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范勇宏: 專業(yè)人士作為發(fā)起人是基金公司治理的重大創(chuàng)新

2020-12-29 06:05  來源:上海證券報(bào)

    從1998年3月中國內(nèi)地第一家基金公司成立算起,中國的公募基金已走過22年歷程。22年風(fēng)云變幻,公募基金闖過18萬億元規(guī)模大關(guān),管理基金數(shù)量近8000只。曾經(jīng)的“老十家”已在業(yè)內(nèi)舉足輕重,曾經(jīng)的開拓者早已鬢生白發(fā)。

    作為“老十家”基金創(chuàng)始人中最后一個(gè)離開的總經(jīng)理,范勇宏被視為公募基金業(yè)標(biāo)桿式人物,是推動(dòng)公募基金從0到1的踐行者,培養(yǎng)出王亞偉、胡建平、江暉、孫建冬、張益馳、楊愛斌、郭樹強(qiáng)等仍活躍在公募、私募行業(yè)的明星基金經(jīng)理。

    在范勇宏的娓娓道來中,一部基金的成長史,實(shí)則也是一部公司治理史,以及行業(yè)制度不斷完善的發(fā)展史。在這個(gè)過程中,基金行業(yè)逐漸認(rèn)識到人才的價(jià)值,認(rèn)識到基金治理的重要性。那些公司治理良好的基金管理公司,將顯現(xiàn)出更為強(qiáng)大的生命力和競爭力。

    基金行業(yè)總在講賺錢效應(yīng)、規(guī)模增長、明星基金經(jīng)理、搶購、爆款……表面上大家看到的是投資業(yè)績、基金規(guī)模,但背后的核心是什么?

    范勇宏表示,背后的核心是公司治理和相應(yīng)的制度性保障。“基金經(jīng)理做好的基礎(chǔ)是什么?是好的平臺和公司治理。如果沒有好的治理結(jié)構(gòu),基礎(chǔ)就不牢固,公司發(fā)展就不穩(wěn)定,基金經(jīng)理又如何安心做好研究,為投資者創(chuàng)造良好的長期業(yè)績?”在范勇宏看來,行業(yè)一直強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者利益,說起來容易,做起來難,需要從制度層面落實(shí)。

    自成立之初,基金行業(yè)就在探索公司治理的制度性安排。1998年,國內(nèi)誕生了5家基金管理公司。在試點(diǎn)過程中,決策層和行業(yè)一直在思索,到底什么樣的公司治理模式,更利于中國基金行業(yè)的發(fā)展?

    一般的企業(yè)以股東利益最大化為原則,但在基金業(yè),存在雙重委托代理關(guān)系:一方面,基金公司股東作為出資人,與基金公司存在委托代理關(guān)系;另一方面,基金持有人將資金交予基金公司管理,與基金公司存在信托關(guān)系。對基金公司而言,如何處理好股東、公司和基金持有人之間的關(guān)系,成為基金治理的關(guān)鍵難題。

    因此,在1998年基金試點(diǎn)時(shí),監(jiān)管部門嘗試了兩類基金治理模式:一類是國有金融機(jī)構(gòu)絕對控股型,以南方基金為代表;另一類是股權(quán)平均型,比如有4家股東,每家持股25%,以博時(shí)基金為代表。同時(shí),確立了以總經(jīng)理為核心的經(jīng)營管理體制。

    22年來,以總經(jīng)理為核心的管理體制始終沒有改變。22年的實(shí)踐證明,總經(jīng)理為核心的管理體制符合中國基金行業(yè)的特點(diǎn)。

    范勇宏表示,將股東和管理層進(jìn)行切割,實(shí)際上是對投資者的錢進(jìn)行保護(hù)隔離,是對持有人負(fù)責(zé)。對于基金公司而言,必須真正將持有人利益放在首位,不然持有人會(huì)“用腳投票”,公司的發(fā)展也無從談起。

