最近，首批2021年基金年報已經(jīng)悄悄掀開序幕。

    截至3月24日，首批4家基金公司披露了基金年報，包括中郵創(chuàng)業(yè)基金、匯豐晉信基金、中庚基金和博遠基金。

    四家公司均為中小型基金公司。

    不過其中亦有市場關(guān)注度較高的明星基金經(jīng)理，近日，匯豐晉信陸彬（2020年股基冠軍）、中庚基金丘棟榮（今年2只基金進入收益榜TOP10）率先披露所管理的基金年報。

    陸彬偏“成長派”，丘棟榮偏“價值派”。

    業(yè)績反差

    如果觀察“價值派”和“成長派”近年來的反差表現(xiàn)，是一個很有意思的事情。

    屬于“成長派”的陸彬，以及屬于“價值派”的丘棟榮，都很有代表性。

    2020年，新生代基金經(jīng)理陸彬管理的匯豐晉信低碳先鋒基金以134.40%摘得股票型基金冠軍，而“價值派”的丘棟榮，當年業(yè)績最好中庚小盤價值基金卻僅37.44%（注：2020年是基金“牛年”，普通股票型基金的平均收益為60.57%）。

    到了2021年，陸彬和丘棟榮都取得了好成績。兩人一個重倉新能源，一個重倉資源股，正好是去年唯二表現(xiàn)最好的主題基金。

    重倉新能源的陸彬管理的三只基金——匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信動態(tài)策略、匯豐晉信先鋒制造基金漲幅均在40%以上，全部排名同類基金前10%。

    同期，重倉資源股的丘棟榮管理的三只基金——中庚小盤價值、中庚價值靈動靈活配置、中庚價值領(lǐng)航的漲幅分別為65.15%、45.45%、31.94%，同樣全部排名同類基金前10%。

    但2022年，“成長派”的陸彬，以及“價值派”的丘棟榮，業(yè)績再度出現(xiàn)大反差。

    截至3月23日，今年以來，丘棟榮管理的中庚價值品質(zhì)一年持有收益6.68%，中庚價值領(lǐng)航收益5.09%，在偏股混合型基金中分別排名第6名、第8名。

    而同期，陸彬2022年以前成立的4只基金，截至3月23日，今年以來跌幅在10%-20%之間。其中，匯豐晉信低碳先鋒A收益為-12.87%，匯豐晉信智造先鋒A收益為-19.63%。

    不過今年基金負收益很平常。截至3月23日，今年以來普通股票型基金、偏股混合型基金的平均收益為-13.78%、-13.18%。

    按比例來說，今年主動權(quán)益基金中，100只里僅有2只有正收益。

    據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者計算，截至3月23日，今年全市場3881只主動權(quán)益基金（注：只計算初始基金，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金，下同）中，僅86只正收益，即今年僅有2%主動權(quán)益基金取得正收益。

    風格競賽

    支撐不同業(yè)績背后是“價值派”和“成長派”的基金經(jīng)理不同投資方向和策略起了重要作用。

    丘棟榮是出名的堅持“低估值價值投資”。

    丘棟榮，投資經(jīng)理年限6.88年，在管基金4只，最新管理規(guī)模174億元。

    丘棟榮的代表基金中庚價值領(lǐng)航，數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，中庚價值領(lǐng)航凈值上漲31.94%；截至3月23日，今年以來漲幅達收益5.09%。

    中庚價值領(lǐng)航基金成立于2018年12月，迄今剛滿3年多，規(guī)模36億元，是今年偏股型基金收益榜第8名。這只基金自成立以來收益近128%，年化28.70%。

    中庚價值領(lǐng)航基金是基于股權(quán)風險溢價的資產(chǎn)配置策略，維持了對權(quán)益資產(chǎn)較高的配置比例（去年底股票占總資產(chǎn)93%），并逐步提升港股配置比例。

    丘棟榮在2021年年報中表示，從行業(yè)和個股層面持續(xù)優(yōu)化組合，自下而上積極配置低風險、低估值、持續(xù)成長的公司，同時行業(yè)風險和風格風險相對分散。

