走失的扇貝會讓獐子島戴帽“ST”短期償債危機“在路上”

    頑皮的扇貝這回可能真的要闖禍了。因再度“走失”扇貝影響，獐子島（002069.SZ）凈資產(chǎn)將低于注冊資金7.11億元，即每股凈資產(chǎn)將低于每股股票面值，從而觸發(fā)特別處理，再度戴上ST的帽子。

    1月30日，獐子島發(fā)布2017年度業(yè)績修正預(yù)告，稱因蝦夷扇貝存貨異常和現(xiàn)存蝦夷扇貝肥滿度下降兩項因素影響，公司2017年歸母凈利潤將虧損5.3億至7.2億。

    一位專業(yè)會計師告訴記者，如果扣除所得稅影響，此次計提的存貨減值數(shù)額，可能高達7億至10億，甚至可能更高，減值幅度堪比2014年年末獐子島發(fā)生的“十億扇貝”走失事件。

    2016年末，獐子島歸母凈資產(chǎn)為10.92億元，如果2017年全年虧損5.3億元至7.2億元，則歸母凈資產(chǎn)可能下降為3.72億元至5.62億元（少數(shù)股東權(quán)益影響極少，可忽略），遠低于注冊資金7.11億元，每股凈資產(chǎn)也將下降為5毛或8毛錢，低于1元的股票面值。按證監(jiān)會上市公司特別處理的其中一條規(guī)定，獐子島年報一出即可能戴上ST的帽子。

    2014、2015年獐子島連續(xù)兩年巨虧，分別虧損11.89億元和2.43億元。2016年獐子島被ST。2016年末，依靠出售資產(chǎn)、政府補助、保險理賠等非經(jīng)常性手段扭虧，實現(xiàn)盈利7900余萬，避免成為*ST一族。2018年若再被ST，則是獐子島“二進宮”ST。

    第一財經(jīng)先后多次致電獐子島董事長吳厚剛、董秘孫福君，電話均被掛斷或未接聽。

    或出現(xiàn)短期償債危機

    萌萌的扇貝，這次闖的禍，可能不僅僅是戴上ST和引發(fā)估值危機，就經(jīng)營而言，很可能還將引發(fā)債務(wù)危機。

    此前，農(nóng)行大連長海支行、工行大連普蘭店支行和中國進出口銀行遼寧省分行向獐子島出貸的3億元長期借款，即有一部分是由11801萬枚蝦夷扇貝作為抵押物。

    2011年增發(fā)股票后的獐子島，近幾年因經(jīng)營虧損和惡性存貨管理等原因，導(dǎo)致凈資產(chǎn)持續(xù)下降，以至資產(chǎn)負債率不斷飆升，由2011年末的38.50%，攀升至2017年三季末的74.63%，第四季度來襲的這次存貨“大洗澡”，預(yù)計將使2017年年末的資產(chǎn)負債率迅速攀升至86%至91%。

    除資產(chǎn)負債率之外，獐子島面臨的當務(wù)之急恐怕是短期到期負債的償付危機。2017年三季報賬面上，長期借款、短期借款，以及一年內(nèi)到期的長期負債，合計超過31億元。如果不進行債務(wù)重組，需要短期償付的后兩者，合計超過20億元。而賬面可供短期償付的貨幣資金只有6億，再加上面臨7億至10億元減值的17億存貨（未），即便流動資產(chǎn)傾囊以付，也不足以償付短期負債，短期局勢陡然陷入危局。

    扇貝何辜？

    資本市場上，獐子島善于搞“突然襲擊”幾乎出了名。三個月前，獐子島還在三季度中預(yù)告全年度有望盈利約9000萬至1億元。四季度再出扇貝走失和減值事件，令投資者和債權(quán)人措手不及。

    1月30日獐子島公告稱，導(dǎo)致此次業(yè)績修正預(yù)先的原因有二：一是目前發(fā)現(xiàn)部分海域的底播蝦夷扇貝存貨異常。根據(jù)企業(yè)會計準則的相關(guān)規(guī)定，可能對部分海域的底播蝦夷扇貝存貨計提跌價準備或核銷處理，相關(guān)金額將全部計入2017年度損益，預(yù)計可能導(dǎo)致公司2017年度全年虧損。

