站在2023年的起點(diǎn)，今年市場行情將如何演繹？哪些行業(yè)將提供配置機(jī)會(huì)？上海證券報(bào)邀請了廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金、嘉實(shí)基金、中歐基金、招商基金、博時(shí)基金、天弘基金、華安基金、銀華基金等10家頭部基金公司暢談后市投資機(jī)遇。

    整體來看，多數(shù)頭部基金公司認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場在2023年都有望逐步回暖，當(dāng)下不必過分悲觀，A股估值已處于底部區(qū)間，長期配置價(jià)值凸顯。

    春山在望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期

    沒有一個(gè)冬天不可逾越，沒有一個(gè)春天不會(huì)來臨。展望2023年，基金公司普遍表示，對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇充滿信心。

    華夏基金認(rèn)為，基于對景氣復(fù)蘇期的判斷，對2023年的大勢展望較為樂觀。海外方面，現(xiàn)階段通脹不再是美聯(lián)儲(chǔ)的核心關(guān)注點(diǎn)，未來一段時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)將處于緊縮退坡的階段，直到通脹或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行幅度給出更明確的信號。而國內(nèi)隨著疫情防控政策的逐步優(yōu)化，政策大概率主動(dòng)出擊，將帶來新的機(jī)會(huì)。

    天弘基金表示，在政策重心重回經(jīng)濟(jì)增長、房地產(chǎn)融資環(huán)境明顯改善等積極因素共振下，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力將不斷增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)回升。對于資本市場而言，信心的大幅改善和增強(qiáng)預(yù)計(jì)對A股市場有較為直接的正面影響。

    招商基金認(rèn)為，2023年將成為經(jīng)濟(jì)修復(fù)周期的起點(diǎn)。隨著地產(chǎn)政策的調(diào)整與投資正常化，防疫政策的優(yōu)化與潛在消費(fèi)動(dòng)能的恢復(fù)，中國經(jīng)濟(jì)正站在新一輪的復(fù)蘇周期和信用擴(kuò)張的起點(diǎn)。從投資和企業(yè)去庫存行為的角度看，一輪上行的周期往往將持續(xù)6個(gè)季度左右。

    銀華基金預(yù)計(jì)2023年GDP會(huì)保持平穩(wěn)增速，財(cái)政赤字率基本保持穩(wěn)定略升，政府支出以穩(wěn)為主，地產(chǎn)市場以防風(fēng)險(xiǎn)為主，平臺經(jīng)濟(jì)逐漸煥發(fā)活力，消費(fèi)復(fù)蘇可期，總體上來說是以市場化的方式實(shí)現(xiàn)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)兼顧安全。

    華安基金也認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場在2023年都有望逐步回暖，在企業(yè)盈利增長方面，預(yù)計(jì)2023年A股公司（非金融）整體盈利增速將小幅回暖，上半年或是筑底階段。

    廣發(fā)基金表示，疫情防控和地產(chǎn)政策的變化意味經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有所修復(fù)，在資產(chǎn)配置的大方向上將從“股弱債強(qiáng)”轉(zhuǎn)向“股強(qiáng)債弱”。

    底部顯現(xiàn)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

    回顧2022年，A股走勢跌宕起伏，上證指數(shù)在4月和10月兩度跌至2900點(diǎn)下方。11月以后，伴隨多重利好因素發(fā)酵，A股迎來觸底反彈，重新回到3000點(diǎn)上方。展望2023年，多家頭部公募基金認(rèn)為，當(dāng)前A股估值已處于底部區(qū)間，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好提升及上市公司盈利回暖，未來A股市場的機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)。

    在天弘基金看來，2022年11月以來，A股市場走出了一波上漲行情，但這輪行情更像是對前期過度悲觀預(yù)期的修復(fù)。事實(shí)上，即便經(jīng)歷了這一輪上漲，當(dāng)前滬深300指數(shù)的市盈率依然處在近五年低位；而衡量股票、債券投資性價(jià)比的指標(biāo)ERP仍處在歷史高位，這意味著股票市場的估值吸引力很高，A股仍處于歷史性的投資機(jī)遇期。

    天弘基金認(rèn)為，從過往經(jīng)驗(yàn)看，國內(nèi)資本市場走勢與經(jīng)濟(jì)走勢基本一致，A股市場轉(zhuǎn)折基本由經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)。“中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已如噴薄欲出的朝陽，當(dāng)下沒有過分悲觀的必要，可以對資本市場持有更強(qiáng)信心，切換投資思維模式，投資質(zhì)地過硬的優(yōu)秀公司并長期持有，與廣大投資者共同分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。”

    招商基金表示，2022年投資者經(jīng)歷了風(fēng)險(xiǎn)偏好的下修，受海內(nèi)外多重因素的影響，預(yù)計(jì)2023年風(fēng)險(xiǎn)偏好將在震蕩與反復(fù)中向上推進(jìn)。總體來看，市場底部逐漸顯現(xiàn)，未來機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)，2023年市場較大可能存在上行空間。

