隨著基金2022年半年報披露完畢，公募FOF的動向也清晰地展現(xiàn)在投資者面前。

    擇時和擇基是公募FOF的兩大“看家本領(lǐng)”。在今年以來波動的市場環(huán)境中，F(xiàn)OF管理人是怎樣做好這兩件事的呢？

    從行為模式來看，以絕對收益為導(dǎo)向的FOF的調(diào)倉動力或強(qiáng)于相對收益導(dǎo)向的主動型公募產(chǎn)品。中信證券研報分析認(rèn)為，從平均凈值表現(xiàn)對比市場寬基指數(shù)的情況來看，公募FOF今年以來的加減倉節(jié)奏大概如下：

    今年1月公募FOF的平均凈值下跌幅度與滬深300指數(shù)較為一致，2月跌幅則明顯弱于市場指數(shù)的跌幅，或存在減倉行為；3月至4月市場繼續(xù)快速下跌時，部分FOF可能基于“逢低買入”的思路導(dǎo)致平均凈值出現(xiàn)“破凈”；5月至6月市場啟動反彈后，公募FOF有逐步加倉的跡象，產(chǎn)品凈值跟隨市場上漲恢復(fù)至1以上。7月市場再度調(diào)整下跌，公募FOF凈值在當(dāng)月首周短暫地跟隨下跌，但之后開始基本走平，并與市場寬基指數(shù)再次形成明顯背離，這一現(xiàn)象或?qū)?yīng)了又一次減倉行為。在上半年波動市中的操作，顯露出明顯的“高拋低吸”跡象。

    哪些基金是FOF管理人的心頭好？

    上海證券統(tǒng)計顯示，截至2022年6月30日，被FOF持有的市值最高的主動投資股票基金為大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)A，指數(shù)型股票基金為國泰中證全指證券公司ETF，主動投資混合型基金為海富通阿爾法對沖A，主動投資債券型基金為交銀裕隆純債A。

    從被FOF持有數(shù)量來看，被認(rèn)可程度最高的主動投資股票基金為大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)A，指數(shù)型股票基金為華寶中證銀行ETF，主動投資混合型基金為海富通改革驅(qū)動，主動投資債券型基金為交銀裕隆純債A。

    FOF基金經(jīng)理如何看待下半年A股行情？

    單只產(chǎn)品規(guī)模最大的交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF基金經(jīng)理蔡錚表示，下半年權(quán)益市場或?qū)⒀永m(xù)此前震蕩上行走勢，預(yù)計后市還是以結(jié)構(gòu)性行情為主，將重點(diǎn)關(guān)注景氣度較高、盈利確定性較好的板塊和賽道，抓住業(yè)績窗口期進(jìn)行配置。

    多只FOF產(chǎn)品合計管理規(guī)模居前的興證全球FOF投資與金融工程部總監(jiān)林國懷表示：“從中長期角度來看，我們依然看好A股市場長期震蕩上行；但中短期而言，在存量資金博弈的背景下，我們更加傾向于重視安全邊際和性價比，對于高估值領(lǐng)域和板塊保持適度謹(jǐn)慎，同時做好板塊之間的再平衡，始終把組合的安全邊際作為重要考量。”

    近3年業(yè)績排名第一的華夏養(yǎng)老2045三年持有混合FOF基金經(jīng)理許利明的觀點(diǎn)也類似：“經(jīng)過4月底以來的反彈，A股估值水平雖有一定程度回升，但整體上仍處于有長期吸引力的水平，因此在當(dāng)前估值水平和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，通過精選行業(yè)、風(fēng)格和板塊，結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然可以把握。”