為了抵御行業周期“寒冬”，中集集團在“制造+服務+金融”戰略定位下，形成9個板塊格局，并進一步升級“多元化”戰略，調整內部結構，加強與資本市場結合。

    中集集團破解周期困局

    空港重組多元化戰略提速

    證券時報記者 阮潤生

    “無論是集裝箱價格，還是石油價格，作為‘春江水暖鴨先知’的中集，價格下跌我們不是很懼怕。反過來講，行業好的時候也不要太樂觀。”談到行業周期走勢，中集集團董秘辦主任吳三強日前在接受e公司記者訪談中，作出如是表態。

    作為全球集裝箱龍頭，中集集團直接受益于航運周期復蘇，去年A股股價累計上漲約57%，前三季度公司凈利潤同比扭虧，盈利約13億元；天然氣市場價格走高，中集集團也成為“氣荒”的受益方，旗下設備運輸公司中集安瑞科全年漲幅超過80%，跑贏了恒生指數；近期石油價格反彈，也讓低迷的海工業務復蘇情況備受關注。

    為了抵御行業周期“寒冬”，中集集團在“制造+服務+金融”戰略定位下，形成9個板塊格局，并進一步升級“多元化”戰略，調整內部結構，加強與資本市場結合。

    空港重組上市

    從2013年開始，中集空港業務就策劃與資本市場結合。吳三強介紹，當時整個大集團面臨負債率比較高、產業板塊比較多、總部管理難度加大的問題，集團CEO兼總裁麥伯良提出讓業務更加獨立，讓分析師去看，讓資本市場去管的思路，同時也讓業務自己擁有融資能力。

    至于具體業務上市順序，吳三強表示中集并沒有指定。只要業務形成規模，內部組織結構、管理團隊調整到位，對資本市場有吸引力，就會推進盡快上市。

    此前，港股中集安瑞科就成為了承接中集集團能源裝備業務的平臺；這一次，輪到中集空港業務，擬注入港股聯營公司中國消防。

    方案顯示，中集集團擬將所持有的德利國際（Pteris）以及中集天達相應股權，分別作價約38億元和6億元注入到中國消防。交易完成后，中國消防將成為中集集團持股50%以上的港股融資平臺，進而強化登機橋、地勤支持設備、自動化物流等業務運營。2月9日，相關方案將提交董事會審議。

    不過，有市場觀點認為收購標的估值偏貴。

    對此，吳三強回應稱，目前標的公司只披露到2016年的盈利。受監管條例約束，2017年利潤未經審計不能披露，但結合行業的平均增長，中集空港業務又一直保持業內領先態勢，預計利潤將會保持快速增長。另外，同行美國登機橋同行JBT（約翰賓利技術），以及A股物流系統自動化公司，當前市盈率已經達40多倍。

    資料顯示，2016年中集天達凈利潤為1.29億元；同期Pteris歸屬于母公司所有者的凈利潤約7151萬元，三年復合增長率為32.1%。

    另外，在物流自動化領域，中集集團國內市場占有率居首，客戶包括順豐、菜鳥、京東等，高速分揀系統處理包裹最高達到7萬多件/小時，超過行業平均水平3倍以上。

    據介紹，物流自動化全球市場規模上萬億級，過去由歐美公司壟斷，但由于缺乏成本優勢、定制化靈活性等問題，近兩年逐漸被中集這類崛起的本土企業替代。而且中集具備國際化競爭能力，可以向海外市場進一步拓展。后期中集空港有很多發展計劃，包括收購兼并，所以現在也急需獨立融資平臺。

    擴張與收縮

    除去傳統周期性業務，中集拓展的新型業務以非周期性為主要特征。

    本次重組的空港業務，無論是登機橋還是物流自動化，都不具備任何周期性，且全球增長穩定。中集空港毛利率可以高達30%以上，中集登機橋產品已占有全球40%以上的份額，并包攬國內所有新訂單，2018年還考慮在美國投資建廠。

    “中集多元化發展到現在，不會盲目擴張。”吳三強表示，公司會探尋一些新興產業，也會有收縮。

    新能源汽車成為中集集團新進產業。去年2月，中集集團分別與格力電器、珠海銀隆簽署戰略合作框架協議，加強登機橋、模塊化建筑、海洋工程、多式聯運、智能制造等多領域加強產業協作。

    中集集團與珠海銀隆在嘗試推出合作設計純電動的重型卡車，負極材料采用鈦酸鋰電池，充電只需15分鐘，儲能效果好。相比，另一個國內知名品牌的則需要兩個半小時。據介紹，2018年會有正式的產品推出，現在已經收到意向型訂單了，后續雙方還會有進一步深度合作。

    模塊化建筑領域也是一大策略。近日中集集團就與中建三局簽署協議，將雄安新區首個建筑工程項目提供6棟企業辦公樓和酒店式公寓模塊化集成建筑。目前，中集已為英國、歐洲、澳洲等國家或地區建造逾百萬平方米各類建筑，共2萬多套房間，合作伙伴包括希爾頓、洲際等世界頂級酒店集團和世界500強公司。

