證券時報記者 趙夢橋

    A股市場機構化過程中，公募基金在資本市場的話語權逐步加強，整體資產規模已突破24萬億元人民幣。不過，基金公司之間貧富不均的“基尼系數”也在愈拉愈大——行業后半段74家公司的管理規模合計僅有1.08萬億元，甚至不及一家頭部公司的體量。而在頭部公司管理費用多達數十億的背景下，上半年仍有近10家小型基金公司在盈虧線掙扎。

    一位基金公司內部人士在分析中小基金公司規模困局時表示，首先是營銷費用有限，知名度提升較慢，哪怕業績能跑出來，也較難獲得各渠道、線上平臺的流量。其次，渠道合作意愿較弱。大部分線下渠道都喜歡賣爆款，基于爆款本身的流量，銷量會比賣中小公司的高很多，收入也有較大差別。各平臺推廣的產品，大多有規模、銷量、成立時間等限制，但是中小公司有不少處于起步階段，公司成立時間不長，部分硬性指標無法符合平臺需求，就會錯過很多曝光機會。

    有業內人士呼吁“各平臺給中小公司一定的流量扶持，雙方共同成長”。

    中小基金公司難食“頭啖湯”

    各家基金公司之間的貧富差距在逐漸拉大：目前國內共有149家公募基金公司，易方達、天弘基金與廣發基金管理規模位居前三，也是僅有的三家破萬億的公司。頭部公司風光無限之際，中小基金的難處也在凸顯，后半段74家公司目前管理規模合計僅有1.08萬億元，甚至不及一家頭部公司的體量。

    規模差距帶來的影響是基金管理費用的天壤之別。

    今年上半年，易方達旗下235只基金為其帶來51億元的管理費用，廣發基金與匯添富基金的管理費用也超過30億元。相較之下，管理費用低于100萬元的基金公司則多達10家。從凈利潤指標看，不少公司也在盈虧線上掙扎。

    頭部基金公司發行新產品更易獲得投資者追捧，在頂流基金經理強大號召力的加持下，爆款“日光基”頻現。不過，巨量資金涌入也是基金經理“幸福的煩惱”，因此屢屢有基金產品公告宣布暫停大額申購。證券時報記者走訪多家基金公司獲悉，不少基金經理明確表示需要“控制基金規模”，以期在能力范圍內做好管理。

    相對而言，位于后半部分的基金公司則面臨著規模增長乏力、新基頻頻發行失敗等問題。

    也有業內人士對記者直言，在基金銷售方面，“銀行券商這類渠道會優先考慮大型公司的產品”。

    不僅如此，中小型基金公司也容易在新發基金中折戟。如3月份目標發行金額2億元的富安達雙擎驅動，投資策略為熱門的“科技驅動概念和消費驅動概念”，在延長了一次募集期后依舊募資不足導致發行失敗。管理規模60多億的九泰基金旗下也有3只基金募集失敗，其中還包括了跟蹤中證500的指數基金。

    熱門基金的發行更是如此。年內的“雙創ETF”、REITs主題基金以及近期的北交所基金在發行期間獲市場熱捧，短時間內迅速售罄并實施比例配售，但發行的“頭啖湯”均被頭部公司飲得，大部分中小基金公司成為了“中獎絕緣體”，難以分食蛋糕。

    “小而美”卻難獲市場關注

    與頭部公司相比，中小基金公司的業績是否被完全“壓制”？答案顯然是否定的。

    繼去年轟轟烈烈的“核心資產”抱團行情瓦解后，今年“頂流”基金經理則有些星光暗淡，一些中小基金公司則呈現出“小而美”的特征，個別產品押中賽道后能在高手環伺的基金收益榜單中爭得一席之地。

    以東方阿爾法優勢產業為例，該基金去年年末規模僅有9.8億元，但今年年內漲幅達85.92%，基金規模也猛增至三季度末的46.53億元，而該公司的整體管理規模僅有131.74億元。另一只規模1億元的金信民長靈活配置基金，年內漲幅也超過66%，其公司金信基金管理規模僅42億元。

    相較于頭部公司，中小基金公司固然存在組織架構不完善、投研團隊與投資體系不夠成熟，甚至還有激勵制度不夠完善、基金經理的薪酬不夠有競爭力等問題，但若將時間線拉長，在過去五年內擬合收益排名居于前列的公司中，不乏中海基金、益民基金、紅土創新基金等，業績甚至能夠大幅跑贏耳熟能詳的明星基金公司。

    “各平臺是否可以設立新秀專區，給中小公司一定的流量扶持，深度參與平臺合作，雙方共同成長？”一位基金公司市場部負責人在接受證券時報記者采訪時表示，線下模式的結算方式如果沒有改變，那么線下渠道就很難跟中小公司深度合作，仍然會持續做贖舊買新的引導，也不利于用戶體驗。

    中小型基金公司面對的困境，對于“孱弱”的新基金公司而言更是攔路虎。

    華南地區一家新成立的基金公司董事兼副總經理對記者坦言，行業的發展少不了新公司的新鮮血液，而新公司由于綜合實力總體較弱，非常需要方方面面的扶持。“扶上馬，送一程”，新公司就像嬰兒孩童的成長一樣，不可能直接有能力與大的公司全方位競爭。

    這位業內人士表示，首先，當前市場上一些合作機構的基金準入門檻條件設置是否專業、科學、合理，值得商榷。如規模方面，非貨基的門檻有100億元、200億元不等。“但對于新基金公司而言，非貨基規模是零，若嚴格地以此為準，新公司將永遠沒有發展的機會。這種做法，應該禁止。”

    回顧我國基金行業發展初期，彼時“老10家”基金公司成立后的一年里，每家都以20億份額、30億份額的封閉式基金各發了1只，后期還誕生了50億份規模、15年封閉期的基金，并收取2.50%的管理費率，讓每家公司都有了穩定的收入，這才奠定了中國公募基金行業發展的基礎。

    “作為新公司，我們不奢望當年行業發展起步階段的優厚條件，我們只希望能夠有一個相對公平的競爭環境，以及一個進行適度競爭的機會。因此建議給新公司一定的新基金開業發行支持。”具體實施方案方面，該董事提議：應該給新公司配備兩只新基金開業發行的額度，一只是權益的，一只是固收的。然后，由上一年度的實力基金銷售渠道組團聯合做包銷式的發行，保證成立。“新基金，必須都是帶有一定保有期限的，至少一年，封閉、定開、持有期、LOF等都可以。之后，就看各個新公司自己的努力了。”