每年年底都是績差公司運作保殼的關鍵時間窗口，其中資產處置又是最為常用的運作方式。由于2018年全年和2019年前三季度的持續虧損，太化股份（600281）保殼的節奏也明顯提速。

    不過，與多數公司資產剝離直接變現增厚凈利潤不同，太化股份是以關停業務相關資產對關聯方企業進行增資，這種新招式有望實現“一箭三雕”的多元效果。

    增資關聯方企業

    太化股份12月2日晚公告，公司擬以合成氨、氯堿等關停業務相關資產對關聯方企業焦化投資進行增資，本次交易構成重大資產重組。

    具體來看，太化股份是按照評估值2.21億元對焦化投資進行增資。同時，控股股東太化集團以貨幣方式對焦化投資增資1.79億元（含補足差額部分）。

    記者注意到，這并非太化股份首次在年底運作旗下資產。早在2018年12月，公司就籌劃作價4100.25萬元，向控股股東轉讓持有的太原華貴金屬有限公司70.58%股權。當時公司還公告稱，擬將其持有的工程建設有限公司100%股權協議轉讓給太化集團，交易金額為4766.62萬元，同樣以現金方式交易。

    實現多重效果

    與此前交易的變現模式不同，本次太化股份是以關停資產增資焦化投資，這種新模式將帶來更為多元的效果。

    首先，將減少上市公司運營成本。

    2019年前三季度，太化股份營業總收入為3.1億元，但公司營業總成本就高達3.4億元。如何降低運營成本，成為公司實現業績扭轉的最佳著力點。

    本次交易以剝離氯堿、合成氨等關停業務資產增資關聯方企業的同時，按照“人隨資產走”的原則，對于與關停業務相關的人員也進行同步剝離，相關人員將依據職工代表大會審議通過的安置方案進行安置，本次交易涉及的剝離人員占公司員工總數的50%以上，將很大程度上降低上市公司的人力成本。同時，隨著關停業務資產的剝離，有利于上市公司聚焦貴金屬回收加工業務，整合公司優勢人力、資金等資源加強對貴金屬業務發展的支持，促進貴金屬回收加工業務的發展。

    其次，有利于優化上市公司資產結構，避免觸及退市紅線。

    2018年全年和2019年前三季度，太化股份分別虧損1.1億元和3238萬元，倘若今年全年業績繼續虧損，將面臨被交易所*ST處理的風險。

    太化股份顯然對此有明確認知。公司表示，“近年來，上市公司盈利能力欠佳，正在積極尋求業務轉型，若未來公司主營業務仍然虧損，則存在股票被暫停上市甚至退市風險。”

    梳理來看，經過多年的產業結構調整以及資產處置，太化股份目前仍有部分合成氨、氯堿等關停業務相關資產和負債尚未處置。通過資產處置，無疑有利于優化公司資產結構，盤活資產，并能夠降低企業運營成本增強企業效益。

    太化股份在公告中明確，“公司處置關停業務相關資產，可以減輕經營負擔，并改善上市公司資產質量和盈利能力，提升上市公司整體業務，有助于公司轉型的順利實施，維護中小股東利益。”

    第三，更為長遠的影響在于，本次重組有利于促進上市公司轉型發展。

    太化股份2000年登陸A股市場，上市時是一家綜合性煤化工企業，2011年根據省、市“西山綜合整治”精神，陸續關停了主要化工生產裝置，公司也同步處于調整產業結構的轉型發展期。

    通過多年的產業結構調整與資產處置，目前公司已剝離大部分煤化工相關產業資產，上市公司主要從事貴金屬回收加工業務，但近年來受國內外經濟形勢不穩定、經濟下行壓力影響，公司盈利能力仍然欠佳。雖然公司在公告中表示，隨著關停業務資產的剝離，有利于公司聚焦貴金屬回收加工業務，但是，鑒于目前公司處于轉型發展階段，積極尋求并拓展新的業務機會，也成為太化股份不得不面對的新課題。

    從目前業績表現來看，太化股份的轉型尚未有明顯成效。那么，太化股份的未來突圍之路指向何方呢？

    出路之一或要落腳于環保產業。根據陽煤集團的整體規劃，太化股份未來將作為該集團環保產業板塊的上市平臺，圍繞環保行業相關業務進行轉型發展，未來的發展重點是在現有業務穩定發展的同時，積極拓展環保行業業務機會，實現公司向環保行業轉型的目的。