本報記者 王寧

    今年以來，消費板塊先后雖經歷多次波動，但最終未能形成較大規模趨勢性行情。在此背景下，消費主題基金呈現整體疲軟態勢。《證券日報》記者根據Wind最新數據統計，截至11月30日，210只消費主題基金（含ETF和C類）年內平均收益率為-3.52%，與年初相差懸殊。

    對此，嘉實基金大消費總監吳越對《證券日報》記者表示，今年A股市場波動較大，主題基金收益率同樣難以獨善其身，首尾業績懸殊反映出各消費主題基金在配置上存在較大差異。

    年內消費股青睞度下降

    今年以來，鋰電和芯片等景氣賽道個股對投資者的吸引力持續不減，而傳統消費藍籌股卻逐漸進入底部，雖然經歷幾次反彈，但景氣度仍表現平平，消費類個股市場人氣尚未完全恢復。

    據Wind數據統計顯示，截至11月30日，有數據收錄的210只消費主題基金（含ETF和C類）中僅有1只收益率超過30%，7只收益率在20%-30%之間，17只收益率在10%-20%之間，33只收益率在0%-10%之間。

    由此可見，上述210只消費主題基金中，收益率為正的基金產品共計58只，占比27.62%，尚不足三成，逾七成產品收益率為負。

    “A股市場年內投資主線聚焦在新能源、光伏、半導體等高端制造業上，這些行業有產業趨勢存在。同時，今年呈現出典型的資金面不夠寬松的存量市場特征。在此背景下，一旦市場出現明顯趨勢方向，存量資金就會隨之遷移。”吳越表示，此時無論是內資還是外資都會把消費股作為替換。

    吳越進一步表示，年內白酒板塊不斷下跌，更多體現的是投資風格轉換。而白酒股的基本面并未發生較大改變，以白酒股為代表的消費股能否迎來再次反彈仍值得觀察。

    泰達宏利總經理助理、權益投資總監劉欣對《證券日報》記者表示，今年以來，消費股整體表現一般，白酒等大市值板塊出現明顯回撤，中小市值消費股呈現間斷性機會。例如二季度的二、三線白酒；四季度傳導通脹能力較強的消費電子板塊等。同時，今年消費行業內部分化極大。例如可選消費中，汽車及汽車零部件受益于新能源汽車景氣度上行及政策驅動，有較強表現；但必選消費品中，尤其是白酒等板塊，業績增速放緩，疊加前期估值較高，回撤較明顯。板塊景氣度差異導致資金追逐熱點，進而造成今年消費主題基金業績懸殊。

    值得注意的是，近一半的消費主題基金年內收益率保持在-10%至0%之間。對此多位基金經理則認為，今年消費賽道景氣度一般，短期業績很難反映基金收益真實水平。例如，吳越表示，消費板塊的大容納度導致同類消費基金業績相差較大，但短期業績并不能反映其真實水平。以嘉實消費精選A為例，截至目前，其在近兩年的業績回報實現翻倍，總回報率達119.78%，超同期業績比較基準66.41%。

    有產品管理規模近300億元

    消費主題基金管理規模變動同樣備受市場關注。記者統計發現，在上述210只基金中，目前管理規模最高的產品逼近300億元，緊隨其后的產品管理規模勉強突破200億元，剩余208只產品管理規模不足100億元。由此可見今年以來，消費主題基金整體管理規模呈現流出勢頭。

    12月份，各類基金進入年度收益率沖刺階段，消費股能否借機迎來反彈？哪些賽道可能助力消費主題基金收益率增長？對此吳越認為，對于后期消費股的研究將從需求、供給和商業模式三個視角來尋找機會。例如需求視角下，最有機會的是必選消費、白酒細分賽道中的高端及超高端賽道，以及代際變遷背景下的新興消費品；此外，在新興賽道方面，可關注三個方向：一是女性消費品、二是年輕消費類別、三是獨處消費品（寵物、外賣等陪伴性和便利性的消費需求）。

    劉欣認為，經歷今年消費股整體估值底部后，未來消費板塊的投資性價比將逐漸顯現，投資機會主要集中在可選消費中高景氣度新能源汽車產業鏈、各類智能家居，可選消費中受益通脹傳導且估值合理的公司。此外，考慮到外資回流因素，高估值板塊或有一定壓力，而低估值中小市值板塊則會相對堅挺。

    易米基金相關人士對本報記者表示，長期看好消費市場和良好的經濟前景。前期消費股經過調整，部分公司已顯現出長期投資布局機會，相信消費行業一定會孕育出超大型企業。同時，公司將積極布局被動指數型產品外，在主動權益，固定收益等方面也將做好準備。