本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 張文湘

    收購(gòu)資產(chǎn)不到一年，方直科技（300235）就要求“退貨”，而如何全數(shù)收回投資款，成了令方直科技頭痛的問(wèn)題。

    2017年12月29日，方直科技發(fā)布公告稱(chēng)，擬將退出對(duì)北京千鋒互聯(lián)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“千鋒互聯(lián)”）的股權(quán)投資，千鋒互聯(lián)及其原股東合計(jì)須退還公司全部投資款8100萬(wàn)元及利息。

    而就在2017年1月，方直科技才剛剛以1.01億元的價(jià)格，獲得千鋒互聯(lián)12%的出資比例。但在被收購(gòu)后，千鋒互聯(lián)業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，后續(xù)經(jīng)營(yíng)持續(xù)性成疑。高達(dá)7854萬(wàn)元的投資款能否順利回收，成為影響方直科技2018年業(yè)績(jī)的重要因素。

    近8000萬(wàn)投資款等待收回

    公開(kāi)資料顯示，方直科技公司于2011年6月在創(chuàng)業(yè)板上市，是一家中小學(xué)同步教育產(chǎn)品及服務(wù)的提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)是教育軟件及互聯(lián)網(wǎng)在線(xiàn)全面系統(tǒng)服務(wù)。2017年1月18日，方直科技以1.01億元自有資金，取得千鋒互聯(lián)12%的出資比例，千鋒互聯(lián)的整體估值達(dá)到8.42億元。成立于2011年的千鋒互聯(lián)，是一家致力于IT人才培養(yǎng)的職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在北京。

    讓人意料不到的是，收購(gòu)不足半年，方直科技就要求相關(guān)方退款。2017年5月25日，方直科技宣布簽訂協(xié)議，向千鋒互聯(lián)及其原股東合計(jì)收取2047萬(wàn)元退款。同時(shí)，上述三方還約定，若千鋒互聯(lián)2017年凈利潤(rùn)低于4000萬(wàn)元，方直科技有權(quán)要求各主體，回購(gòu)方直科技持有的全部千鋒互聯(lián)股權(quán)。而方直科技董秘李楓也明確對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司目前已經(jīng)收到上述2047萬(wàn)元的退款。

    方直科技公告顯示，2016年前三季度，千鋒互聯(lián)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2.41億元、3217萬(wàn)元。而在方直科技入股之后，千鋒互聯(lián)的業(yè)績(jī)卻開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下。2017年前三季度，千鋒互聯(lián)營(yíng)業(yè)收入僅為1.27億元，虧損達(dá)4303萬(wàn)元。

    “千鋒互聯(lián)以前合伙人之間的意見(jiàn)不太一致，一部分人帶著招生團(tuán)隊(duì)就走了，這削弱了千鋒互聯(lián)的實(shí)力。”一位IT培訓(xùn)行業(yè)的資深從業(yè)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，培訓(xùn)行業(yè)最重要的是教師的資源，部分都已經(jīng)從千鋒互聯(lián)跳槽，千鋒互聯(lián)優(yōu)秀的教師大部分都已經(jīng)流失。

    “我們這一行更新迭代非常快，千鋒互聯(lián)現(xiàn)在可能也不太行了。”上述從業(yè)人士說(shuō)。

    記者登錄千鋒互聯(lián)官網(wǎng)，通過(guò)官網(wǎng)提供的電話(huà)尋找相關(guān)的負(fù)責(zé)人，千鋒互聯(lián)工作人員要求記者留下電話(huà)，稱(chēng)后續(xù)會(huì)有專(zhuān)人聯(lián)系。然而，截至記者截稿，仍未收到千鋒互聯(lián)方面任何回復(fù)。

    由于千鋒互聯(lián)業(yè)績(jī)低迷，方直科技決定收回投資款。2017年12月28日，方直科技再次發(fā)布公告，要求千鋒互聯(lián)及其原股東退還剩余8100萬(wàn)元及利息。其中，千鋒互聯(lián)原股東在2018年12月31日之前歸還3197萬(wàn)元款項(xiàng)，而千鋒互聯(lián)則分3期歸還4903萬(wàn)元的投資款，其中，4657萬(wàn)元的投資款需要在2018年到賬。

