長期看，未來隨著供求關系持續改善，有望迎來漲價機遇，推動業績上漲。

    海洋板塊成為新增長點

    2019年，亨通光電持續專注于高端海洋通信產品、工程裝備技術及海底觀測網技術領域研發，在海底光纜、海洋觀測等現有業務基礎上，通過收購全球第四大海纜工程商華為海洋網絡（香港）有限公司（以下簡稱華為海洋）進一步完善了海洋通信產業鏈布局。

    據悉，早在2017年，亨通光電與華為海洋就有合作。彼時，華為海洋參與了PEACE海纜項目的合作，該海纜項目將連接亞洲、非洲和歐洲，而PEACE海纜項目的海纜生產由亨通光電的全資子公司江蘇亨通海洋光網系統有限公司負責。

    當下，亨通光電已成為國內唯一具備海底光纜、海底接駁盒、Repeater、BranchingUnits研發制造及跨洋通信網絡解決方案的全產業鏈公司。截至2019年年報發布日，華為海洋已累計交付98個海纜項目，海纜建設長度將近6萬公里。

    2019年年報顯示，亨通光電海洋電力通信與系統集成營業收入達22.4億元，同比增長90.01%，毛利率為42.92%，同比提升4.41個百分點。

    資料顯示，截至2018年初，全球已投入使用的海底光纜超過448條，總長度達120萬公里。其中，約40%為2000年前建設完成，此部分海纜已逐步進入新舊更替的窗口期。2019-2021年，全球共有55個新的海底光纜系統在建或者籌劃中，預計將鋪設約35萬公里的海底光纜。

    國內方面，我國大陸地區已建有山東青島、上海南匯、上海崇明、廣東汕頭4個國際海纜登陸站和9條國際海纜，與世界主要國家和地區實現網絡互聯。

    對此，天風證券分析稱，亨通光電與華為海洋強強聯合互補短板，協同效應極強，將形成從產品-系統集成-整體解決方案的全產業鏈能力，將有望躋身全球海纜市場第一梯隊，打開長期成長空間，成為新的增長點。

    此外，亨通光電還有意于利用華為海洋進一步提升智慧城市解決方案設計與信息系統集成及項目管理的能力。聚焦在智慧城市ICT基礎設施領域關鍵的、核心的、難點的技術，在國內已實施多個智慧城市項目。

    智能電網技術突破

    近年來，受益于國內以特高壓為主的電網建設再次提速，亨通光電通過持續的技術積累、整合與創新，進一步優化產品結構，加大超高壓、特高壓及特種導線的市場開拓，逐步構建起貫穿“輸-配-售-用”全產業鏈的多種技術解決方案，在“源-網-荷-儲”領域不斷布局完善能源互聯系統解決方案。

    年報顯示，亨通光電智能電網傳輸與系統集成營業收入達116億元，同比增長33.45%，毛利率為15.62%，同比提升3.04個百分點。

    在2019年，亨通光電通過重大技術裝備攻關，在高壓電力傳輸上取得重大技術突破，陸續成功交付國網舟山500kV聯網輸變電工程項目、“三峽莊河海上風電項目”、青海-河南特高壓直流工程、陜北-湖北特高壓直流工程等一批重點項目。

    據悉，國家發改委、能源局聯合發布的《關于促進智能電網的指導意見》提出，到2020年，初步建成安全可靠、開放兼容、雙向互動、高效經濟、清潔環保的智能電網體系，滿足電源開發和用戶需求，全面支撐現代能源體系建設，推動我國能源生產和消費革命；帶動戰略性新興產業發展，形成有國際競爭力的智能電網裝備體系。

    目前，我國已建成“九交十四直”共23項特高壓工程，總投資超過4000億元。最新消息顯示，國家電網發布《2020年特高壓及重點電網項目前期工作計劃》，新增3項特高壓直流項目和多項配套重點工程，新增投資額近千億元，并明確全年特高壓建設項目投資規模1128億元，可帶動社會投資2235億元，整體規模近5000億元。

    天風證券分析顯示，在國家“新基建”的政策推動下，特高壓將再次迎來新一輪建設浪潮，亨通光電特高壓產品占比有望持續提升，拉動電力業務營收和毛利率持續向上。

    海外產能品牌影響提升

    2019年，亨通光電秉承“看著世界地圖做企業，沿著‘一帶一路’走出去”的發展戰略，通過兼并收購與合資合作，不斷提升海外綜合競爭力，加速全球化產業布局。實現海外營業收入35.40億元，同比增長3.48%。

    其中，亨通光電積極開拓通信與電力領域的系統集成業務，陸續中標重大海外系統集成業務訂單。在葡萄牙完成全球第一座半潛式商用浮式海上風電場的海底電力輸出系統工程，以及非洲、東南亞的輸電總包項目。

    據悉，近年來，亨通光電已在歐洲、南美、南亞、南非、東南亞等地區進行通信網絡和能源互聯產業布局，產業覆蓋五大洲。2019年內，亨通光電德國光通信項目實現順利量產，印度光通信項目已基本完成、印尼項目已完成前期樁基工程、埃及項目正在順利推進中。

    目前，亨通光電通過海外業務和自營出口業務的快速突破，在光通信網絡、海洋通信、電力傳輸等領域出口及行業工程總包業務在海外市場占有率實現領先地位，鞏固全球行業領先地位。