隨著大消費板塊估值持續(xù)顯現(xiàn)出高性價比，工銀瑞信基金經(jīng)理王鵬認(rèn)為，食品飲料板塊的長期投資邏輯清晰，未來投資機會顯著。

    王鵬于2011年加入工銀瑞信基金，擁有10年證券從業(yè)經(jīng)歷、8年食品飲料行業(yè)研究經(jīng)驗，多年來深耕食品飲料板塊，持續(xù)挖掘高景氣子行業(yè)及能創(chuàng)造超額收益的公司。

    優(yōu)選食品飲料子行業(yè)

    王鵬將食品飲料行業(yè)分為成長、價值、周期三種不同類型的子行業(yè)，成長型子行業(yè)即休閑食品、鹵制品、預(yù)調(diào)酒、醬油等細(xì)分領(lǐng)域，偏周期型子行業(yè)即白酒、肉制品等細(xì)分板塊，價值型子行業(yè)則包括啤酒、紅酒、黃酒等領(lǐng)域。

    王鵬指出，由于細(xì)分行業(yè)眾多，食品飲料板塊的大幅波動可以通過子行業(yè)的輪動來對沖，“在經(jīng)濟下行期，可以配置必選食品類的板塊，這類板塊抗周期能力通常更強；在經(jīng)濟繁榮期，可以配置白酒等板塊，這類板塊彈性通常更大。”

    王鵬在篩選食品飲料細(xì)分子行業(yè)時，首先關(guān)注景氣度指標(biāo)。例如，去年上半年，考慮到居家辦公的趨勢，他們判斷醬油、榨菜、速凍食品的景氣度將很高，于是投資了必選食品板塊。去年5月后，隨著疫情逐步得到控制，居民外出就餐行為逐漸增多，必選食品板塊的景氣度受到一定影響，而可選消費品中的餐飲、白酒等細(xì)分板塊的景氣度逐漸回升，于是配置了白酒板塊。

    王鵬同時指出，子行業(yè)的成長性和想象空間也是重要篩選指標(biāo)。“從去年到今年，我一直配置了預(yù)調(diào)酒板塊，我認(rèn)為這一板塊就符合成長性強的標(biāo)準(zhǔn)。與海外對標(biāo)，我國預(yù)調(diào)酒人均消費水平僅為日本的千分之一。這意味著這一行業(yè)可能存在幾十倍甚至上百倍的成長空間。”

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，由王鵬參與管理的工銀總回報靈活配置混合A任職兩年來回報達(dá)110.1%，在1929只同類基金中排名前20%。據(jù)了解，由王鵬擔(dān)任基金經(jīng)理的工銀瑞信食品飲料混合基金已于9月23日發(fā)行。

    長期投資價值凸顯

    展望后市，王鵬認(rèn)為，未來一年，食品飲料板塊的投資機會不可忽視。從政策角度看，商務(wù)部近期出臺促進(jìn)消費的政策，發(fā)改委近期也表示將有序取消一些行政性限制消費購買規(guī)定。從基本面角度看，白酒板塊方面，中秋的銷售符合預(yù)期，廠家回款狀況不錯，三季報業(yè)績有望維持穩(wěn)??；必選食品方面，各大廠商不斷消化庫存，也針對社區(qū)團購的沖擊尋找了新的應(yīng)對辦法，四季度或明年上半年，這一板塊有望出現(xiàn)景氣度環(huán)比向上的趨勢。

    “我認(rèn)為食品飲料板塊的估值正在見底。”王鵬說，無論是從宏觀角度分析還是從微觀角度分析，食品飲料板塊的長期投資機會都很多。首先，宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的趨勢決定食品飲料行業(yè)的未來成長空間可觀。從宏觀數(shù)據(jù)來看，消費支出在我國GDP中的占比穩(wěn)步提升，參考其他國家經(jīng)驗，消費在GDP中占比提升是不可逆的趨勢。以韓國、日本為例，這兩個國家在經(jīng)歷劉易斯拐點后，人均消費支出持續(xù)提升。

    王鵬指出，隨著社會價值體系的變化，食品飲料板塊也將愈發(fā)受益于消費升級的趨勢。“我國居民消費的主要目的曾經(jīng)是滿足基本的生理需求和安全需求，如今，大家在消費時更關(guān)注品質(zhì)，也更加追求個性化和便利性。”

    食品飲料企業(yè)自身經(jīng)營模式持續(xù)優(yōu)化，也是王鵬長期看好該板塊的重要原因。“我國食品飲料公司近年來通過產(chǎn)品創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、營銷方式創(chuàng)新，更好地滿足了消費者的需求。這些通過創(chuàng)新積累下來的品牌優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢將長期持續(xù)，形成競爭壁壘和護城河。隨著企業(yè)的成長，這些優(yōu)勢還將日益增加。”他說。