2019年市場行情接近尾聲，展望明年，敏銳的基金經理捕捉到股債投資機會。近日，長盛基金副總經理、長盛穩怡添利債券型基金的擬任基金經理蔡賓表示，2020年權益和固收資產均具備結構性機會，權益資產的機會更為明朗。蔡賓接下來會將二級債基作為“固收+”主打品種進行布局，其管理的二級債產品長盛穩怡添利債券型基金已于11月28日發行。

    股債投資均有機會

    蔡賓表示，當前，固收資產收益率趨勢性上行的壓力不大，明年仍有很多機會。相比之下，權益資產的機會則更為明朗。首先，當前A股權益資產估值處在歷史和全球比較水平低位；其次，近年來，A股先后納入MSCI等國際主流指數，外資持續進入A股，引領一大批質優公司走出較好的阿爾法行情；再次，隨著行業集中度提高，A股很多細分領域頭部企業的競爭力和市場份額持續提升，投資性價比也逐漸凸顯。

    蔡賓表示，權益資產將重點關注“核心白馬”+“5G/華為產業鏈”。在債券方面，債券資產收益率在流動性的配合下仍然處在較好的環境中，但由于收益率絕對水平處在較低位置，交易波動將會顯著增加。

    為捕捉股債結構性機會，蔡賓指出，長盛基金接下來會將二級債基作為“固收+”的重點品種進行布局。在二級債基投資安排上，長盛基金給予了包括利率、信用、轉債等多方面的研究支持。“二級債基受到固收和權益團隊的雙重支持，這是長盛基金優秀投研一直注重的。未來，我們會在二級債基領域繼續加強投研力度，打造成給投資者帶來穩健收益的投資品種。”

    以絕對收益為出發點

    蔡賓指出，二級債基能投股債，正因為如此，其在大類資產配置的變化導致的波動率，會比其他固收產品要高一些。作為類比，蔡賓以可轉債舉例指出，可轉債既有固收特點也有股票特點，風險和收益都是雙重的。

    因此，為了更好地研究這類標的，長盛基金從制度上進行了雙重風控安排。蔡賓說：“比如，某些可轉債的正股如果能進入標的股票池里，可以初步納入投資視野。在此基礎上，我們會再加一道信用風險把控，對標的的股權結構、公司治理、財務狀況、所在行業景氣度等方面進行風險把關。在這兩個維度篩選后，會有相當大比例的風險被屏蔽掉，從而挑選出一些優質標的。”

    蔡賓認為，投資要以絕對收益為出發點，在控制回撤風險基礎上，去追求各類資產的阿爾法回報。長盛基金對信用風險高度重視，并從制度安排上進行了多維度把控。長盛基金的信用評價能覆蓋到整個市場的全行業領域，內部還有跟蹤債券市場動態的獨立評級體系。

    由蔡賓擔任基金經理的二級債產品長盛穩怡添利債券型基金已于11月28日發行。蔡賓稱，長盛穩怡添利債券型基金將發揮“固收打底、權益增強”特點，在保持風險收益特征穩定、控制凈值回撤的基礎上，靈活調整股債投資比例，利用比例較低的權益類資產來增厚固定收益投資的收益。