    多年來,員工能否持股一直是公募基金行業(yè)爭論的焦點(diǎn)之一。基金業(yè)內(nèi)一直呼吁,希望實(shí)現(xiàn)核心員工持股。由于分歧很大,這一事項(xiàng)始終未得解決。

    2011年2月底,新修訂后的基金法草案正式下發(fā)給相關(guān)機(jī)構(gòu)征求意見,該草案沒有明確基金公司核心員工能否持股。2012年6月修訂的草案稿(“二讀”)也沒有明確基金經(jīng)理等核心員工持股的安排。按照立法程序,草案“二讀”通過后將進(jìn)入表決程序。一般情況下,“二讀”通過,“三讀”稿不會(huì)有大的原則性問題。

    “如果新基金法不允許核心員工持股,今后不知道要等多少年才會(huì)再次修法。”當(dāng)時(shí)的范勇宏對此充滿遺憾。

    之后,事情迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。2012年10月初,范勇宏在香山參加了一個(gè)小型座談會(huì)。時(shí)任分管基金的領(lǐng)導(dǎo)告訴大家,按照法律程序,經(jīng)過立法機(jī)關(guān)和行業(yè)的共同努力,年底全國人大常委會(huì)將表決通過新修訂的基金法。一旦新基金法通過,將對我國基金業(yè)發(fā)展具有重要意義。

    “我說,新基金法最大的遺憾就是沒有解決基金經(jīng)理等核心員工持股問題。領(lǐng)導(dǎo)問,這個(gè)問題重要嗎?我說,非常重要。”范勇宏回憶。

    范勇宏介紹了當(dāng)時(shí)基金治理存在的問題,比如基金經(jīng)理炒股票,基金持有人利益得不到很好保護(hù),股東賺錢基金持有人虧錢等。在范勇宏看來,基金行業(yè)是輕資產(chǎn)行業(yè),高度依賴人力資本。基金經(jīng)理等專業(yè)人才在基金管理過程中發(fā)揮著重要作用,應(yīng)該突破現(xiàn)有基金治理模式,允許基金經(jīng)理等核心人才持股,實(shí)現(xiàn)基金管理人、公司股東、基金持有人利益一致。

    “直接為投資者創(chuàng)造回報(bào)的基金經(jīng)理不能成為股東,不合情理,不利于基金行業(yè)健康發(fā)展,更不利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益。”范勇宏表示。

    聽完范勇宏的介紹,領(lǐng)導(dǎo)讓他寫個(gè)材料報(bào)上來。有關(guān)基金管理公司員工持股的問題,之前已討論多次,范勇宏也以為這次只是領(lǐng)導(dǎo)隨口一說。沒想到,國慶假期一結(jié)束,領(lǐng)導(dǎo)秘書就打電話來要材料了。

    “我趕緊組織有關(guān)人員撰寫關(guān)于核心員工持股必要性的報(bào)告。原來就有這方面的研究材料,又比較熟悉,花了一下午時(shí)間,就寫好了《關(guān)于建議基金管理公司核心員工持股的報(bào)告》,并在下班前報(bào)了上去。”范勇宏回憶道。

    2012年12月28日,十一屆全國人大常委會(huì)第三十次會(huì)議表決通過了修訂后的基金法。新基金法于2013年6月1日正式實(shí)施。新基金法第二十二條規(guī)定,公開募集基金的基金管理人可以實(shí)行專業(yè)人士持股計(jì)劃,建立長效激勵(lì)約束機(jī)制。

    范勇宏表示,關(guān)于股權(quán)激勵(lì)問題,無論是監(jiān)管部門還是基金行業(yè),此前都在不斷呼吁。早在2006年,證監(jiān)會(huì)就表示要推動(dòng)基金公司試點(diǎn)股權(quán)激勵(lì)。2007年初,證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)基金公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)。此后,幾乎每年基金業(yè)人士都在建議、爭取。