    相比之下，中集集團在電商領域商則選擇收縮。去年9月，中集電商部分股權作價6.3億元出售給豐巢科技，將快遞柜中集e棧轉給順豐，實現旗下首個內部孵化項目退出。

    據介紹，當年中集進入快遞柜是為了做物流行業，但后期發現物流與現有業務定位也并不完全匹配，且需要大量資金；另一方面，項目運營兩年來，布點1.4萬臺，價值也獲順豐認可。本次退出后，預計將直接為中集2017年度帶來約4億元凈利潤。

    “下一步我們再選擇新行業會比較謹慎。”吳三強表示，目前來看，多元化業務是平抑了周期性產業波動，但是給管理帶來巨大的挑戰，影響效率，“在高峰期，中集合并報表達400多家企業，財務部非常辛苦”。

    聚焦主業

    1月份，中集集團子公司中集產城競拍下上海寶山區地塊，打破此前租賃用地由上海本地國企包攬的局面，也一度被解讀為中集加強地產業務的信號。去年7月，中集產城以增資擴股方式引進碧桂園作為戰略投資者。

    “中集拿地還是應該會很謹慎。”吳三強介紹，上海寶山地塊屬于是之前工轉商土地，前海地塊尚未有新進展。中集在國內所有土地加起來有30平方公里，主要是工廠，而能轉性的占比并不多，集中在上海、深圳等地，未來這一塊是比較大的利潤來源。

    作為前海大地主之一，中集集團去年10月公布與深圳國土資源委員會、前海管理局簽署了土地整備框架協議，涉及前海三宗地塊面積約合52萬平方米。按照協議，土地將以2015年1月1日為新舊土地評估點，之前收益歸南方中集，之后新規劃下土地價值則給中集置換成同等使用權價值的土地，對應40%土地開發權。

    吳三強表示，前海地塊沒有最新進展，整個程序很復雜。當前市場估值從100億到300億元都有，但是現在公布只是一個框架協議，沒有任何前海土地的收益進賬。

    對于地產業務定位，中集集團一貫保持低調。

    “地產對中集來講是一個業務，目前還不是一個核心戰略。”吳三強向記者表示，這個業務將來發展起來肯定是有好處的，但是中集現階段核心還是高端裝備制造。另一方面，地產占比過大，也容易影響上市公司融資能力。

    2016年9月，中集集團向證監會提交非公開發行計劃，擬募資60億元。去年1月，為落實反饋意見，方案申請中止，直至12月27日，證監會恢復審查。

    在本次募投項目中，融資租賃項目擬投入金額20億元，成為“重頭戲”。金融業務在中集集團快速增長，連續三年銷售收入同比增長超過30%，去年前三季度達17.35億元，毛利率維持高水平。

    與地產業務態度類似，吳三強表示中集也不會發展第三方的金融業，融資租賃百分之百服務于主營業務。“這次定增20億主要還是補充金融租賃的資本，因為作為金融行業，安全邊界很重要，資本充足率要提升。”

    穿越周期

    相比房地產、金融，中集集團在傳統業務上選擇堅守和擴張。

    在航運周期復蘇背景下，主營業務集裝箱終于在迎來“大爆發”，產品量價齊升，去年前三季度業務銷售收入實現180.29億元，同比增長1.3倍。

    吳三強預計，由于去年增長太快，今年集裝箱增速可能會放緩，而道路運輸業務未來一定會超過集裝箱，目前全球占有率10%，國內綜合占有率20%，未來的增長空間更大。另外，天然氣供需失衡，而天然氣基礎設施不足，儲備、調峰能力匱乏，中集安瑞科的表現也值得關注。

    相對而言，集裝箱、能源等業務已經站在周期復蘇風口，海工業務低迷已久。去年前三季度業務營業收入16億元，同比下降約一半。不過，與海工業務密切相關的石油市場成交活躍。自去年9月以來，NYMEX原油價格累計上漲約37%，并在2018年沖破60美元/桶關口。

    對于油價上漲，吳三強稱，一年以前中集內部研究認為，油價一定會漲到70（美元/桶），但是沒想到這么快。“石油價格下跌我們不是很懼怕。反過來講，行業好的時候也不要太樂觀。我們一直希望中集走的比較平穩，科學發展。”

    中集海工與大股東招商系資產整合的傳聞也一直受資本市場關注。去年4月招商局集團內部股權置換，協調重整了海工業務，市場猜測下一步有望整合中集海工業務。在招商局重振實業背景下，近期雙方海工業務重組傳聞再起。對此，吳三強表示不作評論。

    從招商局體系來看，中集屬于其實業板塊，但不納入招商合并報表體系。

    從深圳規劃來看，海洋產業將成為戰略性支柱產業。吳三強表示，深圳市政府將設立500億元海洋產業并購基金，中集會考慮做一個GP（普通合伙人），聯想弘毅也有望參與。吳三強稱，深圳定位為中國的“休斯頓”，將打造為全球海洋經濟中心。