    換言之，方直科技需要在2018年收回7854萬(wàn)元的投資款，由于千鋒互聯(lián)目前業(yè)績(jī)低迷，其股東和千鋒互聯(lián)能否如期還款存在疑問(wèn)。若不能收回上述投資款，將對(duì)盈利能力持續(xù)下滑的方直科技帶來(lái)重大影響。數(shù)據(jù)顯示，2011-2016年，方直科技扣非凈利連續(xù)6年下滑，2017年前三季度，方直科技營(yíng)業(yè)收入為8004萬(wàn)元，僅增長(zhǎng)0.85%；而凈利潤(rùn)僅為1175萬(wàn)元，同比下滑35.34%。

    收購(gòu)盡調(diào)存在諸多疑點(diǎn)

    在收購(gòu)千鋒互聯(lián)時(shí)，方直科技的行為存在不少疑點(diǎn)。對(duì)于收購(gòu)標(biāo)的重要財(cái)務(wù)信息，方直科技卻并未進(jìn)行詳細(xì)披露。在收購(gòu)公告中，方直科技僅給出一份未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。而該財(cái)務(wù)報(bào)告也僅提供千鋒互聯(lián)資產(chǎn)負(fù)債、收益情況的描述，對(duì)于反映千鋒互聯(lián)資金狀況的現(xiàn)金流量信息，上述財(cái)務(wù)報(bào)告幾乎只字不提。

    “對(duì)于方直科技來(lái)說(shuō)，這已經(jīng)算是一筆很大的收購(gòu)了。但是，方直科技卻沒(méi)有請(qǐng)任何評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，公告中也沒(méi)有展示任何評(píng)估調(diào)查結(jié)果。”對(duì)于收購(gòu)千鋒互聯(lián)的行為，一位行業(yè)人士表達(dá)了自己的疑惑。數(shù)據(jù)顯示，方直科技2016年?duì)I業(yè)收入僅為0.97億元，該筆投資額已經(jīng)超過(guò)其一年的營(yíng)業(yè)收入。

    在收購(gòu)公告中，方直科技還對(duì)千鋒互聯(lián)的估值進(jìn)行了評(píng)估。方直科技表示，恒企教育、中大英才、樂(lè)博教育、廣州龍文、昂立科技5家機(jī)構(gòu)被收購(gòu)時(shí)的平均市盈率為17.19，而千鋒互聯(lián)2017年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)不低于6500萬(wàn)元，千鋒互聯(lián)本次投資市盈率為12.46倍，該市盈率低于市場(chǎng)平均水平。

    然而，上述5家機(jī)構(gòu)主營(yíng)業(yè)務(wù)與千鋒互聯(lián)有明顯區(qū)別，千鋒互聯(lián)估值的評(píng)估方式是否合理有待深究。網(wǎng)絡(luò)資料顯示，恒企教育主要從事會(huì)計(jì)職業(yè)教育，中大英才主營(yíng)業(yè)務(wù)也不包括IT培訓(xùn)，廣州龍文、昂立科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為幼少兒教育信息咨詢(xún)服務(wù)，而樂(lè)博教育則主要專(zhuān)注于機(jī)器人教育培訓(xùn)。

    另外，在2017年7月22日，由于未按規(guī)定期限公示2016年年度報(bào)告，千鋒互聯(lián)位于深圳寶安的子公司被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄。截至記者截稿，其子公司的名稱(chēng)仍未從經(jīng)營(yíng)異常名錄上移除。

    今年1月5日至1月10日期間，記者多次致電方直科技證券事務(wù)部及方直科技董秘李楓，咨詢(xún)關(guān)于出售千鋒互聯(lián)股權(quán)的諸多問(wèn)題。李楓稱(chēng)正在開(kāi)會(huì)，僅表示已收到2017年5月的退款，后續(xù)會(huì)讓證代聯(lián)系記者，但截至記者截稿，仍未收到任何方直科技方面的回復(fù)。