從1998年3月中國內(nèi)地第一家基金公司成立算起，中國的公募基金已走過22年歷程。22年風(fēng)云變幻，公募基金闖過18萬億元規(guī)模大關(guān)，管理基金數(shù)量近8000只。曾經(jīng)的“老十家”已在業(yè)內(nèi)舉足輕重，曾經(jīng)的開拓者早已鬢生白發(fā)。

    作為“老十家”基金創(chuàng)始人中最后一個(gè)離開的總經(jīng)理，范勇宏被視為公募基金業(yè)標(biāo)桿式人物，是推動(dòng)公募基金從0到1的踐行者，培養(yǎng)出王亞偉、胡建平、江暉、孫建冬、張益馳、楊愛斌、郭樹強(qiáng)等仍活躍在公募、私募行業(yè)的明星基金經(jīng)理。

    在范勇宏的娓娓道來中，一部基金的成長史，實(shí)則也是一部公司治理史，以及行業(yè)制度不斷完善的發(fā)展史。在這個(gè)過程中，基金行業(yè)逐漸認(rèn)識到人才的價(jià)值，認(rèn)識到基金治理的重要性。那些公司治理良好的基金管理公司，將顯現(xiàn)出更為強(qiáng)大的生命力和競爭力。

    基金行業(yè)總在講賺錢效應(yīng)、規(guī)模增長、明星基金經(jīng)理、搶購、爆款……表面上大家看到的是投資業(yè)績、基金規(guī)模，但背后的核心是什么？

    范勇宏表示，背后的核心是公司治理和相應(yīng)的制度性保障。“基金經(jīng)理做好的基礎(chǔ)是什么？是好的平臺和公司治理。如果沒有好的治理結(jié)構(gòu)，基礎(chǔ)就不牢固，公司發(fā)展就不穩(wěn)定，基金經(jīng)理又如何安心做好研究，為投資者創(chuàng)造良好的長期業(yè)績？”在范勇宏看來，行業(yè)一直強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者利益，說起來容易，做起來難，需要從制度層面落實(shí)。

    自成立之初，基金行業(yè)就在探索公司治理的制度性安排。1998年，國內(nèi)誕生了5家基金管理公司。在試點(diǎn)過程中，決策層和行業(yè)一直在思索，到底什么樣的公司治理模式，更利于中國基金行業(yè)的發(fā)展？

    一般的企業(yè)以股東利益最大化為原則，但在基金業(yè)，存在雙重委托代理關(guān)系：一方面，基金公司股東作為出資人，與基金公司存在委托代理關(guān)系；另一方面，基金持有人將資金交予基金公司管理，與基金公司存在信托關(guān)系。對基金公司而言，如何處理好股東、公司和基金持有人之間的關(guān)系，成為基金治理的關(guān)鍵難題。

    因此，在1998年基金試點(diǎn)時(shí)，監(jiān)管部門嘗試了兩類基金治理模式：一類是國有金融機(jī)構(gòu)絕對控股型，以南方基金為代表；另一類是股權(quán)平均型，比如有4家股東，每家持股25%，以博時(shí)基金為代表。同時(shí)，確立了以總經(jīng)理為核心的經(jīng)營管理體制。

    22年來，以總經(jīng)理為核心的管理體制始終沒有改變。22年的實(shí)踐證明，總經(jīng)理為核心的管理體制符合中國基金行業(yè)的特點(diǎn)。

    范勇宏表示，將股東和管理層進(jìn)行切割，實(shí)際上是對投資者的錢進(jìn)行保護(hù)隔離，是對持有人負(fù)責(zé)。對于基金公司而言，必須真正將持有人利益放在首位，不然持有人會(huì)“用腳投票”，公司的發(fā)展也無從談起。

    多年來，員工能否持股一直是公募基金行業(yè)爭論的焦點(diǎn)之一。基金業(yè)內(nèi)一直呼吁，希望實(shí)現(xiàn)核心員工持股。由于分歧很大，這一事項(xiàng)始終未得解決。

    2011年2月底，新修訂后的基金法草案正式下發(fā)給相關(guān)機(jī)構(gòu)征求意見，該草案沒有明確基金公司核心員工能否持股。2012年6月修訂的草案稿（“二讀”）也沒有明確基金經(jīng)理等核心員工持股的安排。按照立法程序，草案“二讀”通過后將進(jìn)入表決程序。一般情況下，“二讀”通過，“三讀”稿不會(huì)有大的原則性問題。

    “如果新基金法不允許核心員工持股，今后不知道要等多少年才會(huì)再次修法。”當(dāng)時(shí)的范勇宏對此充滿遺憾。

    之后，事情迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。2012年10月初，范勇宏在香山參加了一個(gè)小型座談會(huì)。時(shí)任分管基金的領(lǐng)導(dǎo)告訴大家，按照法律程序，經(jīng)過立法機(jī)關(guān)和行業(yè)的共同努力，年底全國人大常委會(huì)將表決通過新修訂的基金法。一旦新基金法通過，將對我國基金業(yè)發(fā)展具有重要意義。

    “我說，新基金法最大的遺憾就是沒有解決基金經(jīng)理等核心員工持股問題。領(lǐng)導(dǎo)問，這個(gè)問題重要嗎？我說，非常重要。”范勇宏回憶。

    范勇宏介紹了當(dāng)時(shí)基金治理存在的問題，比如基金經(jīng)理炒股票，基金持有人利益得不到很好保護(hù)，股東賺錢基金持有人虧錢等。在范勇宏看來，基金行業(yè)是輕資產(chǎn)行業(yè)，高度依賴人力資本。基金經(jīng)理等專業(yè)人才在基金管理過程中發(fā)揮著重要作用，應(yīng)該突破現(xiàn)有基金治理模式，允許基金經(jīng)理等核心人才持股，實(shí)現(xiàn)基金管理人、公司股東、基金持有人利益一致。

