編者按：時代的浪潮滾滾向前！總有一些不容忘記的時間和故事，值得被鐫寫和銘記。

    發軔于1998年的中國證券投資基金業，從零起步，篳路藍縷、砥礪奮進，歷經25年的規范發展，取得了令人矚目的成就。25年來，中國基金人把最寶貴的年華獻給了中國證券市場這一開創性的事業，并經受住了市場風浪的洗禮，成長為資本市場的中堅力量。值此承上啟下、繼往開來的歷史性時刻，《證券時報》特推出“公募基金25周年25人”系列人物專訪，以重溫歷史、開啟新知，共迎中國基金業高質量發展新時代。

    證券時報記者 楊波

    1997年底，廣東東莞長安鎮蓮花山莊。來自國內8家證券公司、2家信托公司的50多人參加了中國證監會主辦的首屆基金培訓班，時任中保信托基金籌備組組長的謝衛也在其中。自此，謝衛開啟了他25年的基金生涯。

    1998年，謝衛參與籌備富國基金。

    1999年，富國基金成立，謝衛出任副總經理，先后分管銷售和投資。2008年，謝衛加盟交銀施羅德基金公司，擔任副總經理。

    2019年，謝衛出任交銀施羅德基金公司總裁。

    在不乏波動、遍歷輪動的資本市場投資中，交銀施羅德旗下權益基金保持了優良的中長期業績，并追求規模的有序增長，對權益基金發行數量、單一基金經理的管理規模難得地保持克制。公司在業務發展中逐步凝聚出追求產品辨識度的共識，以清晰的風險收益特征發展產品線，在主動權益、固收資產、“固收+”中發展尤為突出，也在行業內樹立起理性、冷靜、專注的口碑。

    作為基金行業為數不多的元老級總經理，謝衛的故事遠不止于交銀施羅德。作為公募基金行業曾經唯一的全國政協委員，他在歷屆全國“兩會”期間，屢屢建言提案，深受關注和認可。

    日前，謝衛接受了證券時報記者的專訪，講述了25年來自己與行業、公司共同成長的故事。在采訪中，我們屢屢被他的真誠坦率所打動。他的故事，以及他對行業發展的思考，都讓人深受啟迪。

    “早期大家很懵懂

    但頂層設計周全而長遠”

    證券時報記者：你曾參加在廣東東莞舉辦的首屆基金培訓班，請講講當時的情況。

    謝衛：1997年11月，國務院證券委頒布《證券投資基金管理暫行辦法》，年底，證監會在東莞長安鎮蓮花山莊舉辦了首屆基金培訓班，由8家證券公司、2家信托公司各出5人，一共50-60人參加，培訓兩周，我當時是中保信托基金籌備組組長，也參加了這次培訓。講課老師主要是從香港請來的國際成熟機構的專業人士，給我們普及公募基金的基礎知識，當時我們都很懵懂，很多概念讓我們耳目一新，比如組合投資、分散投資、比例限制等。

    證券時報記者：回本溯源，你認為公募基金初創期什么最重要？

    謝衛：上世紀90年代是一個金融行業蓬勃發展的時代，公募基金也應運而生。我們觀察到，國內各個業態的金融機構在發展過程中，或多或少都暴露出較大的風險或經歷過系統性的整頓，而公募基金雖然歷史上犯過錯，現在也仍會犯錯，但與其他金融機構相比，沒有出現過大的風險和系統性的治理整頓，是什么支撐我們一路相對平穩地走過來？核心在于監管部門對公募基金的頂層設計考慮得非常周全非常長遠，四梁八柱清晰堅固，在參考國外經驗，吸取國內金融機構經驗教訓的基礎上，建立了一個長治久安的制度安排。

    我理解的制度安排主要是三點：托管制度、嚴格的合規和充分的信息披露制度、不承諾收益的原則。

    在證券市場早期，會有證券公司挪用保證金的現象發生，而基金行業設立之初就確立的托管制度，從根本上確保基金資產不可能被資產管理者挪用，這在當時是非常高瞻遠矚的。另外，第一代基金管理人大多是券商自營出身，早期證券市場并不規范，但充分的信息披露、投資比例限制、雙十規定等保證了基金投資不會過度跑偏。剛開始大家舊的習氣還在，都覺得很局促，很不習慣，像戴上了緊箍，但正是公募基金初創期的制度安排，保證了行業在有約束的條件下健康發展。

    不承諾收益的原則，使我們在發展初期直面極大挑戰，面對投資者的不理解，迫使我們沉下去，做大量基礎知識的普及和樹立正確的投資理念。我認為，不承諾收益的原則是資產管理行業的靈魂所在。誰也不是圣人，我們能在公募基金干二十多年，也得益于這些制度。

    “外表光鮮

    總欠缺被尊重的感覺”

    證券時報記者：富國基金成立后，您先后分管過銷售與投資，期間富國天益成為第一只做拆分的基金，請你講講當時的情況。

    謝衛：2006牛市到來，我們的業績也越來越好，但銷售端卻不見起色，公司安排我再次分管銷售。那兩年富國天益業績很好，但凈值越高贖回越多，眼看著基金規模越來越小，我們都很著急。當時基金公司和基民之間存在巨大的認知鴻溝，現實的情況是老百姓喜歡買一塊錢的基金，于是就有市場部人員提出，是否可以參照上市公司十送十的模式，降低基金凈值？沿著這個思路，我們反復討論、琢磨、計算，2006年7月，富國天益試點拆分，受到市場較大關注，基金申購量激增，基金規模增長到30億元。這之后，旨在“凈值歸一”的基金拆分、大比例分紅在全行業大行其道，通過這兩種方式公募基金持續營銷了大約3000億元，一定程度上助推了2007年的大牛市。

