有些人會用一輩子只做一件事情，把它做好，姜永康的追求也是如此——用自己的專業(yè)能力、用一生的時間，潛心將投資管理做好

    “越是對勝利存有貪念，就越得不到勝利。”

    這是中國古人總結(jié)《圍棋十訣》首條——“不得貪勝”的哲學(xué)精髓。縱橫19條線，361個交叉點，此為咫尺棋坪總綱領(lǐng)，亦被圍棋界素有“神算子”、“外星棋手”、“少年姜太公”、“石佛”之稱的韓國棋手李昌鎬深諳，以至為世人奉獻一本《不得貪勝》。

    不會下棋的姜永康，對《不得貪勝》，熟讀不下十遍。

    這本近似于自傳的書中，介紹了李之圍棋人生，學(xué)習(xí)世間萬物變化的必然規(guī)律，以及領(lǐng)悟想贏必學(xué)會舍棄的智慧。其實，即便被后生小輩柯潔一度斥為“冷冰冰”的AlphaGo，行棋落子間同樣視此為圭臬。它所體現(xiàn)出的奧義，不僅適用于圍棋，更是一種具有普世價值的人生哲學(xué)。

    作為中國大型公募基金公司之一銀華基金公司總經(jīng)理助理、固定收益基金投資總監(jiān)，姜永康將李昌鎬的凝練，跨界騰挪，投射于投資、于做事、于做人。

    如果你真讀懂“不得貪勝”，或許就能明白，為何銀華固收團隊能擒得難能可貴的“固定收益投資金牛基金公司”；或許就能明白，姜永康靠什么蟬聯(lián)了全國社保基金理事會的“年度業(yè)績優(yōu)秀投資經(jīng)理”；或許就能明白，這家基金公司的固定收益業(yè)務(wù)，為何都被眾多具有極高辨識能力、專業(yè)能力的機構(gòu)投資者“搶籌”。

    當(dāng)筆者帶著太多的疑問直面姜永康時，素來低調(diào)的他，帶來的是這樣一串關(guān)鍵點：以客戶利益為出發(fā)點；鍛造他人難以模仿的固收團隊；貫徹穩(wěn)健投資的風(fēng)格和方法；不博排名，看重長遠。

    這一刻，姜就像奪得世界職業(yè)圍棋18冠的大滿貫選手李昌鎬般，大巧若拙，不動如山。

    確立定位目標(biāo)再定做事方向

    查閱Wind資訊的基金公司規(guī)模數(shù)據(jù)可見，銀華基金固收戰(zhàn)線始于2005年。彼時，其貨幣市場基金規(guī)模不過區(qū)區(qū)數(shù)十億元；三年后，至2008年，銀華固定收益投資的規(guī)模，迅速增至近200億元。而據(jù)筆者近期從銀行、保險等不同渠道獲得的消息顯示，如今的銀華固收，管理的公募基金、專戶、社保基金組合，規(guī)模已躍升至3000億元。

    姜永康正是在2008年的金秋9月，離開已服役4年的中國平安保險（集團）股份有限公司，轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀華基金。

    或許是資金屬性使然，中國的固定收益投資領(lǐng)域，保險系不僅起步早，且在江湖地位的鍛造方面，遙遙領(lǐng)銜于公募基金。以當(dāng)年的平安資管為例，哺育出數(shù)名“大將”，其中不少，至今仍是公募基金固定收益投資領(lǐng)域的風(fēng)云人物。

    姜永康在銀華的起步，是一名基金經(jīng)理。他壓根沒想到，此后9年時間里，他與銀華固定收益團隊的成長牢牢綁定，經(jīng)歷了太多不為外界所能見的辛勞。其中首當(dāng)其沖的挑戰(zhàn)之一，便是搭團隊。

    “從2009年幾個人開始，到2012年的時候，我們發(fā)展到10個人。再過了5年，到現(xiàn)在，已有了以80后為主的60余人。回頭看，建這個團隊真的很辛苦，非常辛苦。”

    有回味，有感慨，多少還透著苦盡甘來的“確幸”。據(jù)了解，在基金業(yè)界堪稱陣容強大的銀華基金固定收益投資團隊，覆蓋債券和權(quán)益兩大資產(chǎn)類別，平均從業(yè)年限接近8年，他們按照投資、研究和交易職責(zé)不同，劃分為三個團隊。由于在固定收益投資領(lǐng)域積累了多年的投資管理經(jīng)驗，銀華旗下所管理的固定收益類產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均位于行業(yè)前列。