    “直接為投資者創(chuàng)造回報(bào)的基金經(jīng)理不能成為股東，不合情理，不利于基金行業(yè)健康發(fā)展，更不利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益。”范勇宏表示。

    聽完范勇宏的介紹，領(lǐng)導(dǎo)讓他寫個(gè)材料報(bào)上來。有關(guān)基金管理公司員工持股的問題，之前已討論多次，范勇宏也以為這次只是領(lǐng)導(dǎo)隨口一說。沒想到，國慶假期一結(jié)束，領(lǐng)導(dǎo)秘書就打電話來要材料了。

    “我趕緊組織有關(guān)人員撰寫關(guān)于核心員工持股必要性的報(bào)告。原來就有這方面的研究材料，又比較熟悉，花了一下午時(shí)間，就寫好了《關(guān)于建議基金管理公司核心員工持股的報(bào)告》，并在下班前報(bào)了上去。”范勇宏回憶道。

    2012年12月28日，十一屆全國人大常委會(huì)第三十次會(huì)議表決通過了修訂后的基金法。新基金法于2013年6月1日正式實(shí)施。新基金法第二十二條規(guī)定，公開募集基金的基金管理人可以實(shí)行專業(yè)人士持股計(jì)劃，建立長效激勵(lì)約束機(jī)制。

    范勇宏表示，關(guān)于股權(quán)激勵(lì)問題，無論是監(jiān)管部門還是基金行業(yè)，此前都在不斷呼吁。早在2006年，證監(jiān)會(huì)就表示要推動(dòng)基金公司試點(diǎn)股權(quán)激勵(lì)。2007年初，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)基金公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)。此后，幾乎每年基金業(yè)人士都在建議、爭取。

    “作為基金業(yè)一員，我也多次提出建議。我們只是為基金行業(yè)立法提出一點(diǎn)建議，供有關(guān)部門參考。至于能否被采納，是否有必要，立法部門、監(jiān)管部門自然會(huì)根據(jù)國家法律和金融監(jiān)管需要作出決策。”范勇宏說。

    2014年4月25日，中歐基金公司竇玉明等5名高管合計(jì)持有公司股本的20%。這是自然人首次出現(xiàn)在公募基金管理公司的股東名單上，其意義非凡，效果立竿見影——數(shù)據(jù)顯示，中歐基金2013年末的規(guī)模僅115.7億元，到2015年二季度末突破千億元。截至2020年三季度，中歐基金規(guī)模突破3500億元。

    如今，易方達(dá)、匯添富、銀華、天弘等大型基金公司也實(shí)行了專業(yè)人士持股計(jì)劃。

    繼核心員工持股，專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立基金公司的提議，也開始走進(jìn)公眾視野。

    2013年12月27日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于管理公開募集基金的基金管理公司有關(guān)問題的批復(fù)》明確規(guī)定，專業(yè)人士可以作為基金公司主要股東發(fā)起設(shè)立基金管理公司。允許專業(yè)人士成為基金管理公司的主要股東和非主要股東，充分肯定了人力資本在資產(chǎn)管理行業(yè)中的核心作用，有利于行業(yè)建立長效激勵(lì)和約束機(jī)制。

    2015年3月3日，第一家由專業(yè)人士作為發(fā)起人的基金管理公司泓德基金設(shè)立。王德曉以自然人大股東身份發(fā)起設(shè)立泓德基金，并持有26%的股份，成為第一家由自然人發(fā)起設(shè)立的基金管理公司。

    “這是中國公募基金治理的重大創(chuàng)新，對未來中國基金業(yè)乃至整個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)的健康發(fā)展，將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”范勇宏表示。

    此后，專業(yè)人士系基金公司雨后春筍般涌現(xiàn)。2016年4月，首家全部由專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立的公募基金——匯安基金管理公司成立。同年7月，首家“私轉(zhuǎn)公”——鵬揚(yáng)基金管理公司成立。之后，5家由專業(yè)人士控股的基金管理公司相繼成立。

    “例如陳光明、林鵬等明星基金經(jīng)理，自己設(shè)立基金公司，產(chǎn)品依然‘叫座’，得到了投資者認(rèn)可，說明這種治理結(jié)構(gòu)是好的。隨著投資者越來越成熟，越來越能認(rèn)識到優(yōu)秀基金經(jīng)理的價(jià)值，這是未來的趨勢。”范勇宏表示。

    截至今年11月底，20家專業(yè)人士設(shè)立的公募基金獲批成立，有實(shí)際產(chǎn)品運(yùn)營的公募基金公司16家，管理規(guī)模合計(jì)近3000億元，且均為主動(dòng)型管理基金。其中，泓德、鵬揚(yáng)、睿遠(yuǎn)、匯安、淳厚、蜂巢、惠升等基金公司的規(guī)模都在100億元以上，前4家規(guī)模均超250億元，越過業(yè)內(nèi)認(rèn)定的“生存線”；泓德和鵬揚(yáng)規(guī)模均超600億元，躋身中型基金公司陣營。

    專業(yè)人士系基金管理公司資源稟賦差異較大，但基本不搞“大而全”，而是通過明星基金經(jīng)理坐鎮(zhèn)，打造“精品店”模式。

    范勇宏相信，隨著基金行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，基金公司將分化為主動(dòng)型基金管理公司、被動(dòng)型基金管理公司。一批由專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立的基金管理公司將發(fā)展壯大，在主動(dòng)投資管理方面展現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力和競爭力。