    “從股債相對回報(bào)率和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度來看，A股已經(jīng)到達(dá)近十年較高水平，估值水平支持我們對A股投資相對樂觀的態(tài)度。雖然經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)期改善幅度和實(shí)際改善節(jié)奏可能會(huì)有偏差，市場上漲過程也可能有波折，但A股震蕩向上的趨勢不會(huì)改變。”銀華基金稱。

    華安基金表示，政策加碼有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)與市場回暖，權(quán)益市場的投資性價(jià)比較高，其看好AH市場的投資機(jī)會(huì)。

    “當(dāng)前市場處于底部區(qū)域，基于景氣復(fù)蘇期的判斷，我們對2023年的大勢展望較為樂觀，同時(shí)預(yù)計(jì)港股收益率大概率好于A股。”華夏基金稱。

    嘉實(shí)基金也看好2023年港股的表現(xiàn)。嘉實(shí)基金認(rèn)為，基于香港經(jīng)濟(jì)基本面緊跟內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)走勢，如果明年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)從底部開始復(fù)蘇，而美國經(jīng)濟(jì)開始高位下行，疊加明年美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐放緩，對港股相對比較有利，盈利修復(fù)會(huì)帶動(dòng)估值的提升。

    中歐基金仍然追求股債均衡配置，認(rèn)為股票目前相對價(jià)值更高。對于風(fēng)險(xiǎn)因素，其認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)衰退期要著重防風(fēng)險(xiǎn)，一防盈利下行超預(yù)期，二防海外流動(dòng)性緊縮超預(yù)期。

    均衡配置關(guān)注多方面機(jī)會(huì)

    談及后續(xù)的配置思路，多家頭部基金公司給出的關(guān)鍵詞是“均衡”，從配置方向上看，主要聚焦在景氣度較高的成長板塊、穩(wěn)增長相關(guān)領(lǐng)域以及大安全板塊等。

    “2023年經(jīng)濟(jì)改善將主要體現(xiàn)在中下游周期與成長板塊，中游與下游周期增速大幅反彈回正，成長增速大幅抬升。此外，可選消費(fèi)與金融盈利增速相對穩(wěn)定，盈利增速邊際回落主要體現(xiàn)在上游周期與必選消費(fèi)板塊。”博時(shí)基金認(rèn)為，今年要重視傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)與新興成長的投資機(jī)會(huì)，圍繞“安全可控+景氣成長+復(fù)蘇預(yù)期”三大主線均衡配置。

    南方基金重點(diǎn)關(guān)注三方面的投資機(jī)會(huì)：一是地產(chǎn)鏈條（包括金融），產(chǎn)業(yè)基本面和資產(chǎn)價(jià)格都出現(xiàn)了充分的調(diào)整，基本面修復(fù)的確定性較高，但這些資產(chǎn)長期空間有限，估值瓶頸明顯，主要是基本面的修復(fù)；二是以醫(yī)藥和平臺經(jīng)濟(jì)為代表的資產(chǎn)，價(jià)格調(diào)整比較充分，但是整體基本面修復(fù)具有不確定性，優(yōu)勢是這些資產(chǎn)的長期邏輯依然存在，因此值得選股做長期布局；三是長期看好以軍工、信創(chuàng)等為代表的資產(chǎn)，如果市場出現(xiàn)調(diào)整，可以布局。

    在華安基金看來，大眾消費(fèi)板塊有望回暖，醫(yī)藥醫(yī)療包括疫苗、口服藥、醫(yī)療器械等需求有望增加，出行產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)有望在行業(yè)集中度提升中受益。與此同時(shí)，“穩(wěn)增長”方面，保交樓專項(xiàng)資金落地、房企融資改善有望推動(dòng)優(yōu)質(zhì)建材公司估值修復(fù)；“大安全”方面，信息安全、半導(dǎo)體、能源安全等細(xì)分領(lǐng)域有望保持較高速增長。

    “我們的配置策略主要關(guān)注三個(gè)方向：一是以消費(fèi)和地產(chǎn)為代表的政策優(yōu)化受益者；二是以新能源為代表的高端制造；三是以安全為主題的自主可控。”廣發(fā)基金分析稱，以新能源板塊為例，以風(fēng)光儲(chǔ)為代表的新能源在去年表現(xiàn)較為分化，一方面整體上受美債利率上行影響，另一方面上游價(jià)格高企壓制了下游的需求。展望2023年，相關(guān)的負(fù)面因素將會(huì)明顯緩解。

    基于2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，中歐基金認(rèn)為，消費(fèi)、科技、周期三個(gè)大類行業(yè)更具配置優(yōu)勢。