4月13日，今世緣發布了2018年業績報告和2019年一季度報告。2018年，公司實現營業收入37.36億元，同比增長26.55%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11.51億元，同比增長28.43%，超額完成了年度經營目標。2019年一季度繼續保持了高速增長的態勢，實現營業收入19.55億元，同比增長31.07%，歸屬凈利潤6.41億元，同比增長26%。

    值得一提是的，公司的產品結構不斷優化，以國緣品牌為代表，出廠指導價300元以上的特A類+產品產銷兩旺，產量、銷量和銷售收入均同比增長40%以上。在公司管理上，今世緣繼續深化改革，構建“品牌+渠道”雙驅動營銷體系，促進業績的高速增長。

    產品結構持續優化

    今世緣在其年報中披露，公司將白酒類產品按照價位帶劃分產品檔次，其中特A+類為出廠指導價300元（含稅，下同）以上的產品，特A類為100—300元價位帶產品，A類為50—100元價位帶產品，B類為20—50元價位帶產品，C類為10—20元價位帶產品，D類為剩余白酒產品，其他為非白酒產品。

    2018年今世緣特A+、特A、A、B類產品收入分別為18.45億元，12.63億元，3.08億元和1.65億元，同比增幅為42.70%，20.58%，20.43%和3.54%。從產品結構上可以看出，今世緣突出國緣戰略單品，整合淘汰規模小、形象檔次低的區域產品，優化了整體產品結構。次高端產品占比提升至49.38%，次高端產品矩陣進一步得到豐富，全年毛利率提高到了72.91%。2019一季度特A+產品收入繼續增長44.86%，實現收入10.24億元。

    安信證券在其研報顯示，公司國緣占比持續提升，噸酒價格加速增長。2018年產品出廠均價為70元/瓶，同比提升27%；其中卡位次高端價格帶的國緣產品逐漸成為公司的營收主力軍，順利實現了從“今世緣”到“國緣”的產品迭代，目前國緣四開、雙開省內消費氛圍日益濃厚，品牌知名度向上勢頭明顯。從2018年報來看，出廠價300元以上的特A+系列收入占比為50%，同比提升43%，2019第一季度特A+營收加速增長45%。

    截至目前，公司已形成“國緣”、“今世緣”、“高溝”三大品牌矩陣，國緣主推對開、四開及V系列，今世緣系列主推典藏15年，高溝主推青花系列，培育60-100元價格帶產品。公司國緣系列定位300-600元次高端價格帶，目前在公司整體營收中占比超過60%。受益于省內消費升級以及公司資源傾斜，未來幾年國緣有望繼續維持較快增長，從而推動公司營收快速增長。

    2018年深化改革2019年繼續發力

    為應對日益激烈的行業競爭，今世緣深化構建“品牌+渠道”雙驅動營銷體系，打造更加專業高效的營銷團隊，更好地貫徹落實“省內精耕、省外拓展”，結合新形勢下市場發展需要，按照“升級營銷模式，優化組織架構，配稱市場資源，力求高質發展”的總體要求，進行管理改革。公司2018年調高了戰略目標，以高質量發展為核心，完善了黨委組織架構，優化了行政組織結構，調整了銷售公司營銷架構，省內實行了“大區制”、省外試點設立了“山東大區”，提升了整體功能和運行效率。

    截至2019年一季度，省內經銷商數量為325家，報告期內增加13家，減少3家；省外經銷商數量為301家，報告期內增加48家，減少10家。

    組織變革收效顯著。2018年，公司將徐州從蘇北獨立出來設立大區，2019年一季度徐州大區營收過億，同比增速60%，增速省內居首。同時，徐州與淮安、鹽城同步發展，提升公司在蘇北地區的影響力。

    2018年，公司大本營淮安大區收入占比仍然位居首位，營業收入9.14億元，占公司總收入的24.46%。但在2019年一季度南京大區成為公司第一大市場，營收延續高增長。經過多年的消費者培育和口碑積累，南京市場進入放量期，通過單價和銷量的雙提升，2019第一季度收入增速為54%，延續高增長勢頭。目前南京已經成為公司第一大市場，南京占省內收入的比例從2017年一季度的18%提升至2019年一季度的30%。淮安、蘇中、徐州等傳統優勢區域也保持了較快速增長速度。省外方面，公司實施“1+2+4”戰略，全年收入2億元同比增長28.80%，2019第一季度收入更是大幅增長72.21%至1.13億元。

    在深耕產品和渠道的同時，公司圍繞“強化競爭導向，把握營銷本質，構建核心競爭力”的要求，著力實施“五力工程”，全面深化“品牌+渠道”雙驅動，形成了今世緣喜慶家、今世緣景區等助力發展的新格局。

    東北證券在研報中預計，公司將繼續推進“品牌+渠道”雙驅動，加速構建品牌全國化新格局，經營業績或將平穩增長。東北證券預測2019年至2021年分別實現銷售收入48.73億元、62.16億元和78.37億元，分別同比增長30%、28%和26%，2019年-2021年每股收益為1.15元、1.45元和1.83元，參考可比公司25倍的平均市盈率，東北證券給予公司2019年24~26的估值，目標價范圍為27.60元至29.90元，維持“買入”評級。

    國信證券的研報則認為，今世緣三年翻一番目標問題不大，五年翻兩番可期，預測2019至2021年每股收益為1.15元、1.45元和1.86元，對應市盈率分別為22倍、18倍和14倍，維持“買入”評級。-CIS-