    多年的專業(yè)訓(xùn)練、職業(yè)素養(yǎng)和實戰(zhàn)磨練，讓姜永康構(gòu)建了一套完整的工作邏輯、思路、框架和路徑。他的經(jīng)驗是，不管做任何一項業(yè)務(wù)，先要確立好定位和目標(biāo)，才能決定做事的方向。

    作為一個專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)，姜永康對自己以及團隊的定位只有八個字：“提供投資管理服務(wù)”，這頗得李氏棋風(fēng)真諦：簡明到枯燥，有力至可怖。有了這一定位做前提，在做任何投資業(yè)務(wù)之前，首先對客戶進行分析便成了雷打不動的“天條”，這是因為，只有充分明晰客戶的風(fēng)險收益要求、特點，才能量體裁衣，給客戶提供出符合他們要求的投資方案。

    “前端客戶的定位和分析決定了后面的產(chǎn)品定位，沒有定位就容易風(fēng)格飄移。要認真地對客戶的需求做分析，之后，才能定出一個跟這個產(chǎn)品和客戶需求相一致的投資目標(biāo)，然后，再去實施相應(yīng)的投資策略和對市場分析。”

    以他十余年經(jīng)歷、感觸看，不少基金經(jīng)理在做投資時，多單純地認為只要把投資業(yè)績做好即可，但何謂“好”，并不易評價。可若是知道客戶要求，一切水到渠成。

    “這就像做衣服，有的裁縫做西服很好，有的中式衣服做得好。你拿最頂尖的衣服給客戶，但客戶的要求或許既非西服也非中式衣服，而是休閑款，所以，即便最頂尖的衣服也不一定適合他。對應(yīng)來看，基金經(jīng)理不是把業(yè)績做好就行，而是要根據(jù)客戶需求來做。這也是我們和其他基金公司相比，非常重視前端過程，能對客戶需求做充分分析的原因所在。”

    在姜永康看來，作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)，核心競爭力便是專業(yè)的投資管理，但專業(yè)的投資管理也需要分清楚可為與不可為的邊界線，“不要在不可以做的事情上花太大力氣。”

    而在可以做的事情范疇內(nèi)，則需要對收益來源進行分解。也正是基于這樣的思考，姜永康在業(yè)界有一段獨到且堪稱經(jīng)典的理論，就是——“研究可以創(chuàng)造價值、交易創(chuàng)造價值、投資創(chuàng)造價值”。

    這“三段論”，亦如開局、中盤、官子。

    研究交易投資三輪驅(qū)動

    俄羅斯套娃經(jīng)過層層剖析總會給人帶來驚喜，跟著姜永康的思路向前拆解上述理論，愈是往下深入解讀，愈能體會到個中奧妙。

    目前，銀華基金配備了近二十名專職固定收益研究員，全面覆蓋宏觀經(jīng)濟和信用債券的研究。其宏觀利率研究已達業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，不僅能為銀華基金內(nèi)部投資決策提供依據(jù)，在關(guān)鍵的宏觀經(jīng)濟和債券市場研究課題方面，還能對外提供一系列專業(yè)報告。這對于提高銀華基金對債券市場和機構(gòu)客戶的整體影響力，作用巨大。

    此外，銀華固收研究團隊的另一大特色是，已建立了分行業(yè)不同債券發(fā)行人的全部存量債券的內(nèi)部信評數(shù)據(jù)庫，并建立了全市場風(fēng)險債券預(yù)警數(shù)據(jù)庫，涵蓋了目前市場上全部違約債券企業(yè)，具有極強的風(fēng)險預(yù)警功能。由于這套體系的存在，至今，銀華基金持倉品種仍未出現(xiàn)違約，對贏得客戶信任、開展后續(xù)業(yè)務(wù)均大有裨益。

    如果說“研究創(chuàng)造價值”較易理解的話，那么，“交易創(chuàng)造價值”，恐怕很多人會感到費解，可這偏是姜永康向筆者鋪陳其所處市場浩繁畫卷時，著墨較多之處。

    這其實與固定收益投資的特色緊密相連。不為普通投資者熟知的是，固定收益投資的交易至今依然是OTC市場（場外交易市場或稱柜臺交易市場），它不像股票市場，可以集合競價、連續(xù)成交，其交易是不連續(xù)的，需要一對一談判。