    二是2017年四季度，底播蝦夷扇貝肥滿度下降，境外扇貝產(chǎn)品沖擊國內(nèi)市場，對公司扇貝類產(chǎn)品的收入、毛利影響較大，底播蝦夷扇貝收入及毛利下滑，部分庫存扇貝類產(chǎn)品出現(xiàn)減值；以及匯率波動對海外公司和出口業(yè)務(wù)造成沖擊，導(dǎo)致公司四季度業(yè)績與原績預(yù)測偏差較大。

    資本市場仍然沒有忘記，2014年10月份，獐子島突然宣布因北黃海遭遇異常的冷水團，公司決定對受災(zāi)的價值十億元的底播蝦夷扇貝存貨進行存貨核銷，直接導(dǎo)致公司2014年虧損近12億元。

    此后，獐子島連續(xù)兩年巨虧，分別虧損11.89億元和2.43億元，2016年更是披星戴帽。

    事件發(fā)生后，監(jiān)管當局責(zé)令獐子島公布扇貝所屬的存貨明細科目——消耗性生物資產(chǎn)的詳細歷史數(shù)據(jù)，這是獐子島上市以來，首次公布作為公司主要資產(chǎn)的該類科目明細數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)公布后，第一財經(jīng)第一時間質(zhì)疑海參、鮑魚等生物資產(chǎn)數(shù)據(jù)不明顯違背常理，質(zhì)疑扇貝成為公司“自由裁量”的道具，以及存貨或營收數(shù)據(jù)的真實性。（見《第一財經(jīng)日報》2014年12月8日，《獐子島“偏袒”扇貝海參鮑魚不答應(yīng)》，《第一財經(jīng)日報》2014年11月5日，《獐子島顧頭不顧尾的存貨迷霧》）

    三年過去了，第一財經(jīng)記者查詢此后公司的年報和公告數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)公司在后續(xù)的年報以及公告中，仍然我行我素，再也沒有公布過消耗性生物資產(chǎn)存貨數(shù)量的分產(chǎn)品明細數(shù)據(jù)，以致本次走失的扇貝占應(yīng)有扇貝存貨的多少，無從知曉。

    2015年年中，獐子島預(yù)備再一次增發(fā)股票，彼時增發(fā)股票之前，獐子島公告稱，公司2015年5月又對新的海域進行抽測，結(jié)果顯示，2012年、2013年、2014年底播扇貝未收獲的海域160余萬畝，不存在減值風(fēng)險。

    盡管公司意在釋放利好，力保定增平穩(wěn)進行，最終此次增發(fā)還是因為2015年年中的股災(zāi)而流產(chǎn)。

    走丟了，又游回來，游回來又走丟了。狼來了的謊言，超過三遍就不再有人相信。曾為市場估值明星的獐子島，三次在扇貝數(shù)據(jù)上做文章，是否意味著公司已經(jīng)破罐子破摔，放棄了對估值的挽救？

    第二大股東剛剛完成近200萬股減持

    在2014年獐子島“黑天鵝”事件后，相關(guān)監(jiān)管部門曾專門對獐子島進行了專項核查，發(fā)現(xiàn)其存在部分事項決策程序不規(guī)范、內(nèi)部控制制度執(zhí)行不規(guī)范、海域收購決策存在瑕疵、深海底播缺乏充分論證等問題，并對其出示了“責(zé)令改正的決定”和“警示函”。

    值得注意的是，在存貨異常前不久，獐子島第二大股東剛剛完成了若干減持。公開信息顯示，獐子島第二大股東北京吉融元通資產(chǎn)管理有限公司——和島一號證券投資基金（下稱“和島一號基金”）分別于2017年11月13日、11月17日、12月18日和12月19日實施減持。四次合計減持獐子島199.85萬股，減持比例占總股本的0.28%。減持后，和島一號基金持有獐子島5716.27萬股，占總股本比例為8.04%。

    在2014年的那次扇貝走失后，獐子島曾在半年后表示“扇貝又游回來了”。

    值得玩味的是，彼時這則“扇貝又游回來了”的公告，正值獐子島想要實施定增的前夕，其中用意值得質(zhì)疑。而這次，走失的扇貝又會不會再次任性回來不得而知，不過在此之前，獐子島無疑有很多問題是躲不掉，必須要回答的。

    本次扇貝再次走失，監(jiān)管當局是否會責(zé)成獐子島再次公布生物資產(chǎn)存貨明細數(shù)據(jù)讓市場檢驗，獐子島又將出臺怎樣的數(shù)據(jù)應(yīng)付投資者的滔滔疑問？第一財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注和分析獐子島后續(xù)對本次事件的解釋。