今年以來一直在坐“冷板凳”的銀行板塊,憑借低估值和高安全邊際,似乎迎來了市場情緒面的拐點,越來越多的機構投研人士開始表達對于銀行板塊投資價值的看好。近日,管理著數百億元資金的南方基金明星基金經理茅煒對外直言,目前最看好的行業就是銀行。作為被機構投資者冷落已久的行業,銀行的盈利模式清晰可見,絕大多數銀行股的利潤數據真實可信。
今年上半年,銀行板塊淡出了機構的配置圈。據渤海證券統計,二季度公募權益類基金減配銀行比例較高,較一季度下降了1.74個百分點,環比降幅在基金重倉行業中排名第二。同時,銀行板塊以-11.23%的超配比例位居倒數第一,這也意味著,截至二季度,銀行板塊被權益類基金嚴重低配。
不過,三季度以來,銀行板塊開始悄悄獲得機構的關注。財通證券研究發現,當前公募基金在行業配置上分歧很大,在納入統計的28個行業中,醫藥生物和食品飲料行業仍居主動權益類基金配置比例第一、第二的位置,在15%左右,而銀行以3.08%的配置比例位居第七,有所提高。
從今年以來各大行業指數的漲跌情況來看,截至10月9日,申萬28個一級行業指數中今年以來漲幅最大的已經超過62%,平均漲幅也超過17%,而銀行板塊以下跌12.29%排名倒數第一。
對于銀行板塊,磐耀資產認為,從投資角度來看,低估值奠定了較高的安全邊際,低配置和低關注又奠定了未來股價的上漲空間,一旦基本面邏輯被市場認可,增量資金配置的空間較大。
茅煒近期對外直言,目前最看好的行業就是銀行。他認為,銀行在中國金融體系中的核心地位不可動搖,機構投資者對銀行股的低配已經充分反映了悲觀情緒。從公司財報來看,銀行板塊盈利模式清晰可見,絕大部分銀行股的撥備覆蓋率非常高,說明其利潤數據真實可信。
從另一個角度來看,茅煒表示,如果銀行板塊四季度還是不漲,到2021年,它的估值會更進一步下降。過去很多年,投資銀行板塊一直是賺ROE的錢,明年其ROE大概在10%左右,基本上是跌無可跌了。
至于為何銀行板塊目前不漲,少藪派投資王煜東認為,疫情對銀行股沖擊有限,其基本面沒有問題,不漲是因為市場定價機制及參與者博弈行為決定了股價。在他看來,在參與者多重博弈下,股票定價的思考邏輯往往傾向于“簡單化”、“標簽化”,從而導致股價更多地反映“快思考”的結論,而強調縝密邏輯、數據印證的“慢思考”往往成為少數派。
王煜東認為,當前,銀行股已經被偏好“快思考”的趨勢資金拋棄,潛在下跌空間并不大,而更深層次的“慢思考”在展開、兌現,只是尚未以“標簽化”的形式簡單呈現在市場面前,恰恰是參與者的博弈行為創造了越來越好的投資機會。
中金公司分析師張帥帥也表示,近期在A、H股市場路演的反饋顯示,相當數量的投資者對未來兩至四個季度銀行股的態度較為積極,但仍在等待明確觸動其估值提升的催化劑。而銀行業估值提升催化劑可能來自以下三個方面:其一,部分銀行股三季度將確認業績底部,即業績增長拐點。其二,頭部銀行股撥備前利潤維持高增長,主要源自凈手續費收入科目恢復增長等因素。其三,宏觀經濟復蘇趨勢延續,低估值銀行配置價值提升。
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