    這一過程中，交易員掌握了多少資源，是否知道各個交易對手的需求，是其能否完成交易的重要要素。如果交易團隊能力強，可以在組合結(jié)構(gòu)調(diào)整上實現(xiàn)高效率、低成本，在基金經(jīng)理有了市場判斷時，能較好切換到后者想要的組合結(jié)構(gòu)上去；而如果交易能力弱，不光投資組合調(diào)整不能及時到位，甚至有可能投錯、有可能不能及時支付所有款項，造成不小的風(fēng)險。

    此外，交易員還可以通過和交易對手之間的溝通，及時把握市場信息。

    “一般來說，債券市場交易對手都是對市場影響力較大的機構(gòu)，債券市場和股票市場有一個最大的差異，股票市場有大量散戶，債券市場沒有散戶。一名優(yōu)秀的交易員，在跟客戶談判時，如果能將感覺到的細微差異及時捕捉，就會成為交易員信息的輸入變量。所以在我們團隊里，交易員不是一個完全被動執(zhí)行基金經(jīng)理指令的角色，他還會主動去把握市場信息，反饋給基金經(jīng)理。”

    姜永康透露，銀華基金目前擁有業(yè)內(nèi)交易能力十分強大的交易團隊，人員近20人，無論是在二級交易、一級市場投標(biāo)、存款報價、一二級價差分析還是交易行情回顧等方面，都能全面合理分工，并為投資提供強大的交易支持和信息支持。

    “他們既能有效的協(xié)助投資團隊實施投資策略，又能主動提示投資機會、及時反映市場信息。我們認為，交易與投資高效良性的互動，是固定收益投資業(yè)務(wù)長足發(fā)展的關(guān)鍵。”

    至于“投資創(chuàng)造價值”，同樣大有學(xué)問。

    “投資團隊怎么去組織研究資源和交易資源，怎么利用先進的投資管理技術(shù)，把整個風(fēng)險收益特征做得更好，這塊也很有價值。”

    姜永康透露，他們一直致力于提升投資管理模式，更優(yōu)化的展開合作和分工。“現(xiàn)在市場越來越豐富，越來越細化，個人的能力有限，不可能將所有投資品種都搞清楚，一個人既要覆蓋廣度，又要做深度，做不到。所以，投資的合作和分工是必須的。以前我們倡導(dǎo)基金經(jīng)理負責(zé)制，但固定收益投資隨著市場的變化，要做好必須依靠團隊的合作和管理，這樣大家才能聚焦在自己最熟悉的領(lǐng)域，做深、做細、做扎實。”

    投資是可以做一生的行業(yè)

    姜永康有一個很樸素的愿望。

    “銀華基金希望能成為一家值得尊敬的基金管理公司，我們也希望自己能在固定收益領(lǐng)域上成為一個值得大家尊重、信任的投資管理團隊。有很多人會用一輩子的時間只做一件事情，把它做好。我們想做的也是這樣，將投資管理這件事情做好，用心去做。這個行業(yè)，是可以做一生的行業(yè)。”

    在姜永康看來，投資管理行業(yè)若僅憑個體對市場的準(zhǔn)確判斷，想持續(xù)跑贏市場，不太容易，且從歷史上來看，基本無人能接近這一“神”之境界。但如果將投資決策的流程規(guī)范、科學(xué)、協(xié)調(diào)的做下來，就可以把大部分的風(fēng)險和收益抓住。

    “這是一項很專業(yè)的工作，沒有人能超人一等。如果你有正確的目標(biāo)、正確的方法，按此做下去，基本上做出來的東西不會太差。”

    正是在銀華基金從專業(yè)架構(gòu)、精細管理、客戶定位等各個方面精耕細作，打下扎實基礎(chǔ)，從而形成如今業(yè)內(nèi)頗具特色、他人難以模仿的固收團隊，其優(yōu)秀的戰(zhàn)斗力和競爭力，也得到了專業(yè)客戶的認可。

    據(jù)了解，不僅銀華基金旗下的固定收益公募基金、專戶、社保基金組合的業(yè)績長期表現(xiàn)良好，還屢屢斬獲多個重量級獎項。

    在2016年12月份債券基金出現(xiàn)大幅回撤時，根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，銀華基金的債基綜合回撤僅-0.01%，行業(yè)排名前列。同一年，銀華旗下15只債券型基金綜合收益排名年度位居領(lǐng)先。

    此前一個年度，銀華純債信用主題亦獲得了同樣獎項。進入2017年，截至6月30日，據(jù)海通證券數(shù)據(jù)顯示，銀華信用季季紅今年以來收益率4.90%，在同類可比的399只債券基金中排名前列。

