【編者按】為深入貫徹落實黨的二十大精神，引導基金行業機構踐行《證券期貨業科技發展“十四五”規劃》，共促基金行業數字化轉型，按照中國證監會總體工作部署，于2022年11月開展“證券期貨業數字化轉型主題宣傳月”活動。通過開展“證券期貨業數字化轉型主題宣傳月”活動，搭建交流平臺，展現數字化轉型成果案例，激發金融科技創新活力，營造金融科技長效發展新生態。該篇為“證券期貨業數字化轉型主題宣傳月”系列宣傳之十。

    構建一體化投行資管業務平臺，助力資產證券化業務數字化轉型

    ——華泰證券資管

    中國資產證券化（ABS）市場從2005年首單資產證券化產品試點發行以來，經歷了試點、暫停、重啟和放量增長階段。2014年至今，資產支持證券發行規模持續上升，2021年交易所資產支持證券共計發行1，424單，發行規模15，788.01億元。目前，資產證券化業務融資人行業覆蓋工業、消費、租賃、建筑、能源、金融等多個行業，基礎資產涵蓋供應鏈應收應付賬款、互聯網消費貸款、租賃債權、商業房地產抵押貸款、基礎設施收費收益權等多個品類，形成了基礎資產豐富、業務流程規范的成熟體系。資產證券化業務的興起進一步豐富了資本市場的工具，有利于激發市場主體活力，助力盤活存量資產，各類創新產品對于支持疫情防控、強鏈補鏈、綠色發展、推動脫貧攻堅和鄉村振興等一系列重大政策舉措也有著重要意義。此外，國內基礎設施不動產公募基金（REITs）的起步，為解決我國基礎設施建設資金來源問題開辟了新的重要途徑，實現了存量資產的流動性轉換，對支持經濟結構調整和轉型升級、提高金融服務實體經濟具有重要意義。

    在數字經濟不斷深入發展的浪潮中，華泰證券集團確立了“科技賦能，雙輪驅動”下的發展戰略。華泰證券（上海）資產管理有限公司秉承“創新守正，科技驅動”的里面，設計、建設了一體化投行資管業務平臺“資鑒”系統，將華泰資管經過長期實踐而形成的業務經驗進行系統化的梳理、沉淀、提煉、升華，將業務經驗與不斷積累的數據相結合、與不斷成熟的新技術相結合、與不斷推進的全社會數字化進程相結合，提供業務痛點的創新性解決方案，探索投行資管業務的數字化轉型之路，以數字化平臺建設帶動業務革新，助力資管業務的不斷發展。

    一、探索實踐業務全流程數字化解決行業痛點難點

    資產證券化業務在我國作為一項投行資管業務，兼具資管業務和投行業務的特點，是金融數字化轉型較難突破的領域。在實現數字化的轉型的過程中既要先解決標準化和信息化的問題，又要進一步解決專家化和智能化的問題。我們面臨的難題包括：

    業務流程類投行化，需要處理大量的文件、底稿、盡調、監管報送等，現有的信息化程度低；

    業務的核心能力是資產管理，專項資產支持計劃作為最復雜的一類券商資管產品，其產品結構靈活多樣、基礎資產種類豐富、資產包資產筆數眾多等，實現系統標準化的難度較高；

    相比于成熟債券品種，多數機構還未形成成熟的資產證券化產品的投研體系支持投資決策，因此投資人多將產品簡化處理，依賴主體信用評價而忽視基礎資產和產品結構的評價，弱化了資產證券化業務的本質和優勢。

    行業整體信息披露不充分、二級交易基礎設施不完善、二級交易活躍度較低等。基于以上難點，市場上還沒有針對資產證券化業務成熟的數字化解決方案。

    華泰“資鑒”系統從資產證券化業務出發，圍繞關鍵業務場景，創新性地將業務拆解為標準化的最小模塊，攻克業務全流程關鍵節點和關鍵能力的數字化。實現產品創設、產品評價、資產管理、風險管理、客戶服務等核心業務能力的提升，覆蓋業務承攬、承做、承銷、存續的全周期，輻射投資機構、企業融資人、監管機構等全生態鏈。

    二、新一代信息技術創新疊加資產證券化業務創新

    （一）對資產證券化產品進行標準化的全維度數據刻畫

    系統通過將業務經驗標準化、原子化，建立了資產證券化業務統一的、全面完整的產品多維參數錄入及管理。通過8大類，80子類的數據對交易結構和基礎資產各異的資產證券化產品進行標準化的全維度刻畫，達到數據規范、透明、可分析。同時實現項目數據、企業數據、行業數據的沉淀、共享、快速復用，滿足了業務在實際項目實施過程中方便快捷地進行產品創設。

