近日，投資人的一封聯名舉報信，將私募業凈值披露的“灰色地帶”再次暴露在公眾視野。

    記者采訪獲悉，諸多私募管理人會在私募排排網、朝陽永續等第三方平臺上展示產品業績，但是當產品回撤較大時，私募管理人往往直接停止凈值更新，防止投資人因恐慌而贖回產品。在第三方平臺的凈值展示、路演推介等方面，私募管理人確實存在一定的虛報、瞞報空間，可能對投資人造成一定的誤導。

    灰色地帶：凈值展示“不透明”

    近日，業內某知名私募遭遇投資人聯名舉報的消息頗受市場關注，其在私募排排網凈值“任性停更”的消息也引發了諸多業內人士和投資人的討論。

    記者采訪獲悉，上述知名私募旗下部分產品在2021年9月中旬以前，一直在私募排排網披露周度凈值，但是9月15日以后，其業績有所回撤，凈值也再無更新。

    私募排排網相關人士向記者透露：“客觀來講，私募管理人在第三方平臺的凈值展示都是自愿且具備自主權的，‘停更’并不存在合規層面的問題。”

    據悉，投資人在持有國內私募基金產品的過程中，只能查詢到自己所購產品的凈值表現，同一管理人旗下的其他產品業績情況主要是通過第三方平臺或路演資料了解，因此，私募管理人完全有操作空間“美化”自身的整體業績表現。

    另外，在投資人只能查詢到自身持有產品業績的情況下，部分私募管理人的路演資料也存在“由真實數據制造的假象”。這讓去年買私募產品的老王（化名）很“難受”。

    老王向記者展示了一家私募管理人的路演PPT。他說：“去年初這家私募路演的時候，向我們展示了代表其產品的歷史業績，可以看出無論是在結構性牛市還是震蕩下跌市場，他們都攻守兼備，業績明顯跑贏市場，當時我也查不到這家私募管理人旗下的其他產品，結果就相信了。但是從2021年全年收益來看，這家私募被‘打臉’了，不僅沒跑贏市場，還出現明顯回撤。當初買就是希望能穩健一些，結果這產品跟我的風險偏好完全不匹配。”

    暗藏風險：合規行為下的“隱形誤導”

    從公開資料來看，私募行業的凈值披露其實早就存在較為明確的管理辦法，所以不管是凈值隨意“停更”，還是路演展示拳頭產品，似乎都是“合規的行為”。

    2016年，中國證券投資基金業協會發布了《私募投資基金信息披露管理辦法》。辦法第十六條規定，私募基金運行期間，單只私募證券投資基金管理規模金額達到5000萬元以上的，應當持續在每月結束之日起5個工作日以內向投資者披露基金凈值信息。第十一條規定，信息披露義務人披露基金信息，不得存在公開披露或者變相公開披露、虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏、對投資業績進行預測、采用不具有可比性、公平性、準確性、權威性的數據來源和方法進行業績比較等行為。

    “現在私募管理人都按照上述管理辦法進行披露，但這里面沒有規定第三方平臺的凈值披露規則。目前，第三方凈值披露行為是私募管理人自愿且具備自主權的，所以‘美化’也是一種不違規的行為。但是作為私募管理人，應該客觀地向投資人展示自己的業績，以供投資人作出與自己風險承受能力相匹配的選擇。如果報喜不報憂，很容易讓投資人承受不合適的風險。”一位私募研究員直言。

    另外，記者采訪獲悉，私募管理人在通過第三方平臺披露凈值信息時，可選擇自己定期上傳數據或者由托管方發送數據給平臺，這一披露方式存在虛報操作的空間。

    監管趨嚴：私募“灰色空間”將壓縮

    北京一位百億級私募人士表示：“除了第三方披露和路演展示做美化，此前很多私募管理人還在渠道方披露未經托管方復核的周度預估凈值，部分小私募甚至提供虛假凈值，投資人一直處于較為被動接受信息的狀態。但從公開披露的警示函或者政策細則看出，監管其實也關注到了凈值披露層面的部分‘灰色操作’，并多次出手助推行業正本清源。”

    去年12月，中國證監會廣東監管局網站公布了《關于對珠海橫琴萬方資產管理合伙企業（有限合伙）采取出具警示函措施的決定》。該決定書顯示，萬方資產作為私募投資基金管理人在管理“萬方掘金5號私募證券投資基金”過程中，因內部操作流程存在缺陷，存在向投資者披露錯誤預估凈值信息，給投資者造成誤導的情形。警示函公布不久，聚鳴投資、天演資本、明汯投資、希瓦私募等百億級私募就因為合規層面的考慮，決定不再提供產品預估凈值推送服務。

    另外，2020年2月，中國證券投資基金業協會正式上線了信息披露備份系統定向披露功能，以保護私募基金投資者知情權，壓實私募基金管理人信義義務，有效減少信息不對稱，提高私募基金信披透明度和專業度。

    上述百億級私募人士也認為，隨著私募行業的社會關注度和市場認可度不斷提升，很多“灰色操作”蘊藏巨大風險。在監管之手助推行業高質量發展的同時，私募機構也需提升風險自查能力和意識，真正做到“賣者盡責”。