■本報記者 張敏

    5月15日，美國指數編制公司MSCI（摩根士丹利資本國際公司）公布了其半年度指數調整結果，正式接納中國A股進入MSCI新興市場指數。目前總計有234家A股上市公司被納入MSCI指數體系。

    據《證券日報》記者梳理，生物醫藥行業總計有18家企業被納入MSCI指數，包括恒瑞醫藥、復星醫藥、天士力、步長制藥、同仁堂、華潤三九、東阿阿膠、白云山、上海醫藥、九州通、康美藥業、美年健康、華東醫藥、信立泰、科倫藥業、云南白藥、通化東寶、片仔癀。

    同花順數據顯示，按照申銀行業三級行業分類，此次納入MSCI指數中的中藥企業占據大頭。具體來看，包括4家化學制劑企業、2家生物制品企業，1家醫療服務企業，2家醫藥商業企業，9家中藥企業。

    這18家上市公司去年實現營業收入總和為4266億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤總和為342.3億元。截至5月17日收盤，這18家企業市值總額達13298億元，2017年年度擬現金分紅總額為108億元，占凈利潤的比重為31.5%。

    細分領域龍頭入榜

    具體來看，上述18家企業中，上海醫藥、九州通兩家上市公司屬于醫藥商業領域；華東醫藥、恒瑞醫藥、科倫藥業、信立泰屬于化學制劑領域；康美藥業、云南白藥、白云山、天士力、步長制藥、同仁堂、華潤三九、東阿阿膠、片仔癀屬于中藥行業；美年健康作為醫療服務行業唯一企業上榜；復星醫藥、通化東寶列入生物制品行業。

    從名單來看，入選的企業都是細分領域的龍頭公司。例如，被稱為研發創新一哥的恒瑞醫藥，公司是國內最大的抗腫瘤藥、手術用藥和造影劑的研究和生產基地之一，且抗腫瘤、手術麻醉、造影劑等領域市場份額在行業內名列前茅；擅長投資并購的復星醫藥，目前公司的主要業務橫跨藥品制造與研發、醫療服務、醫療器械與醫學診斷、醫藥分銷與零售，對并購標的的選擇已經形成自己的成熟邏輯，既關注擁有特色品種的各類規模企業，也關注主業中有壁壘的高價值產品、技術、研發和商業模式的企業。

    醫藥流通領域的龍頭上海醫藥、九州通，以及擁有獨家品種的中藥龍頭企業同仁堂、片仔癀、云南白藥等，也都是行業細分龍頭。此外，美年健康是體檢行業的龍頭企業。

    營業收入均超10億元

    凈利潤均超億元

    從經營業績來看，這18家上市公司營業收入均超十億元、歸屬于母公司股東的凈利潤超億元。

    13家企業去年的營業收入超百億元，上海醫藥是去年唯一一家營業收入超千億元的上市公司，九州通去年營收達到739.4億元，位列第二；華東醫藥、康美藥業、云南白藥、白云山等上市公司營收超200億元。

    14家企業實現歸屬于母公司股東的凈利潤超10億元，其中康美藥業去年實現的該值最高，為41億元，此外，上海醫藥、恒瑞醫藥、云南白藥、復星醫藥實現該值超30億元。

    從同比增長幅度來看，數據顯示，片仔癀去年營收同比增長60%，漲幅居首位；此外，美年健康去年營收同比增長44%、科倫藥業去年營收同比增長33.49%，復星醫藥、通化東寶、恒瑞醫藥等公司營收同比增長超20%。

    九州通去年實現歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長64.87%，漲幅居榜首。片仔癀去年實現歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長50.5%。白云山、美年健康、通化東寶去年實現該值同比增長超30%。科倫藥業、恒瑞醫藥、華東醫藥去年該值實現同比增長超20%。步長制藥去年該值略有下滑。

    平均凈資產收益率達15.9%

    平均銷售凈利率為15.2%

    從凈資產收益率來看，這18家企業的平均凈資產收益率為15.9%。其中信立泰、恒瑞醫藥、華東醫藥、東阿阿膠、片仔癀的凈資產收益率超20%，其中信立泰最高為25.44%。科倫藥業、九州通的凈資產收益率不足10%。

    從銷售毛利率來看，這18家企業的平均銷售毛利率為49.12%。恒瑞醫藥的銷售毛利率最高，為86.6%；其次為步長制藥，銷售毛利率為82.34%；此外，信立泰的銷售毛利率也在80%以上。

