11月18日，由中證指數有限公司主辦的第十六屆指數與指數化投資論壇以線上方式舉行。在圓桌討論環節，與會嘉賓就指數投資的差異化發展路徑、指數基金發展空間、如何促進行業進一步發展等話題，進行了深入討論。

    尋求差異化發展路徑

    范岳：近年來隨著資本市場的快速發展，被動投資中細分行業、主題指數產品的競爭逐漸白熱化。最新數據顯示，指數化產品管理規模已經超過2.3萬億元，公募基金、券商、保險資管、互聯網平臺等都是指數化投資生態的重要組成部分，能否請各位結合自身特征，針對行業發展現狀進行一些討論？

    張德根：我們認為，目前ETF布局越來越趨于飽和。公募基金行業過去同質化競爭的發展模式，在未來可能逐漸轉為在自己擅長的領域進行深耕的差異化發展模式。這種差異化落實在產品布局上可能有兩個方向：第一是在存量中挖掘黑馬，比如，過去幾年表現欠佳的周期品、公用事業等行業，在近兩年來老指數出現了新機會；第二，積極布局新出現的投資機會，完成相關產品的布局，這更多地體現在海外市場的產品布局。

    羅黎明：在競爭日趨激烈的大環境中，作為財富管理機構，我們在日常銷售工作中也發現產品同質化嚴重、發行檔期重疊的問題。針對這種情況，銀河證券會從服務和產品兩個維度進行應對：首先是加強員工培訓，通過產品路演、專題課程、地區見面會等方式讓員工和客戶理解產品和規則，從而培養客戶長期投資、穩健投資、價值投資理念。其次，充分利用優勢和資源優選ETF產品，形成ETF的產品池，為客戶提供投顧產品。

    李小軍：在螞蟻銷售的產品中，主動產品規模相對于被動產品更大一些，通過比較喜歡指數基金和喜歡主動基金的兩類客戶來看，其呈現出非常鮮明的特征，即喜歡指數基金的客戶更加成熟、更傾向于慢決策、更容易使用定投方式、持有期限也更長，這反映出此類投資者更加專業化。

    任建暢：在保險資管的資產管理決策中，最重要的是資產配置決策，而資產配置決策與保險負債方面的部分特征緊密相關。我們每年會進行一次大類資產配置調整，一旦確定之后，大概率不會變動。我們也會進行一些靈活的戰術型資產配置，主要是各個部門根據市場具體情況進行判斷。未來如果主動投資的超額收益逐漸下降，我們會在被動投資領域下功夫，并提升配置比例。

    指數基金發展空間廣闊

    范岳：能否從各自機構視角看待ETF行業的未來發展機遇？

    羅黎明：一方面，指數投資具有普惠性、便民性，投資者可以通過指數投資來分享國家長期經濟增長的紅利；另一方面，投資者的財富管理需求，已經變得更加多元化、個性化。此外，券商使用指數作為掛鉤標的，再加上相對豐富的期權工具，可以設計出來適應不同市場環境、不同風險偏好的結構化產品，來滿足投資者多元化的需求。

    任建暢：以企業年金客戶為例，每一家公司都是一個賬戶，因此賬戶數量非常龐大。很多客戶都有自己的訴求和投資目標，這對公司的資源消耗也是巨大的。而指數類的工具對大規模的賬戶管理提供了非常友好的支持，未來我們會越來越重視指數投資。

    李小軍：指數基金能夠承載巨大的理財需求，從指數基金特點來看，其風格清晰不漂移、費率低、風險收益持續穩定。隨著市場越來越成熟，阿爾法收益越來越難獲取。今年我們對指數基金專區進行了升級，會更加強調指數的代表性。

    張德根：寬基指數產品迎來非常好的發展機遇：首先，寬基指數透明度高、容量大、流動性也好、風險分散、且衍生品生態圈的建立更加完善，是機構天然的資產配置工具。其次，新增機構資金對寬基指數有較大的需求，未來國內資本市場雙向開放常態化發展，社保、養老金逐步提高權益投資的比例，對寬基指數都有新的配置需求。

    多舉措促進行業發展

    范岳：請大家分享下心中理想化的指數投資市場是什么樣的？哪些創新產品還有比較廣闊的發展空間？

    羅黎明：隨著A股市場有效性逐步增強，被動投資的優勢也將更加明顯。當前各家券商對ETF的投資策略開發得遠遠不夠，希望未來會有更多針對ETF的投資策略出現，讓ETF不僅是交易型產品，更成為資產配置和交易策略的工具。

    任建暢：在指數產品的管理上，在為客戶創造價值的基礎上，再去有效管控風險，管控跟蹤誤差，會更加有意義一些。

    張德根：理想的指數化投資市場應該是一個良性自循環的市場，包括支持行業發展的政策、豐富的產品供給、良性的競爭模式、良好的信任關系等。從與海外市場的差距來看，機構的參與度還有很大的提升空間；相關的制度建設也可以進一步加快，包括產品、指數和模式的創新等。