    證券時報記者：富國天益拆分得比較早，是不是沒有給客戶虧錢？

    謝衛：從結果來看，富國天益拆分得比較早，基金經理能力也很強，沒有給拆分時進來的客戶虧錢。但我們當時的銷售行為本身有瑕疵，不能只看結果。一個不當的銷售行為不是必然虧錢，但沒有以正確的認知為基礎的銷售行為，即使是賺錢的，也是不當的。雖然在市場高位發基金也不意味馬上虧錢，還有可能再賺一波，投資者也是自愿主動來買，但基金公司動用了專業優勢、廣告資源等，引導投資者購買，有誤導的成分。

    在烈火烹油漲了又漲的牛市，可能渠道、客戶都很樂觀，但我們是專業投資機構，我們是管產品的人，知道這個產品大概率能不能做好，當我們自己都比較擔憂，覺得不太好做的時候，還是需要克制。

    證券時報記者：基金賺錢基民不賺錢，的確是一個沉重的行業話題。

    謝衛：公募基金行業發展很快，但在光鮮的外表后面，總覺得欠缺被人尊重的感覺，為什么？因為我們沒有滿足期待，沒有為大多數持有人賺到錢，基金行業高成長的背后還有很多問題，比如在投資端仍然比較浮躁，風格漂移、押注式投資等屢見不鮮。在銷售端，一些過激的營銷行為仍在不斷輪回，行業也做過大量的投資者教育工作，但牛市一來，還是有圈錢的沖動。如果我們始終把規模看得太重，總在高點大規模擴張，當風險來臨時，我們會遭遇什么樣的信任危機？公募基金的行業聲譽會受什么影響？這個問題固然有方方面面、內部外部的因素，但作為公募基金人員，我們首先要認識到自身有不可推卸的責任。

    路是基金經理

    靠實踐走出來的

    證券時報記者：你什么時候開始轉變？

    謝衛：公募基金的投資經歷了一個螺旋上升的過程，2003年的“五朵金花”帶來了公募基金第一輪價值投資浪潮，從2009年轉為關注宏觀政策和經濟周期，2013-2015年是新興產業和小股票的天下。2015年中，股市暴跌對公募基金投研又是一輪洗禮。但回顧每一次投資方式或者風格大幅切換之際，率先做出改變、甚至是在之前已經做出改變的基金公司都收獲了很強的認可和口碑。這也告訴我們，隨大流只能獲得平均水平，時代的進程總是在犒賞冷靜獨立的正確判斷。

    從2016年開始，公募基金行業的投研體系和投資方法論全面革新，精選個股、深度研究成為大部分公司優先考慮的投資框架，一批中生代、新生代基金經理開始成長起來，并嶄露頭角。從交銀施羅德的實踐看，從2016年到現在，公司涌現出了一批精研個股、對產業鏈和上市公司進行360度挖掘的基金經理，他們相信阿爾法收益是中長期業績的基石，如果有足夠的阿爾法，可以抵消掉一部分市場的不利因素，穿越市場牛熊輪回。他們在基金業相對規范的時期入行，受過嚴格的研究訓練，相當專業和理性，研究越深入越懂得敬畏市場，也越知道自己的能力是有邊界的，即使非常優秀的基金經理，對突破能力圈也非常謹慎。

    證券時報記者：你們怎么定義好的產品？

    謝衛：我們是產品提供方，首先要做好的產品，什么叫好的產品？對我們來說變得越來越清晰，以權益產品為例，中長期業績一定要好，一定要有阿爾法、不用追短期風口，一定要有意識地控制回撤、堅持組合均衡。

    這是基金經理在投資端上探索出來的道路，公司管理層也接受了這條路，并圍繞這條路設計公司發展路徑，把權益投研正確的做法，延伸到公司經營中。很幸運，我們與基金經理彼此都能接受，基金經理覺得這樣做很有成就感，人員的穩定性會比較強。這種文化現在已深入人心，哪怕研究員期間覆蓋非常好的產業賽道，當他們升任基金經理之后也會自主地選擇均衡配置、拓展能力圈，并非常注意控制風險和回撤，即使熊市時產品凈值出現階段性下跌，回血能力和未來創新高的可能性也較大。

    這點非常有趣，我經常跟我們的基金經理聊，每個人給我的回答都是，不愿意被貼標簽或者被定義為某種單一風格，也不愿意被作為某個行業貝塔的配置工具，他們都選擇打破疆界，盡力而為。

    “我是少數

    收益豐厚的基民”

    證券時報記者：公募基金在快速發展過程中，什么是最重要的？

    謝衛：公募基金的發展質量是最重要的。公募基金有制度上的優勢，有深度研究的基礎，過去六七年深度研究上了一個很大的臺階，只要堅持走深度研究這條道路，較好投資收益就可以持續，只需要再堅持一下，克制一下，發展速度也許會慢一點，但質量就能高一點，這個行業就能贏得老百姓由衷的尊重。

    公募基金規模化、產業化的方法，行業還在不懈地探索。但目標非常明確的是，一定要讓更多人受惠。水能載舟，也能覆舟，老百姓是金融活動的主要參與者、資金提供方，想讓市場發展壯大，就必須讓百姓獲益。一家基金公司只有以持有人利益為先，才能獲得穩定長期的資金來源，擁有良好的發展前景。

    證券時報記者：你自己投資基金嗎？

    謝衛：我可能是少數收益豐厚的基民，因為我長期持有，最早發行基金時，我都會自己買一點，一直持有到現在。后來到了交銀施羅德，我買入了旗下不少基金經理的權益基金，除了轉換，基本是只買入不賣出。所以，我基本上拿到了行業平均百分之十幾的年化回報。我一般是在市場相對平淡一點的時候買入，保證牛市來時我在場。