    從銷售凈利率來看，這18家企業的平均銷售凈利率為15.2%。其中信立泰、通化東寶的銷售毛利率在30%以上；九州通、上海醫藥、華東醫藥、科倫藥業、天士力的銷售凈利率不足10%。

    16家企業研發費用過億元

    2家研發費用占營收比超10%

    從研發投入來看，2017年，公司投入的研發費用總額為87.05億元，其中恒瑞醫藥、復星醫藥的研發費用超過十億元，分別為17.6億元、15.3億元。此外，科倫藥業、上海醫藥、天士力、步長制藥、華東醫藥等14家藥企的研發費用過億元。

    從研發費用占營業收入的比重來看，恒瑞醫藥、信立泰的研發費用占營收比超過10%，分別為12.71%和10.57%。此外，復星醫藥、科倫藥業、華東醫藥、上海醫藥的研發費用占比超5%。而美年健康、九州通、云南白藥、康美藥業的研發費用占營收比不足1%。

    一些上市公司將研發費用進行了資本化處理，包括復星醫藥、科倫藥業、信立泰、天士力等。而恒瑞醫藥、華東醫藥、東阿阿膠、片仔癀、同仁堂、云南白藥、美年健康未將研發費用進行資本化處理。

    總市值超13298億元

    7家今年以來漲幅超三成

    據了解，此次納入MSCI指數將帶來的增量資金大概有180億美元-200億美元，千億元資金將圍繞A股排名靠前的藍籌股進行布局。

    值得一提的是，隨著國家對藥品、醫療器械審評審批加速，尤其是對生物醫藥創新、仿制藥一致性評價支持力度提升，生物醫藥行業也受到了市場的追捧。截至5月17日，這18家上市公司的總市值總和約為13298億元。

    從股價波動來看（2018年以來，截至5月17日收盤），18家上市公司中，僅有4家上市公司股價出現下滑，分別是東阿阿膠、信立泰、復星醫藥、九州通。不過，整體跌幅都不大。片仔癀今年以來股價漲幅最高，為70.87%；其次是科倫藥業，今年以來漲幅為36.3%；華東醫藥今年以來漲幅接近35.47%；美年健康、白云山、通化東寶、恒瑞醫藥四家上市公司整體漲幅超30%。

    從總市值來看，四家上市公司的總市值超千億元，分別是恒瑞醫藥、康美藥業、云南白藥、復星醫藥。美年健康、華東醫藥、白云山的市值也較高。

    值得一提的是，這些企業市值也居于細分領域的前列。截至5月17日數據，恒瑞醫藥、華東醫藥、科倫藥業、信立泰分別位列化學制劑總市值排行榜第一、第二、第四及第五的位置。而在中藥行業，這一特征更為明顯，康美藥業、云南白藥、白云山、片仔癀、同仁堂、天士力、東阿阿膠、步長制藥、華潤三九分別位列該細分行業總市值排名第一至第九。在生物制劑板塊，復星醫藥及通化東寶分別位列第一及第四位。美年健康總市值位列醫療服務首位。值得一提的是，醫療器械板塊尚無企業入選MSCI指數名單。

    一位行業人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，縱覽國際大型藥企的發展路徑，要么是研發創新推動企業發展，要么是并購推動企業發展，要么是研發+并購雙輪驅動推動企業發展。目前，國內的藥品生產企業多達幾千家，隨著政策改革的推進，行業的集中度有望進一步提升，強者恒強。

    現金分紅總額108億元

    占凈利比重超30%

    數據顯示，這18家生物醫藥企業均進行了現金分紅，且每家企業分紅總額均超過1億元。這18家企業總計實現分紅總額約108億元，占去年凈利總和的比例約為31.5%。

    其中，步長制藥每股現金分紅額度最高，每股分紅（稅前）約1.614元。其次是云南白藥，每股現金分紅1.5元。此外，東阿阿膠、信立泰、華東醫藥每股現金分紅額度也較高。

    云南白藥、康美藥業、步長制藥三家藥企的現金分紅總額超十億元。云南白藥分紅總額最高，約15.6億元。

    從分紅總額占歸屬于母公司股東的凈利潤比例來看，步長制藥去年現金分紅總額占凈利的比重約67.2%，居榜首。此外，信立泰、云南白藥、通化東寶、科倫藥業的現金分紅比例也較高，超40%。

    此外，多家上市公司還公布了送股及資本公積轉增股本計劃。

    例如恒瑞醫藥2017年年報顯示，公司擬每10股送紅股2股，以資本公積每10股轉增1股。通化東寶擬每10股送紅股2股。步長制藥、華東醫藥、天士力、美年健康也公布了資金公積轉增股本計劃。