A股市場震蕩加劇，板塊輪動加速，結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，市場主要影響因素變得越發(fā)不明朗。今日披露完畢的公募基金2021年半年報(bào)揭開績優(yōu)基金經(jīng)理對后市的看法，尤其是謝治宇、周應(yīng)波、劉格菘、史博等頂流基金經(jīng)理的觀點(diǎn)引起市場關(guān)注。

    從這些績優(yōu)基金經(jīng)理觀點(diǎn)來看，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)增長或面臨一定壓力，而寬松的貨幣環(huán)境可能持續(xù)一段時間，因此市場具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但選股和配置難度會增加，防范風(fēng)險的必要性提升，新能源車、半導(dǎo)體等領(lǐng)域被看好。

    結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍較多

    防范風(fēng)險的必要性提升

    “疫情期間各國為緩解疫情不利影響而采取的非常規(guī)措施面臨逐步退出的壓力，加之新冠病毒變異導(dǎo)致疫情持續(xù)反復(fù)，下半年經(jīng)濟(jì)增長可能面臨一定壓力。正因?yàn)槿绱耍^為寬松的貨幣環(huán)境可能還會持續(xù)比較長的時間，結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍比較多。”雷鳴在匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健靈活配置混合型基金半年報(bào)中表示。

    雷鳴認(rèn)為，長期而言，全社會資金仍非常充沛，具備良好商業(yè)模式、持續(xù)競爭優(yōu)勢以及持續(xù)增長潛力的優(yōu)質(zhì)公司仍然是稀缺資源，組合將致力于自下而上研究投資這類公司，以實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)的業(yè)績回報(bào)。

    謝治宇在興全合宜半年報(bào)中寫道，展望下半年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍會著力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成果已有所體現(xiàn)。海外方面，美聯(lián)儲開啟Taper預(yù)期逐漸加強(qiáng)。在此背景下，仍將堅(jiān)持自下而上精選個股的投資策略，選擇具備核心競爭力的優(yōu)秀公司，同時注重公司短期估值和長期投資價值的平衡。

    南方瑞合三年定開混合基金經(jīng)理史博在展望后市時表示，2021年中國信貸周期將會進(jìn)入下行期，構(gòu)成偏緊的金融環(huán)境，居民去杠桿、地方政府去杠桿將會繼續(xù)進(jìn)行，對安全邊際不足的個股保持謹(jǐn)慎態(tài)度，選股和配置難度會增加。

    周應(yīng)波在其管理的中歐創(chuàng)新未來18個月封閉運(yùn)作混合基金半年報(bào)中表示，展望三季度，觀點(diǎn)是“防范風(fēng)險，聚焦差異化成長”。一方面，后疫情時期逐步進(jìn)入穩(wěn)定期，無論中國還是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程走完大半，未來面臨的是“明確的長期性經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題”和“略不明確的短中期政策退出節(jié)奏”；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)完成復(fù)蘇后，各領(lǐng)域債務(wù)風(fēng)險進(jìn)入釋放期，恰逢市場處于結(jié)構(gòu)性估值泡沫狀態(tài)下，在投資中防范風(fēng)險的必要性大大提升。

    繼續(xù)看好新興成長領(lǐng)域

    “在任何市場，都將有穿越周期的公司走出來，創(chuàng)新帶來新的機(jī)會。”史博表示，看好新興成長領(lǐng)域，需求端包括新能源、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)等成長空間大、成長路徑清晰的行業(yè)，供給端包括化工、高端裝備等海外需求擴(kuò)張且對我國依存度高的行業(yè)。

    周應(yīng)波也表示，長期來看，希望聚焦“差異化的成長股”：一是聚焦成長股，中國經(jīng)濟(jì)體量大、發(fā)展速度快，依然充滿發(fā)展機(jī)遇，希望在看得明白、算得清楚、投得放心的新興成長領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會；二是聚焦“差異化”，企業(yè)長期的價值成長來自差異化，有的差異化來源于自然資源稟賦、政策特許權(quán)益，有的差異化來源于卓越的管理團(tuán)隊(duì)，企業(yè)優(yōu)秀的財(cái)務(wù)指標(biāo)背后是長期持續(xù)的差異化。

    周應(yīng)波進(jìn)一步表示，從行業(yè)來說，繼續(xù)看好智能電動車、AIOT物聯(lián)網(wǎng)、ARVR為代表的硬件創(chuàng)新機(jī)會，也期待全真互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算等軟件應(yīng)用機(jī)會的爆發(fā)，持續(xù)關(guān)注醫(yī)療健康、品牌消費(fèi)品等領(lǐng)域。長期而言改革依然是最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)成長動力。下半年的市場可能依然要震蕩調(diào)整，但長期看供給側(cè)質(zhì)量優(yōu)化，需求側(cè)不斷擴(kuò)張，A股具備長期向上的基礎(chǔ)。

    劉格菘和鄭澄然在他們共同管理的廣發(fā)鑫享靈活配置半年報(bào)中寫道，在自上而下的市場風(fēng)格選擇上，當(dāng)前時點(diǎn)很難判斷哪種風(fēng)格在下半年會占優(yōu)。應(yīng)對波動加大的市場，相對均衡的配置預(yù)計(jì)會帶來較好的風(fēng)險規(guī)避效果。自下而上看，精選個股在今年的市場尤其有效。從中觀行業(yè)維度看，今年市場對于當(dāng)期景氣度高的行業(yè)給予明顯的估值獎勵，景氣度不佳的行業(yè)板塊估值持續(xù)下跌，這種現(xiàn)象帶來了長期逆向投資的買入機(jī)會，下半年會盡力尋找這樣的錯殺逆向機(jī)會。