    丘棟榮的基金重點配置了煤炭、化工、金融、地產(chǎn)、電子、金屬加工、醫(yī)藥等行業(yè)相關(guān)個股。

    丘棟榮這種投資方向和策略正是其去年業(yè)績不錯，而今年業(yè)績也表現(xiàn)出眾的原因。

    與之對比，陸彬，作為新生代基金經(jīng)理，投資經(jīng)理年限2.85年，在管基金5只，最新管理規(guī)模349億元。

    陸彬是偏成長風格，其代表基金匯豐晉信低碳先鋒。這只基金134.41%的收益在2020年獲得股票型基金冠軍，2021年收益42.15%，今年以來收益-12.87%。

    陸彬在2021年年報中表示，匯豐晉信低碳先鋒基金主要聚焦投資在新能源和低碳領(lǐng)域，包括但不限于光伏、風電和新能源汽車，通過對行業(yè)基本面和估值的研究和跟蹤，超配了新能源、化工、有色等行業(yè)，力求把握新能源時代的投資機會。

    去年新能源、資源股表現(xiàn)較好，匯豐晉信低碳先鋒取得了不錯的業(yè)績，但今年估值較高的新能源股出現(xiàn)較大回調(diào)，因而匯豐晉信低碳先鋒出現(xiàn)了較大的凈值下跌。

    對此，格上旗下金樟投資研究員王祎表示，今年以來受美聯(lián)儲加息、地緣沖突、全球大宗商品大幅波動多重因素沖擊，市場風險偏好急劇下降，整體市場表現(xiàn)不佳。

    “從風格來看估值相對較低的價值和均衡風格表現(xiàn)相對靠前，高估值成長風格板塊表現(xiàn)落后。”王祎說。

    事實上，截至3月23日，今年以來價值風格型基金指數(shù)下跌4.41%，平衡風格型基金指數(shù)下跌8.83%，成長風格型基金指數(shù)下跌14.06%。

    此外，換手率高也對基金在震蕩市降低回撤有一定幫助。2021年，陸彬的代表基金匯豐晉信低碳先鋒基金換手率是123%，丘棟榮的代表基金是中庚價值領(lǐng)航換手率是211%，前者是后者的一半左右。

    王祎認為，從交易靈活度來看，換手率較高的基金更加適合今年的市場，因為今年受多重事件沖擊影響，市場波動大，換手率較高的基金通過靈活調(diào)倉來應對快速變化的市場。

    選“成長派”還是“價值派”？

    不過，“成長派”和“價值派”并不一定意味著占優(yōu)勢或劣勢。

    事實上，丘棟榮和陸彬的基金都受到機構(gòu)的青睞，而管理人員工持有比例也較高。

    比如，2021年年報顯示，丘棟榮管理的中庚價值領(lǐng)航、中庚小盤價值、中庚價值靈動靈活配置，機構(gòu)投資者持有比例分別為60%、48%、35%，管理人員工持有比例分別為0.91%、0.33%、0.74%。

    陸彬管理的匯豐晉信動態(tài)策略、匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信智造先鋒，機構(gòu)投資者持有比例分別為61%、17%、15%。

    而陸彬管理的匯豐晉信核心成長C，管理人員工持有比例為1.12%。

    王祎指出，機構(gòu)投資者持有比例較高的基金，一般具備風格穩(wěn)定、可預期、業(yè)績可持續(xù)性強的特點。對于機構(gòu)投資者而言，投資基金首先是基于資產(chǎn)配置和組合管理，確定不同資產(chǎn)、不同風格和類型基金的倉位比例，最后選擇相應風格和類型當中可預期、業(yè)績持續(xù)性強的優(yōu)秀基金。

    “所以基金具備穩(wěn)定的風格、策略不漂移就非常重要，這背后意味著基金經(jīng)理具備成熟的投資理念、清晰的投資策略、完善的投研體系，這些基金更加受到機構(gòu)投資者歡迎。”王祎說。

    展望后市，王祎認為，隨著成長風格的大幅調(diào)整，價值風格的估值回歸，不同風格板塊下都有結(jié)構(gòu)性機會出現(xiàn)，關(guān)鍵還是尋找性價比凸顯的個股機會。

    王祎指出，在選擇“價值派”基金經(jīng)理時，重點關(guān)注基金經(jīng)理的價值判斷能力、對標的的質(zhì)量要求以及投資定力，可重點分析過往投資案例來判斷。在選擇“成長派”基金經(jīng)理時，重點關(guān)注基金經(jīng)理對經(jīng)濟社會變化的跟蹤，新興事物的學習能力。