可轉債投資正在成為公募基金的一波“新潮流”。統計數據顯示,2021年是可轉債牛市的第三年,可轉債成為“固收+”基金配置的重要方向。進入2022年,可轉債持續走強。中國證券報記者通過采訪發現,公募機構已經將可轉債作為重要的投資方向,并且在持續加碼可轉債投資。但是,基金機構也提醒,在可轉債炙手可熱的情況下,市場博弈的因素正在不斷累積,投資者還需要在個券選擇上做好風險控制。
持續走強
可轉債投資正在成為一個不能忽視的機會。
華創證券研究報告顯示,2021年是可轉債牛市的第三年,中證轉債指數年內漲幅超過16%,轉債個券有效滿足了“固收+”資金的配置需求。在大盤銀行轉債發行推動下,2021年可轉債市場規模突破6000億元大關。《可轉換公司債券管理辦法》正式施行,對大股東配售、下修條款、贖回條款等均產生影響。
此外,橫向比較看,轉債指數2021年跑贏了上證指數、創業板指、滬深300等主要股指,與中證1000等小盤指數走勢相符。轉債發行行業和主題分布也越來越全面,包括大宗漲價、碳中和、綠電、新能源汽車、半導體等。
可轉債的強勁勢頭延續到2022年。2022年以來,雖然權益市場持續波動,但是轉債行情卻仍舊如火如荼。而且,可轉債還在如雨后春筍般持續落地。通聯數據Datayes顯示,進入2022年,已經有79.25億元規模的可轉債發行,審批通過未發行的規模約40.82億元,在審批中的可轉債規模約為135.73億元。
通聯數據林雪峰指出,當初可轉債大規模出現與監管政策有一定的關系,促使上市公司發行可轉債,在很大程度替代定增,作為融資的有效手段。過去幾年的數據顯示,定增與可轉債之間的互相替代效應比較明顯,近年來上市公司定增數量明顯減少,通過發行可轉債融資的形式越來越多,目前基本上已經常態化。
可轉債基金收益頗豐
通聯數據Datayes顯示,在2021年三季度末,公募基金持有的可轉債市值約2186.90億元。浦發轉債、蘇銀轉債、大秦轉債、光大轉債、上銀轉債、中信轉債、南航轉債等成為公募基金重倉持有的個券。
從產品端來看,目前公募機構也有多種產品形式承接可轉債的投資機會。資料顯示,目前市場上有前海開源可轉債、廣發可轉債、融通可轉債、華寶可轉債、華富可轉債、萬家可轉債、長江可轉債等數十只可轉債基金。此外,還有很多固收類基金產品,都有相當部分的可轉債倉位。
在投資業績上,截至1月19日,前海開源可轉債、廣發可轉債A、融通可轉債A等可轉債基金最近一年的收益率分別為40.07%、29.72%和29.47%,絲毫不遜色于主動權益類基金。
“可轉債市場已經從‘野百合’變成‘紅玫瑰’。隨著可轉債市場的持續擴容,公募機構可以在市場中尋找到優質標的,而且可轉債市場的流動性、交易量等指標都在逐步變化。這樣一個進可攻、退可守的機會,越來越受到投資者的關注。特別是在固收+投資策略中,可轉債投資的重要性越來越突出。”北京一家基金公司基金經理表示。
優選個券
那么,在當前可轉債市場火熱的背景下,基金機構如何看待可轉債的投資機會?
海通證券表示,目前轉債市場總體在高位震蕩,新年以來新發基金情況略微低于預期,穩增長預期擴散加上成長板塊高估值制約,轉債本身的高溢價透支部分漲幅。
光大證券指出,展望后市,投資者可關注以下方向:第一,穩增長是階段性投資主線,相關行業或受益,如券商、銀行、建筑、建材、公共事業等相關行業轉債值得關注。第二,受上游原材料價格影響,在盈利表現不佳的中游制造行業中,將出現一些“困境反轉”的公司,投資者可重點挖掘這類公司的投資機會。第三,新年以來市場出現大幅調整,短期缺乏投資主線,轉債投資以穩為主,建議關注債底保護較強的轉債投資機會。
國聯安基金權益投資部總經理鄒新進指出,由于股票市場中的小市值股票表現較好,轉債市場也逐級而上,轉債的估值相應抬升,因此整體性價比有所降低,預計轉債整體行情可能進入沖刺階段。未來的債券投資將繼續以可轉債、中短久期利率債等為主,再適當參與股票投資,并根據市場各大類資產估值情況動態調整資產配置比例,將始終以追求可持續的、低回撤的穩健投資回報為目標,持續為投資者的資產增值保駕護航。
“公募機構可轉債配置還是有不一樣的操作,一般對可轉債的溢價情況會比較重視,不會去炒作天價可轉債。2021年四季度以來,隨著一些可轉債出現大幅拉升的情況,市場博弈情緒高漲,后續投資還需要在個券選擇上做好風險控制。”華南一家基金公司固收投資基金經理表示。
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