    （二）針對資產證券化大類資產構建專業的產品分析評價體系

    針對資產證券化業務各類基礎資產的特點，構建統一的產品評價框架和個性化的評價方法。從縱向來看，綜合采用了定量評級、定性調整、外部增信調整的產品評級方法，從橫向來看采用了基礎資產、相關主體、產品結構三個評判維度。最終可以輸出每只產品的綜合評分，實現風險評價可比。同時，系統還對每只產品提供ESG盡調及評價工具，為產品提供了更具環境、社會和公司治理視角的評價，為金融機構更好的履行ESG原則提供了良好倡導。

    （三）構建產品定價能力，激活一二級交易

    系統基于歷史同類產品數據和產品特征，通過可比券的方式合理分析產品風險特征，估計相應的發行利率，并借助產品現金流模型推算產品發行價格，幫助融資端進行合理的一級定價；同時借助存續期現金流建模以及收益率估算，對資產支持證券進行估值定價，為投資人提供二級市場交易價格參考，促進資產證券化證券二級市場的活力。

    （四）RPA自動化和AI智能化，促進降本增效和增強風控

    系統通過底層大量數據庫的對接，實現對產品涉及的重要企業主體的智能輔助盡調。此外，系統根據監管報送的數據口徑，自動化生成監管報表。依托華泰數字員工平臺，采用RPA自動化技術將重復性、低價值、無需人工決策等固定性流程化的操作進行替代處理，有效提升工作效率，減少錯誤并解放人力、降低了操作風險。依托華泰證券金融輿情監控平臺先進的人工智能技術，實現了輿情按主體智能歸集，輿情情感分析智能標注。

    （五）敏捷化技術架構助力業務快速創新

    系統創新性的將業務拆解為標準化的最小模塊，圍繞關鍵業務場景，實現資產證券化業務全流程關鍵節點和關鍵能力的數字化，系統采用微服務架構模式，結合業務場景將系統劃分成多個微服務模塊，模塊間獨立部署，模塊內部支持動態水平擴展實現服務彈性伸縮，在微服務框架賦能下，對于新業務新場景新需求、可以快速設計開發，結合敏捷化的研發管理，實現服務的持續集成和持續發布，達到價值快速交付應用。

    （六）大數據化驅動業務科學決策

    系統針對大量底層基礎資產數據接入場景，依托華泰證券數智中臺使用大數據處理技術實現大量分散類底層資產數據抽取、存儲及風險指標計算一站式處理，為資產量化分析和建模提供實時的風險參數依賴，實現分析決策有理有據。

    三、計劃管理人自我數字化革新賦能行業升級發展

    “資鑒”系統圍繞資產證券化業務里的各個場景，為業務進行全面科技賦能，而非僅用單一技術解決單一問題。同時，數字平臺帶來的資管產品計劃管理人數字化水平的提升，還可以向其他融資人、投資人、監管機構賦能，解決行業痛點難點，促進行業發展。本平臺的探索實踐，標志著國內資產證券化業務數字化水平進入新階段和深水區，主要體現在如下幾個方面：

    用新一代信息技術解放人工生產力。資產證券化的工作內容繁瑣，人均負擔較重，業務進一步增長將面臨人力約束。用系統工具輔助主體盡調、文檔撰寫、底稿整理等類投行的工作，可以極大的提高工作效率，提升工作質量。

    構建了國內首個系統化實現的先進的資產證券化產品綜合評價體系。采用“資產+主體+結構”和“定量+定性+外部調整”的方法，賣方賦能買方，提升投資的專業度和決策效率。

    向資金端投資人賦能。構建為資產證券化投資人提供專業化產品信息、建模、定價、交易、服務的一體化平臺。將通過解決數據、模型、平臺三大難題，提高二級市場的流動性。

    向資產端融資人賦能。構建以上市公司產業鏈作為客群的供應鏈融資全線上化解決方案，構建數字金融服務工業互聯網的生態。通過解決資產數字化、操作線上化、業務生態化三大難題，深度挖掘產業優質資產。

    目前“資鑒”系統主要在華泰資管資產證券化業務中使用，可有效實現降本增效、提升專業、增強風控的目的，同時，該平臺沉淀的專業能力還可以對外賦能資金方、資產方、監管方，助力行業發展。我們正在將“資鑒”系統向資金端和資產端的場景分別延展，以更好的提供向外的賦能。在資金端，提供更充分的信息披露、更專業的投資分析、更持續全面的風險跟蹤、匯總ABS二級交易信息，提升資產證券化業務的投資服務能力，促進二級市場發展；在資產端，縱向挖掘產業鏈供應鏈優質資產，服務多層次實體企業，解決中小企業融資難融資貴問題，用數字金融撬動數字經濟。

    我們期待在金融創新試點的過程中，希望得到更多的監管指導和認可、行業推廣和倡導，讓平臺服務更多的實體融資企業和投資人，實現資產和資金的融通，為行業的升級發展提供示范和引領。