今年以來，權益市場震蕩不斷，低風險的同業存單基金應運走紅。

    據Wind數據統計，截至目前，同業存單基金總規模已經突破2000億元大關，這距離6月初突破1000億元僅僅過去了兩個月，規模增速迅猛。

    與此同時，去年12月首批成立的6只同業存單基金也交出了首份定期報告。二季報顯示，在運作滿半年后，首批6只基金均已經把同業存單配置占比提升至80%以上，部分基金還配置了短期融資券和政金債，或在持券集中度上有所差異，使得產品收益率略有分化。

    總規模突破2000億

    據Wind數據統計，截至目前，全市場一共有31只已成立的同業存單基金，如果按存續產品的二季度末規模和新發產品的首募規模計算，31只同業存單基金的合計規模為2003.69億元，突破2000億元大關。

    今年以來，同業存單基金的發行一直十分火爆，特別是在今年二季度，一度迎來發行熱潮。據Wind數據統計，全市場共有23只同業存單基金在二季度成立，其中4月末成立的招商同業存單指數基金，是首只達到100億發行份額上限的同業存單基金；到了6月份，同業存單基金的發行再掀高潮，單月有15只同業存單基金成立，發行總份額超千億。

    但值得注意的是，6月以來，監管針對同業存單基金的銷售適當性進行了規范，例如要求不能使用“類貨幣”、“貨幣替代”等表述宣傳同業存單基金，在宣介材料中應充分揭示同業存單基金也存在凈值波動的風險等。

    在監管收緊的情況下，火爆的同業存單基金也逐漸降溫，發行節奏逐漸放慢。自6月中旬以來，近兩個月來再沒有同業存單基金通過監管審批；7月份僅發行成立了兩只同業存單基金，發行總份額只有13.1億份。

    與此同時，這也使得存續產品愈加走俏，從二季報來看，多只同業存單基金的規模大幅增長。其中富國、鵬華旗下兩只同業存單基金的規模增幅最大，均較成立時增長了近70億元，此外，南方、華富、惠升旗下的三只同業存單基金在二季度規模增長超過20億元。

    隨著同業存單基金規模增大，部分同業存單基金還發布了限購公告。截至8月3日，共有6只同業存單基金正在實行暫停大額申購，單日限購金額從100萬元到1000萬元不等，其中富國、南方旗下的同業存單基金均暫停了100萬元以上的大額申購，兩只基金截至二季度末的規模分別為86.96億元、89.86億元。

    首批產品整體收益平穩

    同業存單基金誕生于2021年12月，首批6只基金迄今已經運作滿半年，整體來看收益平穩，6只產品均取得了正收益，平均收益率1.85%，但產品之間略有分化。

    其中，鵬華同業存單指數基金以2.09%的累計收益率居首。該基金成立于2021年12月13日，截至2022年8月2日，該基金業績比較基準（中證同業存單AAA指數收益率*95%+銀行人民幣一年定期存款利率（稅后）*5%）的增長率為1.90%，跑贏業績比較基準約0.19%。

    此外，富國同業存單指數基金、惠升同業存單指數基金自成立以來分別取得了2.03%、1.95%的收益率，同樣實現了跑贏業績比較基準的收益，但也有部分產品暫時落后于業績比較基準。

    回撤控制方面，首批6只基金自成立以來的最大回撤均控制在0.05%以內。其中，富國同業存單指數基金的最大回撤僅有0.02%，鵬華、南方、中航的同業存單基金最大回撤為0.05%。

    上述風險收益的差異也和基金的資產配置有很大關系，雖然同為指數基金，但投資組合仍然有細微差別。

    例如，據廣發證券研報統計，富國、華富、南方和招商的同業存單基金持有配置的同業存單占債券市值之比都超過90%，而鵬華、惠升和中航同業存單7天持有配置的同業存單則都在85%以下，配置的短期融資券和政金債相對較多。

    此外，從前五大持券數據來看，富國、鵬華同業存單指數7天持有的前五重倉券占基金資產凈值的比例較其他幾只同業存單基金更高，且第一大重倉券均為廣發銀行的同業存單；鵬華的第二大重倉券為政金債，票息較同業存單更高；中航和南方同業存單7天持有的前五債券持倉則比較平均。

    后市如何看？

    回顧二季度的市場資金面和同業存單表現，疫情影響下，央行貨幣政策加大呵護力度、流動性持續充裕，同業存單收益率走出先抑后揚、窄幅震蕩的走勢。

    富國同業存單指數基金經理張波在季報中回顧道：“4月到5月中上旬受降準、留抵退稅加速和國內疫情等因素影響，貨幣基金可投資產收益率單邊下行，1年國股銀行同業存單收益率由2.54%附近下行至2.26%附近；5月下旬至6月上旬，伴隨國內疫情形勢好轉、資金利率緩慢回升，同業存單收益率震蕩上行，1年國股銀行同業存單收益率最高反彈到2.44%附近；隨后，資金利率整體維持穩定，同業存單收益率有所下行。”

    三季度以來，同業存單收益率再度大幅下行，浙商證券研報認為，這主要是因為央行投放的流動性多淤積于銀行間市場，狹義資金面極度寬松。流動性分層傳導機制下，大行配置同業存單滿足資產端需求增強，流動性充足且面臨資產荒的非銀交易同業存單的需求亦增強，而中小行同業存單發行雖邊際改善但整體仍較為穩定，同業存單需求強于供給背景下，同業存單定價一路下行。

    展望后市，多位基金經理也在季報中對下半年的貨幣政策和資金面進行了預測。

    惠升同業存單指數基金經理卓勇認為，三季度資金利率向政策利率回歸概率逐步加大，但考慮到經濟恢復壓力仍存，貨幣政策仍需保持合理寬裕，預計后期在波動相對可控的前提下，繼續保持平穩增長的概率較大。

    華富同業存單指數基金經理尤之奇、倪莉莎指出，短期來說，貨幣政策仍將保持平穩寬松以支持經濟增長。不過隨著經濟逐步恢復、失業率逐步下降，二季度超寬松的流動性或將于三季度逐步回歸正常水平，貨幣政策的基調可能也會體現為寬貨幣的邊際收斂。但從大方向來說，由于國內經濟內生動能仍然偏弱，同時下半年海外經濟動能放緩可能對國內構成負面影響，預計整體流動性水平依舊會保持在合理充裕的狀態，難以趨勢從緊。