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嘉實(shí)基金:新經(jīng)濟(jì)納入疊加低估值 港股配置價(jià)值凸顯

2020-10-22 00:00  來源:證券時報(bào)電子報(bào)

    作為市場首批深港ETF互通產(chǎn)品,以恒生H股ETF為目標(biāo)ETF的嘉實(shí)H股50ETF將于10月23日上市。嘉實(shí)基金指數(shù)部投資總監(jiān)陳正憲表示,新經(jīng)濟(jì)納入疊加低估值優(yōu)勢,港股配置價(jià)值凸顯。借助嘉實(shí)H股50ETF這樣的QDII-ETF產(chǎn)品,內(nèi)地投資者可投資尚未納入港股通的優(yōu)質(zhì)企業(yè),占得港股科技浪潮先機(jī)。

    納入新經(jīng)濟(jì)

    搶港股科技浪潮先機(jī)

    “嘉實(shí)H股50ETF基金以恒生H股ETF為目標(biāo)ETF,其跟蹤標(biāo)的是恒生中國企業(yè)指數(shù),代表了內(nèi)地在香港資本市場上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”陳正憲說。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至2020年10月13日,恒生H股指數(shù)的成份股中,資訊科技業(yè)權(quán)重占26%,金融業(yè)占36%。7月份A股的上證綜指也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整(包括納入科創(chuàng)板),而H股50指數(shù)的調(diào)整更早啟動,且納入新經(jīng)濟(jì)的權(quán)重更高。截至目前,恒生H股指數(shù)最新納入了代表新經(jīng)濟(jì)的騰訊、小米、美團(tuán)、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)龍頭標(biāo)的。同時,A/H股溢價(jià)高,有兩地上市成份股的H股估值更低。

    “這也意味著,嘉實(shí)H股50ETF作為QDII-ETF產(chǎn)品,可投資尚未納入港股通的企業(yè),占得港股科技浪潮先機(jī)。”陳正憲說。

    在陳正憲看來,互聯(lián)網(wǎng)、科技類和新經(jīng)濟(jì)代表公司的納入,給港股市場帶來了獨(dú)特的優(yōu)勢。首先,香港市場近年來掃清制度障礙,放開了對“同股不同權(quán)”和VIE架構(gòu)的限制,更加包容的上市規(guī)則為新經(jīng)濟(jì)公司上市提供便利,港股市場競爭力提高;其次,在中概股加速回歸香港市場的同時,越來越多的新經(jīng)濟(jì)公司尋求在香港IPO,給港股市場帶來較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

    嘉實(shí)H股50ETF基金經(jīng)理高峰表示:“新經(jīng)濟(jì)股票對港股市場格局有著非常大的影響,而且這些趨勢還會長期持續(xù)。我們從幾個視角來觀察:一是融資占比,在2020年的港股IPO中,新經(jīng)濟(jì)板塊募資總額占比已達(dá)到80%,這個比例在2015年只有20%;二是市值占比,新經(jīng)濟(jì)板塊總市值占港股市場市值比重自2018年起快速增長,目前已達(dá)到近60%,2018年僅有30%左右,其中,可選消費(fèi)和信息技術(shù)板塊占比尤為突出;三是交易情況,以信息技術(shù)為主的新經(jīng)濟(jì)板塊換手率排名前列,醫(yī)療保健板塊日均成交額也顯示出較高的活躍度。”

    港股低估值優(yōu)勢明顯

    除了新經(jīng)濟(jì)納入給港股市場帶來的機(jī)會,高峰和陳正憲都強(qiáng)調(diào)港股的低估值優(yōu)勢。

    在高峰看來,當(dāng)前AH溢價(jià)指數(shù)正處于近四年以來的高位水平,與此同時,恒生H股指數(shù)估值不足12倍,具有較高性價(jià)比。

    “AH溢價(jià)估值趨同或是未來走勢,價(jià)差最終將縮小至一個合理水平,至少有以下兩點(diǎn)會推動這種趨勢:一是A股市場的制度建設(shè)在完善,注冊制改革在不斷推進(jìn),未來A股的市場化程度將顯著提升;二是隨著A股市場對外開放程度以及國際化地位的逐漸提升,內(nèi)地跟香港兩地互聯(lián)互通程度不斷提升。現(xiàn)在很多表現(xiàn)好的主動基金在逐步加大對港股的配置,各類投資者真實(shí)的資金投入是抹平這種溢價(jià)最大的驅(qū)動力。”高峰說。

    陳正憲表示,從全球幾個主要股票市場橫向來看,恒生H股指數(shù)市盈率最低,其滾動市盈率甚至比15倍的滬深300還低。“從絕對水平來講,當(dāng)前的估值水平在縱向上也是比較低的;從相對水平來看,現(xiàn)在的估值較去年有所抬升,這是由于很多核心的新經(jīng)濟(jì)和科技公司在港股上市,同時,投資者對這類股票的青睞也帶來了新的資金增量,相比以往,它們開始占據(jù)更大的權(quán)重,因此,這種估值水平抬升不僅具有合理性,預(yù)期在較長時間內(nèi)還會持續(xù)。”

    此外,高峰認(rèn)為,不斷流入香港市場的南向資金在一定程度上也反映了對港股的認(rèn)可。“統(tǒng)計(jì)顯示,今年以來,南向資金涌入港股超過4464億人民幣,北向流入累計(jì)約1128億人民幣,也就是說,南向資金是北向資金的約四倍,可見南向資金已經(jīng)在抄底布局低估的港股。”

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