（1）通過ETF進行大類資產配置

    大類資產配置是指投資者根據自身的風險厭惡程度和資產的風險收益特征，確定各類資產的投資比例，從而達到降低投資風險和增加投資回報的目的。資產配置通常分為戰略性資產配置和戰術性資產配置，其中戰略性資產配置反映投資者的長期投資目標和政策，通過配置不同類型大類資產（如現金、股票、債券、商品等），以建立最佳長期資產組合結構，實現特定風險水平下的收益最大化。戰略性資產配置結構一旦確定，在較長時間內不再調節各類資產的配置比例。戰術性資產配置則更多地關注市場的短期波動，強調根據市場的變化，運用金融工具，通過擇時和證券選擇，主動調節各大類資產之間的分配比例、以及各個大類資產內部的具體構成，用來管理短期的投資收益和投資風險。

    適合進行戰略資產配置的ETF包括三類：一是代表性強、覆蓋面廣的寬基ETF，如滬深300ETF、中證500ETF、中證1000ETF等核心寬基ETF，分享長期經濟增長紅利。二是跨境ETF，如納指ETF、標普500ETF等，在資產組合中加入跨境ETF，可以降低整體資產與A股資產的相關性，分散投資不同股票市場的風險。三是商品ETF，如黃金ETF具有一定避險屬性，資產組合中引入相關資產能夠進一步豐富資產類別，分散資產組合風險。

    （2）估值水平處于歷史低位

    A股市場整體波動性較大，投資者往往在行情高位買入，因此很容易形成難以盈利的錯覺。而在市場行情底部買入并長期持有，往往能夠帶來較高的回報率。

    估值是判斷板塊是否處于低位的最簡單的方法，較為簡單易用的方法是估值分位數法，即當下板塊的估值處于歷史上何種分位數水平。估值水平分位數法其隱含假設是估值具有均值回歸的特性，且盈利水平保持穩定。但實際上，影響估值的因素較多，如經營業績是否能夠維持當下增長速度、市場的整體風險偏好、產業趨勢等，均可能使估值的波動脫離均值回歸的影響力。此外，盈利水平可能波動較大，尤其是周期板塊，往往產業低點時由于盈利水平較低甚至虧損，導致企業估值水平反而處于歷史高位，隨著產業周期性復蘇，盈利能力快速修復，股價上漲，但估值水平反而因此下降。但整體來說，估值水平分位數法由于其易用性和數據可得性，仍然具有一定的關注價值。

    對于市場恐慌情緒下導致的極端低位買入的ETF，通常選擇寬基ETF如滬深300ETF、中證500ETF、中證1000ETF等，這些寬基ETF由于行業充分分散，能夠有效避免行業選擇失誤帶來的問題。對于部分行業來說，其行業板塊走勢與A股整體關聯度不高，也可以在標的行業指數處于極端低位時，通過行業主題ETF進行配置。

    （3）看好行業板塊的長期產業趨勢

    近年來，在制造業升級、消費升級、能源轉型的背景下，部分產業由于政策支持和產業升級出現行業層面快速增長。產業趨勢帶來行業板塊的長期投資機會，投資者可以選擇具備長期產業趨勢領域的行業主題ETF進行長期持有，如先進制造、數字經濟、綠色低碳等領域。需要注意的是，即使是具備長期產業趨勢的板塊，也可能在中短期波動較大，投資者在進行投資配置時，需要對基本面趨勢進行判斷，如基本面趨勢向上，則適合長期持有。

    選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》（中國財政經濟出版社2024年版）