“史上最嚴停復牌新規”發布后，已停牌89天的銀億股份成為首家新規出臺后被強制復牌的上市公司。

    今年8月，銀億股份在大股東面臨平倉風險時，適時停牌啟動重組。3個月停牌期，銀億股份為何對監管函置之不理？又為何遲遲不愿復牌？大股東的平倉風險化解了嗎？如此種種，令市場頗為關注。11月20日，銀億股份向證券時報記者給出了回復。

    數據顯示，截至11月20日，兩市仍有38家公司停牌，停牌率為1.07%，已接近國際水平。相比11月初的逾60家停牌，停牌數量已大幅減少。

    問詢回復姍姍來遲

    深交所的一紙強制執行通知，讓銀億股份的重組重回聚光燈下。

    銀億股份的重組之所以備受關注，源于公司啟動重組的停牌時點選擇。今年8月21日，銀億股份的股價閃崩；8月22日，公司股價繼續一字跌停。連續兩天的跌停，銀億股份的控股股東及一致行動人的部分質押股票出現平倉風險。銀億股份隨即于8月23日申請停牌，籌劃發行股份及支付現金購買資產事項。

    8月28日，銀億股份披露重組預案，公司擬作價15.83億元，通過發行股份及支付現金的方式購買五洲億泰以及銀億控股持有的寧波艾禮富100%的股權，同時非公開發行股份募集配套資金用于支付本次交易的現金對價。

    值得注意的是，此次交易對手中的五洲億泰，其執行事務合伙人寧波東方豐豪為公司控股股東銀億控股的全資子公司，該發行股份購買事項構成關聯交易。而此次交易標的凈資產為15.26億元，其中商譽金額高達9.98億元，占交易標的凈資產的65.38%。

    9月4日，深交所發出問詢函，要求銀億股份在9月7日前披露交易標的大額商譽形成的主要原因及合理性。此外，還要求銀億股份就交易方案、交易標的、預評估和交易影響等方面做出說明。

    在未得到銀億股份回復后，9月13日，深交所再向銀億股份發出關注函，深交所要求銀億股份于9月17日前答復重組問詢函并申請股票復牌。如無法在上述期間內答復問詢，則需要在9月17日前披露重組事項進展情況，充分提示風險并申請公司股票復牌。

    然而，銀億股份不僅沒有就交易所的問詢進行答復，也并未按要求申請復牌。對深交所問詢及復牌催促置之不理的銀億股份，于10月17日再次收到交易所的監管函。11月20日，銀億股份終于披露了深交所問詢函的回復。不過，卻對復牌只字未提。

    為何問詢函的回復姍姍來遲，銀億股份11月20日對證券時報·e公司記者稱，就此次重組而言，由于標的公司的前身，涉及海外資產收購，從而導致了重組過程中的盡職調查、中介審核等工作比較耗時。所以，直到現在才披露問詢函的回復。

    公司回應：省市領導關注到風險

    雖說銀億股份上述重組涉及到海外資產并購客觀存在，但是遲遲不愿復牌的背后，不得不提及公司面臨的高比例質押股票平倉的風險。

    銀億股份在8月23日停牌前，公司股價已經連續兩個交易日跌停。在當時的異動公告中，銀億股份直言，按2018年8月22日公司股票收盤價5.63元/股計算，其大股東銀億控股及其一致行動人跌破平倉線的質押股份總數為16.81億股，占公司總股本的41.74%，占其持有公司股份總數的52.38%，存在可能被平倉的風險。

    數據顯示，截至11月20日，銀億股份共有105筆質押記錄，質押股份數量共計33.1億股，按照11月20日跌停價格5.07元/股，市值約167.82億元，占其總股份的比例高達82.18%。

    在銀億股份停牌期間，控股股東銀億控股以及一致行動人即公司第三大股東熊基凱，先后收到天風證券、云南國際信托、華鑫證券、申萬宏源、東北證券等五家機構質押股強制減持的通知，銀億控股及其一致行動人熊基凱質押的4.09億股公司股份，占公司總股份的10.17%，在未來相關法規約定期限內存在被強制處置的風險。

    以銀億控股與天風證券的質押股處置風險提示為例，由于股價波動，銀億控股未按照原簽定的業務協議約定進行補倉，構成違約，天風證券未來可能對質押股份進行強制減持。

    與此同時，在銀億股份停牌避風之時，另外兩家“銀億系”公司康強電子和ST河化，也同樣處于非常期。

    今年10月8日，康強電子接到公司股東寧波保稅區億旺貿易有限公司《關于股票質押擬違約處置的函》，因億旺貿易未能于付息當日支付利息，其質押的1400萬股康強電子股份存在被質權人依約進行強制處置的風險。

    與此同時，億旺貿易一致行動人寧波凱能投資有限公司、寧波普利賽思電子有限公司和熊基凱所持康強電子100%股份，均處于質押狀態。另外，“銀億系”手中的ST河化的質押籌碼也已用盡。三季報顯示，其中，銀億控股29.59%的持股已全部用于質押。

    大股東的質權人之間的溝通進展情況如何？是否找到了化解平倉風險的途徑？11月20日，銀億股份就此對證券時報·e公司記者表示，股價的下跌，使得大股東的平倉風險確實存在。但是，這種風險處于可控階段，目前不存在實質性平倉風險。在停牌期間，公司做了大量工作，包括積極與質權人溝通、尋找戰略投資者等。此次問詢函的回復，公司沒有主動提出復牌申請，也是因為一些談判目前正處于關鍵期。

    另外，銀億股份上述人士還向記者表示，在過去幾個月，浙江的省市領導，已經關注到大股東的資金鏈風險。在停牌期間，大股東與省市領導也進行了積極溝通。涉及的一些實質性動作，目前正處于協商推進中。從目前的政策走向來看，只要金融機構不強制平倉，大股東就不存在爆倉的風險。

    今年年初至今，銀億股份股價累計跌幅達到30%。11月20日早盤復牌，銀億股份開盤跌停，封單160萬手，最新市值204.2億元；同日，ST河化下跌2.86%，康強電子下跌2.16%。

    停牌逾百天公司仍有16家

    “停牌釘子戶”的這波復牌潮源于證監會于11月6日晚間發布的《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》（簡稱“《意見》”），《意見》確立了上市公司股票停復牌的基本原則，并要求進一步縮短重大資產重組最長停牌期限，被市場稱為“最嚴停復牌新規”。

    數據顯示，截至11月20日，兩市仍有38家公司停牌，相比兩市逾3558家公司，停牌率為1.07%。相比11月初的逾60家停牌，停牌數量已大幅減少。

    隨著“停牌釘子戶”陸續宣告復牌，目前連續停牌天數超過100日的“釘子戶”只剩16家，其中有2家是連續停牌天數超過700日的“老釘子戶”，分別為*ST新億和深深房A。

    重大資產重組是不少釘子戶的停牌理由。但近期東方金鈺、天業通聯和金浦鈦業等公司等不及重組預案出爐，就已迫不及待復牌；更多長期停牌公司如御家匯、萬達電影和卓翼科技則帶著修訂后的預案，決意復牌后繼續推進。

    停牌超過2年的沙鋼股份11月16日迎來復牌，此后出現2個跌停，11月20日打開跌停。這次復牌，沙鋼股份對重組方案進行了調整，其中德利迅達88%股權不再作為本次交易的收購標的，擬收購標的資產為蘇州卿峰100%股權。

    一直以來，上市公司任性停牌或者長時間停牌已成各大資本市場的頑疾。11月6日證監會“亮劍”停復牌新規，意味著這些公司的停牌不會再像從前那樣任性了。