經(jīng)歷大浪淘沙和牛熊更迭的雙重洗禮，堅(jiān)守公募崗位超過十年的基金經(jīng)理寥若晨星，長城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)兼基金管理部總經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA正是其中之一。

    談及公募行業(yè)開啟新征程之際面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，楊建華認(rèn)為資管業(yè)務(wù)正回歸本源，主動(dòng)管理能力仍是公募基金的護(hù)城河。以專業(yè)的投資管理能力持續(xù)為持有人創(chuàng)造價(jià)值，并深入開展基金投教工作，關(guān)乎未來公募長期穩(wěn)健發(fā)展。

    賺企業(yè)成長

    和估值修復(fù)的錢

    近20年投資生涯中幾經(jīng)沉浮，楊建華對價(jià)值投資的信仰從未動(dòng)搖。楊建華感慨道，投資猶如一場馬拉松，時(shí)間會(huì)給愿意等候的人更加豐厚的回報(bào)。

    具體到實(shí)戰(zhàn)策略中，楊建華注重基本面分析，秉承傳統(tǒng)的“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的方法構(gòu)建投資組合。他坦言順勢而為是投資的關(guān)鍵，需要把握宏觀走勢與行業(yè)發(fā)展趨勢中的主線，尋找高景氣度行業(yè)作為賽道，并從中挑選估值不太高的企業(yè)入手。

    另一方面，楊建華堅(jiān)持發(fā)掘合理估值下的成長性個(gè)股。他擅長從財(cái)報(bào)或賣方推薦中發(fā)現(xiàn)線索，重視研發(fā)投入、管理層、ROE等核心指標(biāo)，致力于優(yōu)選業(yè)績可預(yù)測、發(fā)展路徑清晰、富有內(nèi)生增長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    但他同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，要及時(shí)調(diào)整投資標(biāo)的，即不要簡單機(jī)械地長期持有，當(dāng)投資標(biāo)的達(dá)到預(yù)期收益后，可以擇機(jī)更換成安全邊際更高的標(biāo)的。從楊建華所管理的產(chǎn)品持倉來看，他的投資風(fēng)格比較穩(wěn)定，偏好業(yè)績良好的白馬價(jià)值股。

    楊建華掌管的長城品牌優(yōu)選是中長跑方面的健將。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，長城品牌優(yōu)選今年以來、過去兩年、過去三年收益率分別為20.96%、7.51%、29.06%，漲幅均位于同類產(chǎn)品前1/3；由他掌舵的長城久泰滬深300，連續(xù)8年跑贏業(yè)績基準(zhǔn)，全市場僅有3只，年化收益率達(dá)10%。

    展望未來，面對理財(cái)子公司的沖擊及資管領(lǐng)域的變革，公募行業(yè)的突破口何在？楊建華認(rèn)為，經(jīng)過長期的投入和積累，公募行業(yè)擁有堅(jiān)實(shí)的投研基礎(chǔ)、突出的資產(chǎn)配置能力和完備的風(fēng)控體系，這是公募基金的核心競爭優(yōu)勢。“做好主動(dòng)權(quán)益投資，既是公募基金的出路，也是回歸資產(chǎn)管理的本源。”楊建華說。

    A股市場

    向價(jià)值投資演變

    楊建華直言，長期投資的春天正在到來。展望A股行情，目前基本面風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程仍未結(jié)束，中長期持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，但長期來看，市場各方面的變化均有利于A股市場向價(jià)值投資演變。

    楊建華介紹道，外資機(jī)構(gòu)投資者占比的提升，將影響A股市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場風(fēng)格，海外成熟的價(jià)值投資理念也會(huì)引導(dǎo)國內(nèi)投資者從中長期角度發(fā)掘好公司，促進(jìn)價(jià)值投資理念的回歸；與此同時(shí)，資管新規(guī)的發(fā)布也將迫使資管業(yè)務(wù)回歸主動(dòng)管理本源，中長期看，有利于A股市場向價(jià)值投資演變。

    對于當(dāng)前的市場行情，楊建華認(rèn)為，經(jīng)過去年的持續(xù)下跌，估值已降至歷史較低水平，為市場反彈創(chuàng)造了基礎(chǔ)。不過，市場在經(jīng)過短期持續(xù)上漲之后，也累積了一些風(fēng)險(xiǎn)因素，對此，投資者也要留有一份冷靜，理性參與。對于2019年的A股市場，楊建華表示，總體持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。