多位業內人士認為，平臺型私募不能只靠增加基金經理數量來擴張資管容量，而應從利益分配、投研共享、風險控制等方面做好系統搭建工作，這樣才能達到1+1>2的效果

    引入基金經理，打造平臺模式，成為近年來私募機構實現規模擴張的新手段。

    據私募排排網統計，目前接近一半的百億級私募擁有2位或2位以上基金經理。參照海外大型資管機構的情況，平臺模式能夠以多基金經理、多風格抵御市場周期波動，提升公司的資管規模容量。因此，從某種層面上講，平臺型私募的興起反映了行業的進化與成長。

    不過，簡單地引入基金經理，提供平臺，便能破解規模擴張的魔咒？答案是否定的。

    資料顯示，近年來一些平臺型私募的基金經理所管理產品回撤幅度巨大，甚至出現合規風險，使投資者承受了試錯成本。多位業內人士認為，行業“扶優限劣”不斷升級背景下，平臺模式絕非解決規模擴張難題的萬能靈藥，只有搭建整合好前中后臺體系，才能真正發揮平臺模式的價值。

    平臺型私募成行業新寵

    近年來，打造平臺型私募成為行業新趨勢。

    私募排排網最新數據顯示，截至2023年1月底，在百億級私募任職且有業績更新的基金經理數量為231人。其中，披露業績的基金經理數量在2人及以上的百億級私募有55家。

    在管規模50億元至100億元的68家私募中，目前探索平臺模式的機構超過20家，其中包括弘尚資產、常春藤資產、煜德投資等。

    不僅平臺型私募增多，一些管理人從去年開始還加大了引入基金經理的力度。比如，2022年6月末，源樂晟表示，將引入華商基金前基金經理梁皓。時隔不到半年，源樂晟公告稱，將再引入一員投資大將，即中國人壽養老保險投資中心權益部前副總經理王雁杰。

    格上財富金樟投資研究員謝詩琦認為，任何一種投資策略都存在表現周期，一家多策略、多投資經理的公司有可能更好地熨平市場周期波動對公司發展的影響。另一方面，平臺化運作的私募可以更加高效地整合資源，形成內部合力去面對外部競爭。

    重陽投資董事長王慶也表示，私募在創立初期，可以核心人物的個人投資能力和市場影響力做支撐，但如果想在行業中做得長、做得強、做得大，就要突破對單一個人的依賴，找到一條可持續、可復制、可迭代的發展模式。目前大多數全球資管巨頭如橋水、千禧年等，均采取多基金經理共管模式，該模式已經被證明是可以成功的發展模式。

    只提供平臺難以解決根本問題

    平臺模式的興起，反映了越來越多的私募管理人在行業高速發展下的反思與進化。不過，引入基金經理，搭建平臺，困擾私募的周期問題以及規模魔咒便能迎刃而解？恐怕未必。

    根據第三方平臺數據，正圓投資基金經理戴旅京管理的產品去年回撤幅度一度超50%。2022年8月公司實控人廖茂林坦言，正圓平臺共用一個研究團隊，但不同基金經理對其所管理產品擁有獨立決策權。“我們忽視了戴旅京管理規模快速增長背后的風險，并在投后服務方面存在缺位。”廖茂林說。

    同樣在去年，希瓦私募旗下基金經理洪俊驊管理的產品回撤幅度較大，一些高位入場的投資人虧損幅度一度超60%。資料顯示，洪俊驊曾在券商和私募擔任研究員，2018年加入希瓦資產任基金經理。也就是說，在去年以前，他作為基金經理并未經歷過一次完整的牛熊周期。

    滬上某老牌平臺型私募人士坦言，近年來，一些私募打造平臺模式僅僅是招募基金經理，提供平臺，而忽視了風險控制、投資風格以及募資運營方面的統籌管理。如此單純地疊加，表面上看，通過增加人數提升了公司的規模容量，拓展了能力圈范圍，實則還是未能跳出“造星”思路，解決產品對單一基金經理過度依賴的問題。

    另外，一些平臺型私募的基金經理風格過于相似，難以實現分散風險、平滑周期波動的目的。比如，去年某頭部私募雖然擁有多名基金經理，但由于基金經理均采取高倉位堅守優質龍頭企業的打法，業績均較為慘淡，導致公司業績明顯受到市場周期的影響。

    如何實現1+1>2？

    多位業內人士認為，平臺型私募不能只靠增加基金經理數量來擴張資管容量，而應從利益分配、投研共享、風險控制等方面做好系統搭建工作，這樣才能達到1+1>2的效果。

    搭建平臺模式，星石投資認為：首先要建立充分的激勵機制，給予骨干員工豐富的獎勵，降低核心員工流動率，使整個投研團隊更加穩定。其次，基金經理須認同公司的投資理念，保持同頻溝通，這樣才能提高整體作戰能力。最后，要明晰員工成長路徑，讓團隊成員看到上升通道和發展空間。

    睿億投資副總經理李進也建議：第一，平臺型私募要重視內部管理，避免一言堂，也要避免貌合神離；第二，平臺型私募要搭建合理的股權激勵制度，在吸引人才的同時能留住人才；第三，平臺型私募應高度重視各個環節的風險控制，統籌各基金經理的募集節奏，避免因“短視”造成投資人高位入場。

    王慶坦言，平臺模式不僅涉及投研體系的再造，還需要強大的中后臺做支撐。近年來，重陽投資投入資源自主開發了一套內部IT系統，從交易結算、報表核算、合規風控到績效考核，完成了對公司前中后臺體系的重塑。本版策劃：吳曉婧黃淑慧