*ST信威前期披露了參與發起設立5G基金的公告，構成重大資產重組，市場高度關注。

    本次投資基金的金額巨大，資金來源尚未明確，特別是作為基金投資目標的六個海外運營商資信不明，存在凈資產為負、凈利潤為負、無法償付對公司的欠款等問題。可以說，本次投資疑點重重，投資者猶如霧里看花。反觀二級市場，公司股票價格卻已經7個漲停。12月1日，上交所再次發函，警示風險。

    投資資金尚無著落

    根據公告，*ST信威本次投資5G基金的資金來源為海外運營商客戶擬歸還公司的欠款。記者查閱公告發現，海外運營商客戶均處于虧損狀態，歸還對公司欠款的資金來源為向金融機構的融資。但海外運營商客戶的資金從哪里來？公司僅表示正在協助運營商積極尋找潛在融資方。另外，公司擬投資的26億美元之外，整個5G基金合計募集規模為75億美元，另外49億美元如何募集、募集對象、進展情況等都還沒有下落。

    公司在重組資金尚無明確安排下，貿然拋出重組方案，靠不靠譜？這顯然是投資者和監管層關注的重點。特別是先行向市場公告出資26億美元的巨額投資，其資金來源居然還需等待海外運營商與金融機構協調融資，那這26億美元的金額是怎么確定的？是否有金融機構的授信，還是公司一廂情愿的設想？欠款多年的虧損客戶一下子籌得如此巨款歸還公司？這些問題，也需要公司有個合理說法。投資者希望在重組方案中，看到切實可靠的出資安排，而不是連一紙空文都沒有的“大餅”。就此，記者注意到，交易所工作函已要求公司明確本次重組資金安排并對外披露。

    海外客戶全部虧損

    公司公告披露，本次5G基金的投向為俄羅斯、柬埔寨、烏克蘭、尼加拉瓜、坦桑尼亞、巴拿馬6個項目。這6個項目原就是公司海外客戶，對公司已有巨額欠款。這次公司還“一往情深”打算通過基金再次投資，客戶資信如何？也是工作函關注的問題。交易所工作函中明確要求，公司應當聘請有證券期貨業務資格的審計機構對海外運營商財務情況進行審計并對外披露。

    查閱公告，公司已披露了6個項目的簡要數據。公司披露的財務數據期間不同，坦桑尼亞項目僅為截止2017年9月30日的數據，巴拿馬項目為截止2018年6月30日的數據，俄羅斯和尼加拉瓜為截止2018年9月30日的數據，柬埔寨和烏克蘭為截止2018年12月31日的數據。數據顯示，6個海外項目均處于虧損狀態，其中俄羅斯項目虧損1.47億美元，柬埔寨項目虧損5744.86萬美元，尼加拉瓜項目虧損2394.63萬美元，屬于虧損較多的幾個項目。而部分項目的凈資產也為負，例如，柬埔寨項目凈資產為-1.13億美元，俄羅斯項目凈資產為-6333.52萬美元，尼加拉瓜項目凈資產為-4134.44萬美元，坦桑尼亞項目凈資產為-1556.90萬美元。對此，公司解釋稱，相關項目處于建設期或者運營初期。但在海外項目均處于虧損狀態的情況下，本次5G基金投資可能中短期無法產生收益，相關投資存在減值的風險。

    從總資產規模來看，6個海外項目也不大，柬埔寨項目總資產2.52億美元，烏克蘭項目總資產為9812.14萬美元，俄羅斯項目總資產為13.06億美元，尼加拉瓜項目總資產為2.29億美元，坦桑尼亞項目總資產為4.12億美元，巴拿馬項目總資產為843.82萬美元。6個項目的總資產加起來約23億美元。如果簡單推算，本次5G基金中公司的出資規模，已經超過了這6個海外項目的總資產合計金額。

    重組推進難關重重

    按照重組規定，公司披露籌劃重大資產重組事項后，后續需要披露重組報告書并提交股東大會審議后，方可繼續推進實施。對此，交易所工作函已經明確要求，公司在資金安排、海外客戶資信等情況方面，存在重大不確定性，公司編制重組報告書應當符合相關要求，必須明確相關安排后才可以發出股東大會召開通知。監管函件還要求，公司財務顧問應當全面核查有關情況，并就重組是否合法合規發表意見。

    記者查閱重組信息披露26號準則發現，重組方案中所描述的事實應當有充分、客觀、公正的依據。對于*ST信威的本次重組，其中參與發起設立5G基金的資金來源還沒有明確安排，僅停留在溝通階段，相關金融機構是否確定給海外供應商融資、海外供應商是否明確將規劃欠款、被銀行履約的保證金如何收回等，均沒有明確的協議作為依據。后續，公司披露重組草案將取決于這些安排是否能夠真正落實。

    實際上，交易所監管函件也對公司推出重組的可行性、合理性提出了質疑。函件指出，公司應當說明在存在重大不確定性的情況下，對外披露相關方案的具體考慮，對重組推進的可行性和合理性進行審慎討論，形成明確意見。公司還應當保證信息披露的真實準確完整，避免對投資者造成重大誤導。

    公司退市風險高企

    *ST信威司本次參與發起設立5G基金，其中一個目的可能是為了避免公司退市。根據公司發布的風險提示公告可知，公司目前觸發了兩個退市風險警示情形：一是2017年和2018年連續兩年虧損，二是2018年年報被會計師出具了無法表示意見的審計報告。

    如果*ST信威2019年度繼續虧損，或者2019年的審計意見繼續為無法表示或者否定意見，公司股票將被暫停上市。從2019年三季報情況來看，公司的歸母凈利潤為-158.58億元，股票暫停上市幾乎成為定局。本次參與發起設立5G基金是否能夠實現自救，前景非常不樂觀。另外，公司截止2019年9月30日的歸母凈資產為-87.16億元，如果2019年凈資產不能轉正，也將觸及一項退市風險警示情形。對于上述風險，公司已經連續發布了提示公告，投資者不能熟視無睹。除了退市風險之外，公司在提示公告中還明確了公司債償付以及流動性風險、持續經營能力相關風險、減值測試風險、實際控制人所持股份被多輪司法凍結的風險等。

    在2019年僅剩下1個月的情況下，上述重組能否推進尚未明朗。如果公司股票被暫停上市，后續可能存在較大的變數。公司重組事項披露后，股票交易已經連續多個漲停，這其中，難免不少跟風者。有市場人士表示，投資者應該遠離此類股票，如果公司最后重組失敗，股票暫停上市，受損的還是投資者自己。