    在獲得金牛基金公司最多的第一陣營中，銀華甚為低調(diào)，但公司展覽室里5座金牛基金公司獎杯卻華麗麗的彰顯出實力。2017年，銀華拿下分量極重的“固定收益投資金牛基金公司”獎，再次凸顯固收團隊的魅力。

    除此之外，與傳統(tǒng)的基金評價相比，除了收益率，亦會綜合考慮包括凈值波動在內(nèi)的風(fēng)險控制、業(yè)績與團隊穩(wěn)定等因素的全國社保基金理事會，素來被機構(gòu)們視為評價極為“苛刻”。但姜永康，卻似乎與要求極高的社保基金，分外“結(jié)緣”。

    2016年底，社保基金向各境內(nèi)委托投資管理人公布了年度境內(nèi)委托投資考評結(jié)果，姜永康獲得的“年度業(yè)績優(yōu)秀投資經(jīng)理”，這是他2015年拿獎之后的蟬聯(lián)。

    然而，于姜永康而言，這似乎更像是一個“意外”。

    “事前你即便想去努力獲得，恐怕也不一定能得到。我們之前并不是沖著這個結(jié)果去做的，而是按照社保基金的要求，在能力范圍內(nèi)盡職盡責(zé)不斷優(yōu)化自己的工作，做的越細，越到位，就會越好。”

    “求勝”與“貪勝”的平衡術(shù)

    這一切，何嘗不是“不得貪勝”的核心要義？

    “求勝”與“不得貪勝”之間，隱藏著的博弈勝負哲學(xué)，適用于圍棋，同樣，也適用于人生、職場、商戰(zhàn)、戰(zhàn)場，以及投資。只有懂得“不得貪勝”的人，才能獲得最終的成功。但這幾個字看上去至為簡樸，真要想把握“求勝”與“貪勝”之間的平衡，卻極為不易。

    姜永康在《不得貪勝》中，找到了答案。平時工作之外幾乎還是工作的姜，看書甚慢，且讀得很精，喜歡的書會看上十遍，一派水磨工夫。

    “李昌鎬把下棋做了一個分解，比如獲勝的關(guān)鍵在什么地方，是開局、盤中還是盤后？多數(shù)人會在開局和盤中精打細算，李昌鎬則會在盤后計算得非常細。在大家都投入很多的地方，他求一個平均數(shù)，而在別人經(jīng)驗不夠多的地方，多投入一些。他下棋的目標(biāo)很明確，就是勝，但不要貪勝。因為一旦貪勝，就會暴露自己的缺點。所以大家對他的評價是，下棋下的很難看，不像別人暢快淋漓，大開大合一贏一大片，他不是，每次就贏那么一點點。”

    “貪勝”的人，往往過于執(zhí)著，容易心浮氣躁，急于求成，貪功冒進，利令智昏；只有保持“不得貪勝”心態(tài)的人，才能拋開名利的誘惑，穩(wěn)步前行，冷靜地發(fā)揮出自己最大的潛能。這也正是很多成功的企業(yè)家，早已將“不得貪勝”作為自己發(fā)展事業(yè)的原則與座右銘的原因所在。

    在姜永康看來，圍棋與投資有很多相似之處，不一樣的，則是圍棋是雙人博弈，即便上升到阿法狗這樣的人機大戰(zhàn)，圍棋也是一個規(guī)則非常明確的東西，但在投資領(lǐng)域，是整體博弈、多人博弈，大家的投資行為并不統(tǒng)一。

    “下棋的時候，每次你都可以先研究一下對手，但做投資，你怎么去研究對手？所以說圍棋與投資，有很多相似之處，也有很多不同的地方。對它理解越深，對你的精力、布局和資源分配上，就越會產(chǎn)生影響。”

    李昌鎬有句名言：“棋局如人生，下棋時，布局越華麗，就越容易遭到對手的攻擊，生活中，少犯錯誤的人，要比華而不實的人更容易成功。”

    一般說，李昌鎬的棋風(fēng)樸實無華，是一種本身不出錯并耐心等待對方出錯的“后發(fā)制人”的棋。他本有極強實力，但又不輕易動武，而止戈為武，方是高手。他的思路，實則與古代軍事家“先為己之不勝，以待敵之可勝”一脈相承。當(dāng)然，棋要下得幾無破綻，難度極高。如果一名棋手沒有扎實的基本功與長距離作戰(zhàn)的耐力，就根本無法做到這一點。

    但對姜永康這樣已經(jīng)過約二十年淬煉的投資“老手”來說，這一切，早已具備。-CIS-