■本報見習記者 王明山

    每逢震蕩行情，投資者總會更加關注量化基金，由于量化模型能夠敏銳地捕捉短期內市場風格的變化，往往會比權益類基金有更好的表現。今年也不例外，A股市場在今年走出長期的震蕩調整行情，量化基金規模在今年以來穩步擴張，選擇新發行量化產品也成為眾多基金公司的選擇。

    近日，由明星基金經理楊雨龍設計并將親自掌舵的國金量化多因子正式發行，這也是楊雨龍將其量化模型帶到國金基金后推出的首只量化基金。在近一年的時間里，楊雨龍在量化模型上做了哪些升級？面對當前的市場，量化模型的優勢何在？為此，《證券日報》記者走進國金基金，將這些疑云一一揭開。

    量化模型再度升級

    引入機器自主學習算法

    終于等到楊雨龍在國金基金首發量化基金，業內人士最為關心的是在長達一年之久的靜默期內，這位明星基金經理在做些什么？當《證券日報》記者問起這個問題時，楊雨龍也毫不避諱，他表示自己一直在修復量化模型上的小缺陷，“對量化模型進行了一次全面的完善，就好比翻新了一次房子。”

    除此之外，楊雨龍在國金量化多因子這只基金上首次為其量化模型引入了機器自主學習算法，對此，楊雨龍解釋道：“由于基金經理的精力、經驗都是有限的，所以會存在一些比較隱晦的、人為判斷會把握不準的因子，我決定讓模型自行決定這些因子的權重，這對基金的回撤率會有比較好的改善。”

    多維度常規成熟因子

    疊加對盤面的獨到理解

    目前基金市場上的量化模型，在選股時主要會對上市公司的幾個成熟因子賦予比較高的權重，當然，會根據基金經理自身的優勢和特點定制其獨到的因子。對此楊雨龍對《證券日報》記者介紹到，上市公司的財務指標、價量指標以及營收預期指標是模型最為看重的兩類指標，各因子的權重合計占比60%-70%。

    除此之外，楊雨龍此前有2年的交易員工作經驗，具備其他量化基金經理所不具備的對盤面的理解，所以在量化模型中加入了這類因子，這部分因子暫時還未被廣泛發掘運用，因此有效性相對比較強，這也是楊雨龍對其所管理的基金能夠跑贏市場上其它量化基金的信心所在。

    《證券日報》記者了解到，新發行的國金量化多因子基金的風格比較接近中證500、中證1000和創業板綜指，具有較好的成長性。另外，該基金在選股時保持高倉位、少擇時，專注精選中小盤優質成長股，但作為量化基金，其換手率會相對較高。楊雨龍對記者表示，該基金在全年的換手率大概在10倍到15倍之間。

    后市難言輕易觸底

    但機會明顯大于風險

    對于廣大投資者普遍關注的后市行情，楊雨龍表示還很難說已經觸底，但就目前來看投資機會已經明顯高于投資風險。

    他分析稱，今年以來在宏觀層面上影響股市最大的兩個因素是中美貿易戰和金融去杠桿。在楊雨龍看來，A股市場對于貿易戰的反應過激，市場情緒過于緊張；而金融去杠桿在中長期看來有利于中國經濟的平穩發展，只是在推進該政策的初期市場會有短暫的調整。

    “從以往的經驗來看，每年都會有一次或兩次的‘吃飯’行情出現，而今年還未出現。我一直認為資金是有風險偏好的，今年上半年股市大幅調整，眾多資金從股市流向債市，而當A股的風險進一步釋放后，這些資金是會慢慢再回到股市的，屆時會盤活A股的價量指標。”楊雨龍分析道。

    在2017年的慢牛行情中，眾多量化基金并沒有在當年取得比較理想的業績，分析其背后的原因，楊雨龍對《證券日報》記者表示，2017年，反轉因子和流動性因子突然失靈了，從以往經驗來看，前期漲幅較高的股票下一階段會面臨調整，但2017年恰恰相反，前期表現很好的股票一直在漲，交易頻繁的股票也一直在漲。

    去年的行情較為例外，楊雨龍表示，在今年對市場的分析中，已經能夠發現市場風格的變化：“量化模型告訴我們，前期調整幅度較大、比較冷門的上市公司股票有更大的幾率漲回來，年內反轉因子和流動性因子也正在逐漸恢復其效果，這正是量化模型的優勢所在。”