    “作為基金業(yè)一員,我也多次提出建議。我們只是為基金行業(yè)立法提出一點(diǎn)建議,供有關(guān)部門參考。至于能否被采納,是否有必要,立法部門、監(jiān)管部門自然會(huì)根據(jù)國家法律和金融監(jiān)管需要作出決策。”范勇宏說。

    2014年4月25日,中歐基金公司竇玉明等5名高管合計(jì)持有公司股本的20%。這是自然人首次出現(xiàn)在公募基金管理公司的股東名單上,其意義非凡,效果立竿見影——數(shù)據(jù)顯示,中歐基金2013年末的規(guī)模僅115.7億元,到2015年二季度末突破千億元。截至2020年三季度,中歐基金規(guī)模突破3500億元。

    如今,易方達(dá)、匯添富、銀華、天弘等大型基金公司也實(shí)行了專業(yè)人士持股計(jì)劃。

    繼核心員工持股,專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立基金公司的提議,也開始走進(jìn)公眾視野。

    2013年12月27日,國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于管理公開募集基金的基金管理公司有關(guān)問題的批復(fù)》明確規(guī)定,專業(yè)人士可以作為基金公司主要股東發(fā)起設(shè)立基金管理公司。允許專業(yè)人士成為基金管理公司的主要股東和非主要股東,充分肯定了人力資本在資產(chǎn)管理行業(yè)中的核心作用,有利于行業(yè)建立長效激勵(lì)和約束機(jī)制。

    2015年3月3日,第一家由專業(yè)人士作為發(fā)起人的基金管理公司泓德基金設(shè)立。王德曉以自然人大股東身份發(fā)起設(shè)立泓德基金,并持有26%的股份,成為第一家由自然人發(fā)起設(shè)立的基金管理公司。

    “這是中國公募基金治理的重大創(chuàng)新,對未來中國基金業(yè)乃至整個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)的健康發(fā)展,將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”范勇宏表示。

    此后,專業(yè)人士系基金公司雨后春筍般涌現(xiàn)。2016年4月,首家全部由專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立的公募基金——匯安基金管理公司成立。同年7月,首家“私轉(zhuǎn)公”——鵬揚(yáng)基金管理公司成立。之后,5家由專業(yè)人士控股的基金管理公司相繼成立。

    “例如陳光明、林鵬等明星基金經(jīng)理,自己設(shè)立基金公司,產(chǎn)品依然‘叫座’,得到了投資者認(rèn)可,說明這種治理結(jié)構(gòu)是好的。隨著投資者越來越成熟,越來越能認(rèn)識到優(yōu)秀基金經(jīng)理的價(jià)值,這是未來的趨勢。”范勇宏表示。

    截至今年11月底,20家專業(yè)人士設(shè)立的公募基金獲批成立,有實(shí)際產(chǎn)品運(yùn)營的公募基金公司16家,管理規(guī)模合計(jì)近3000億元,且均為主動(dòng)型管理基金。其中,泓德、鵬揚(yáng)、睿遠(yuǎn)、匯安、淳厚、蜂巢、惠升等基金公司的規(guī)模都在100億元以上,前4家規(guī)模均超250億元,越過業(yè)內(nèi)認(rèn)定的“生存線”;泓德和鵬揚(yáng)規(guī)模均超600億元,躋身中型基金公司陣營。

    專業(yè)人士系基金管理公司資源稟賦差異較大,但基本不搞“大而全”,而是通過明星基金經(jīng)理坐鎮(zhèn),打造“精品店”模式。

    范勇宏相信,隨著基金行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展,基金公司將分化為主動(dòng)型基金管理公司、被動(dòng)型基金管理公司。一批由專業(yè)人士發(fā)起設(shè)立的基金管理公司將發(fā)展壯大,在主動(dòng)投資管理方面展現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力和競爭力。

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