貝因美曾寄望奶粉新政，非核心資產(chǎn)處置等措施來(lái)扭轉(zhuǎn)虧損，如今看來(lái)，舉措尚未奏效。

    肖可

    賣(mài)房、賣(mài)資產(chǎn)改善業(yè)績(jī)這條路在曾經(jīng)的本土嬰幼奶粉老大貝因美這里行不通了。1月21日晚，貝因美（002570）發(fā)布公告稱預(yù)計(jì)2017年凈利潤(rùn)虧損8億元到10億元。超出此前公司在三季報(bào)中預(yù)計(jì)的3.5億元到5億元的虧損額。1月22日上午，貝因美跌停至6.03元。

    從2013年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告開(kāi)始，貝因美每年業(yè)績(jī)預(yù)告都要做出修正，這已經(jīng)是連續(xù)第5年第9份業(yè)績(jī)預(yù)告修正了。以至于在公告中，公司有4名董事公開(kāi)表示不保證公告的真實(shí)性。

    2011年貝因美登陸深交所成為A股“奶粉第一股”，2013年?duì)I收達(dá)到61.17億元，凈利潤(rùn)達(dá)到7.21億，并拿下國(guó)產(chǎn)嬰幼兒奶粉第一的排名。

    不過(guò)此后貝因美開(kāi)始了持續(xù)下滑，財(cái)報(bào)顯示，2014-2016年，其營(yíng)收一路下跌至50.49億元、45.34億元、27.64億元，而凈利也自2013年7.21億到2016年虧損7.81億。

    如果2017年繼續(xù)虧損，根據(jù)規(guī)定貝因美恐將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）。

    在中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬看來(lái)，貝因美出現(xiàn)巨額虧損的原因在于渠道的不暢。

    在2014年出現(xiàn)營(yíng)收下滑開(kāi)始，貝因美已經(jīng)開(kāi)啟了渠道方面的全面改革，將經(jīng)銷(xiāo)商改制為代理商，將自身銷(xiāo)售系統(tǒng)的子公司改為分公司，淘汰掉一半經(jīng)銷(xiāo)商，以降低零售終端價(jià)。從業(yè)績(jī)上看，這些措施效果還未顯現(xiàn)。

    與此同時(shí)，貝因美三年更換三次董事長(zhǎng)。僅2017年，副董事長(zhǎng)陳慧湘、董事林必清、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)沈立軍相繼辭職。頻繁的人事動(dòng)蕩對(duì)于貝因美也并非好事。

    2017年11月，貝因美創(chuàng)始人謝宏曾公開(kāi)表示，公司有“三道防線”防止今年繼續(xù)虧損。“一個(gè)是借助奶粉新政利好，加大營(yíng)銷(xiāo)力度，其次是對(duì)一些非核心資產(chǎn)的處置，還有就是政府補(bǔ)助。”

    2018年奶粉配方注冊(cè)制正式實(shí)施，貝因美憑借6家工廠拿下51個(gè)配方注冊(cè)名額注冊(cè)，但在談及預(yù)虧理由的時(shí)候，貝因美公告稱，“配方制洗牌效果未如預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化導(dǎo)致行業(yè)普遍競(jìng)相殺價(jià)甩貨，整體銷(xiāo)售未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)期銷(xiāo)售收入未達(dá)預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)投入費(fèi)用門(mén)檻提高，嚴(yán)重影響利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)。”

    非核心資產(chǎn)處置方面，2017年12月，貝因美發(fā)布公告稱出售北上廣等地22套房產(chǎn)，評(píng)估總價(jià)合計(jì)為1.04億元，預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益約3560萬(wàn)元。

    2017年9月，貝因美稱向控股股東貝因美集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方出售貝因美（安達(dá)）奶業(yè)有限公司100%股權(quán)，評(píng)估值為1.8億元。安達(dá)奶業(yè)從事的是牧場(chǎng)業(yè)務(wù)，為乳制品行業(yè)的上游公司。

    但這些受益相對(duì)于10億的虧損，恐怕是杯水車(chē)薪。

    就行業(yè)整體來(lái)看，一方面外資品牌仍有較大信任度優(yōu)勢(shì)，另一方面，飛鶴、伊利、蒙牛等大品牌的奶粉業(yè)務(wù)逐漸強(qiáng)大，飛鶴2017年主頁(yè)營(yíng)收主要指嬰幼兒奶粉有望超過(guò)75億，躋身奶粉前三，伊利奶粉2017年增速達(dá)到20%，其中嬰幼兒奶粉金領(lǐng)冠貢獻(xiàn)超過(guò)90%。

    除了解決自身問(wèn)題，還要面對(duì)行業(yè)對(duì)手越來(lái)越強(qiáng)大的挑戰(zhàn)，貝因美業(yè)績(jī)還能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)嗎？