本報記者 王寧
1月份A股市場反復(fù)震蕩,三大指數(shù)呈現(xiàn)先強后弱走勢,投資者對消費賽道是否是主賽道也出現(xiàn)了分歧。近日,嘉實基金研究部副總監(jiān)、消費行業(yè)研究組組長吳越則指出,“消費是永恒主賽道”的觀點。
他表示,消費賽道并不是說每年都能夠跑贏市場,而是說消費賽道中有很多的結(jié)構(gòu)性機會,有很多的標(biāo)的能夠穿越周期,從而走出一個長牛的行情。消費中品牌類消費具有強品牌力的、龍頭的公司,是能夠穿越周期、極為稀缺的一類資產(chǎn)。這類品牌消費的資產(chǎn)特性就是具有正向的時間價值。
與此同時,與科技、傳統(tǒng)的周期行業(yè)以及一些硬件行業(yè)不同,消費賽道最大特性來自于屬于通縮類資產(chǎn),面對新一輪的具有顛覆性和挑戰(zhàn)性的技術(shù)周期的時候,往往在技術(shù)和經(jīng)濟周期里面建立起來的所謂的品牌,很容易被顛覆。但是,消費里面,無論是食品飲料、醫(yī)療服務(wù)還是家電,其實都誕生出來了大量的品牌,這類的品牌并不會受到技術(shù)變遷和成本周期的影響,也不會因為資源稟賦的變化,帶來很大的競爭優(yōu)勢喪失,因為這類資產(chǎn)最大的競爭優(yōu)勢就來自于已經(jīng)建立起來的品牌的護城河,而這一個護城河就是品牌具有的正向時間價值,它具有一個所謂的通脹的屬性,只有這樣屬性的資產(chǎn),才能夠穿越周期,才能夠變成我們所謂的永恒類的資產(chǎn)、永恒類的賽道。
吳越表示,消費實際上是大消費概念,不僅包括了必選消費、包括了可選消費,同時也包括了消費制造業(yè),也包括了消費服務(wù)業(yè)。既囊括成長屬性的消費,又囊括周期屬性,也囊括跟經(jīng)濟相關(guān)性比較強的可選消費和免疫于經(jīng)濟周期的必選消費。只要能在消費里面做出大類資產(chǎn)的非常清晰的切換,做出這樣切換的組合,其實也是能夠戰(zhàn)勝市場的。
以吳越管理的嘉實消費精選2020年的表現(xiàn)為例,去年上半年其實是必選消費的行情,下半年則是可選消費的行情。Wind數(shù)據(jù)顯示,嘉實消費精選A/C自2019年4月3日成立來截至今年1月29日,成立來回報率已分別達135.33%和132.84%;2020年收益率分別達98.56%和97.60%,高居同類前1/10。
吳越認為,今年不論對整個市場,還是以消費為代表的核心板塊也好,可能會是一個“小年”,其背后的判斷是來自于整體的核心資產(chǎn)、機構(gòu)抱團的標(biāo)的,都處在一個歷史最高的估值水位。“今年的結(jié)構(gòu)性機會可能會來自于抗通脹,受益于通脹這么一條主線,對于一些高估值的品種,我們的確還是存在一些從風(fēng)險的角度來看,可能會存在一些逐步的控制的視角。”
(編輯 李波)
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