近日，投資人的一封聯(lián)名舉報(bào)信，將私募業(yè)凈值披露的“灰色地帶”再次暴露在公眾視野。

    記者采訪獲悉，諸多私募管理人會(huì)在私募排排網(wǎng)、朝陽(yáng)永續(xù)等第三方平臺(tái)上展示產(chǎn)品業(yè)績(jī)，但是當(dāng)產(chǎn)品回撤較大時(shí)，私募管理人往往直接停止凈值更新，防止投資人因恐慌而贖回產(chǎn)品。在第三方平臺(tái)的凈值展示、路演推介等方面，私募管理人確實(shí)存在一定的虛報(bào)、瞞報(bào)空間，可能對(duì)投資人造成一定的誤導(dǎo)。

    灰色地帶：凈值展示“不透明”

    近日，業(yè)內(nèi)某知名私募遭遇投資人聯(lián)名舉報(bào)的消息頗受市場(chǎng)關(guān)注，其在私募排排網(wǎng)凈值“任性停更”的消息也引發(fā)了諸多業(yè)內(nèi)人士和投資人的討論。

    記者采訪獲悉，上述知名私募旗下部分產(chǎn)品在2021年9月中旬以前，一直在私募排排網(wǎng)披露周度凈值，但是9月15日以后，其業(yè)績(jī)有所回撤，凈值也再無(wú)更新。

    私募排排網(wǎng)相關(guān)人士向記者透露：“客觀來(lái)講，私募管理人在第三方平臺(tái)的凈值展示都是自愿且具備自主權(quán)的，‘停更’并不存在合規(guī)層面的問(wèn)題。”

    據(jù)悉，投資人在持有國(guó)內(nèi)私募基金產(chǎn)品的過(guò)程中，只能查詢(xún)到自己所購(gòu)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)，同一管理人旗下的其他產(chǎn)品業(yè)績(jī)情況主要是通過(guò)第三方平臺(tái)或路演資料了解，因此，私募管理人完全有操作空間“美化”自身的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

    另外，在投資人只能查詢(xún)到自身持有產(chǎn)品業(yè)績(jī)的情況下，部分私募管理人的路演資料也存在“由真實(shí)數(shù)據(jù)制造的假象”。這讓去年買(mǎi)私募產(chǎn)品的老王（化名）很“難受”。

    老王向記者展示了一家私募管理人的路演PPT。他說(shuō)：“去年初這家私募路演的時(shí)候，向我們展示了代表其產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)，可以看出無(wú)論是在結(jié)構(gòu)性牛市還是震蕩下跌市場(chǎng)，他們都攻守兼?zhèn)洌瑯I(yè)績(jī)明顯跑贏市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)我也查不到這家私募管理人旗下的其他產(chǎn)品，結(jié)果就相信了。但是從2021年全年收益來(lái)看，這家私募被‘打臉’了，不僅沒(méi)跑贏市場(chǎng)，還出現(xiàn)明顯回撤。當(dāng)初買(mǎi)就是希望能穩(wěn)健一些，結(jié)果這產(chǎn)品跟我的風(fēng)險(xiǎn)偏好完全不匹配。”

    暗藏風(fēng)險(xiǎn)：合規(guī)行為下的“隱形誤導(dǎo)”

    從公開(kāi)資料來(lái)看，私募行業(yè)的凈值披露其實(shí)早就存在較為明確的管理辦法，所以不管是凈值隨意“停更”，還是路演展示拳頭產(chǎn)品，似乎都是“合規(guī)的行為”。

    2016年，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募投資基金信息披露管理辦法》。辦法第十六條規(guī)定，私募基金運(yùn)行期間，單只私募證券投資基金管理規(guī)模金額達(dá)到5000萬(wàn)元以上的，應(yīng)當(dāng)持續(xù)在每月結(jié)束之日起5個(gè)工作日以?xún)?nèi)向投資者披露基金凈值信息。第十一條規(guī)定，信息披露義務(wù)人披露基金信息，不得存在公開(kāi)披露或者變相公開(kāi)披露、虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏、對(duì)投資業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)、采用不具有可比性、公平性、準(zhǔn)確性、權(quán)威性的數(shù)據(jù)來(lái)源和方法進(jìn)行業(yè)績(jī)比較等行為。

    “現(xiàn)在私募管理人都按照上述管理辦法進(jìn)行披露，但這里面沒(méi)有規(guī)定第三方平臺(tái)的凈值披露規(guī)則。目前，第三方凈值披露行為是私募管理人自愿且具備自主權(quán)的，所以‘美化’也是一種不違規(guī)的行為。但是作為私募管理人，應(yīng)該客觀地向投資人展示自己的業(yè)績(jī)，以供投資人作出與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的選擇。如果報(bào)喜不報(bào)憂，很容易讓投資人承受不合適的風(fēng)險(xiǎn)。”一位私募研究員直言。

    另外，記者采訪獲悉，私募管理人在通過(guò)第三方平臺(tái)披露凈值信息時(shí)，可選擇自己定期上傳數(shù)據(jù)或者由托管方發(fā)送數(shù)據(jù)給平臺(tái)，這一披露方式存在虛報(bào)操作的空間。

    監(jiān)管趨嚴(yán)：私募“灰色空間”將壓縮

    北京一位百億級(jí)私募人士表示：“除了第三方披露和路演展示做美化，此前很多私募管理人還在渠道方披露未經(jīng)托管方復(fù)核的周度預(yù)估凈值，部分小私募甚至提供虛假凈值，投資人一直處于較為被動(dòng)接受信息的狀態(tài)。但從公開(kāi)披露的警示函或者政策細(xì)則看出，監(jiān)管其實(shí)也關(guān)注到了凈值披露層面的部分‘灰色操作’，并多次出手助推行業(yè)正本清源。”

    去年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局網(wǎng)站公布了《關(guān)于對(duì)珠海橫琴萬(wàn)方資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）采取出具警示函措施的決定》。該決定書(shū)顯示，萬(wàn)方資產(chǎn)作為私募投資基金管理人在管理“萬(wàn)方掘金5號(hào)私募證券投資基金”過(guò)程中，因內(nèi)部操作流程存在缺陷，存在向投資者披露錯(cuò)誤預(yù)估凈值信息，給投資者造成誤導(dǎo)的情形。警示函公布不久，聚鳴投資、天演資本、明汯投資、希瓦私募等百億級(jí)私募就因?yàn)楹弦?guī)層面的考慮，決定不再提供產(chǎn)品預(yù)估凈值推送服務(wù)。

    另外，2020年2月，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)正式上線了信息披露備份系統(tǒng)定向披露功能，以保護(hù)私募基金投資者知情權(quán)，壓實(shí)私募基金管理人信義義務(wù)，有效減少信息不對(duì)稱(chēng)，提高私募基金信披透明度和專(zhuān)業(yè)度。

    上述百億級(jí)私募人士也認(rèn)為，隨著私募行業(yè)的社會(huì)關(guān)注度和市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升，很多“灰色操作”蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管之手助推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，私募機(jī)構(gòu)也需提升風(fēng)險(xiǎn)自查能力和意識(shí)，真正做到“賣(mài)者盡責(zé)”。