四季度以來，新基金發行規模呈現斷崖式下跌。按基金成立日口徑統計，11月以來，新基金總發行份額僅1100多億元，和此前單月2000億元以上的發行規模大相徑庭。規模腰斬的背后，是基民認購熱情的降溫。多位業內人士表示，臨近年底，部分資金對于年底重要會議以及未來經濟政策定調持觀望態度，所以整體存量博弈跡象比較明顯。

    新基金發行顯著降溫

    四季度以來，新基金發行降溫趨勢顯著。整體來看，前三季度，發行規模較低的是4月份和5月份，都在1300億元左右，其他單月發行規模均在2000億元以上。值得注意到是，四季度以來，公募基金發行規模快速下滑，其中10月份較9月份的2343.66億元下滑超1000億元。截至11月19日，11月份以來，新成立基金有102只，發行總規模1177.80億元，對比此前單月2000億元以上的發行規模幾乎腰斬。

    一位銀行渠道人士向記者透露，最近這段時間，二級產品的募集又進入了一個比較難的時點，很直接地感受投資人對權益類產品的猶豫。上一次這樣的募集遇冷，發生在2018年的年底。二級投資的逆人性之處，正體現在這里，在順風局時，很容易賣出產品，然后可能要經歷比較難的維護；而在逆風局，正好相反。眼下權益類基金“好發不好做，好做不好發”，如何做好逆風局，是一個很大的挑戰，也是一個體現渠道價值的重要之處。

    另一位銀行客戶經理也坦言，基金銷售確實變得困難了，與其說到了冰點，不如說感覺基金銷售就像股市一樣，分化更加嚴重了。投資者變聰明了，好的基金產品還是比較好銷售，但是不太好的基金一點都賣不出去，不像去年，無論多好多差的基金都能賣成爆款。以我所在的銀行為例，去年的爆款基金大概能銷售四千萬，去年的普通基金大概銷售額在一千萬。今年的比較好的基金銷售約1200萬，今年不太好的基金只銷售約50萬。

    滬上一位中型基金公司投研總監表示，四季度以來新基金發行降溫原因是多方面的：其一，行情比較平淡，無論是抄底還是追高，都沒啥機會。其二，風格速切，熱點板塊熄火，投資者觀望疊加基金公司暫緩發行。其三，關注到從7月以來證監會批復速度有所放緩。

    華富研究發展部負責人、產業升級基金經理陳奇認為，臨近年底，部分資金對于年底重要會議以及未來經濟政策定調持觀望態度，所以整體存量博弈跡象比較明顯，股市蹺蹺板效應每日上演，且低位超跌、偏小市值標的的主題投資更加活躍。但這些是階段性現象，投資最終要落腳到能釋放真實業績的企業基本面上。

    年尾仍是布局市場較佳機會，A股中長期有望呈現長牛格局

    興業基金副總經理、興業興睿兩年持有期混合擬任基金經理錢睿南表示，從過去的經驗看，中短期維度上政策對A股影響較為明顯，在政策即將偏向寬松的時點，仍需積極看待市場投資機會。歷史上“經濟下行+穩增長政策尚未發力”階段，A股行情多呈現“先抑后揚”，因此年末時段將是布局市場的較佳機會。行業方面，錢睿南聚焦具備中長期發展邏輯的領域。在他看來，市場中大的投資機會多數來自于產業結構變遷，受益于中國經濟結構調整的領域是他投資布局的重要方向，如雙碳領域新興產業、先進制造業和醫藥消費產業。

    匯豐晉信研究總監、基金經理陸彬表示，對于市場的判斷相較于年初更加樂觀。一方面，某些高估值核心資產行業的估值風險得到了較大程度的釋放，不少優秀的公司用業績持續增長和股價回調消化了估值風險。另一方面，未來幾個季度宏觀經濟增速或趨緩，尤其是在全面降準以后，整個流動性環境展望比年初更加積極。當前，整體市場的風險溢價水平處于中樞偏上位置。當前重點關注市場上的4個方向。第一，消費、醫藥、新能源、半導體及軍工等為代表的核心資產。第二，以金融和地產為主的價值領域。第三，PEG成長股，投資機會主要包括高端裝備、新材料、計算機、汽車電子以及環保設備等，其中的優質公司可能有1~2年投資機會。第四，周期行業，大的投資機會可能已經進入尾聲，偏上游、碳中和、農業相關的周期股會有一些投資機會。

    華富研究發展部負責人、產業升級基金經理陳奇表示，A股中長期有望呈現長牛格局，但和以往情況不同的是，隨著資本市場制度的日益成熟和注冊制的深入推進，市場四五千只股票同漲同跌的情況會越來越少，產業趨勢和企業基本面變化驅動下的結構性行情將是主流。雙碳目標驅動下的能源革命線，工業端生活端應用場景日趨豐富的智能網聯線，安全訴求驅動下的國產替代線以及部分消費升級領域，或將醞釀結構性投資機會。

    蜂巢基金研究部總監吳穹表示，展望未來，市場尚未到交易衰退的地步，根據國家產業政策，投資能持續成長的碳中和、高端制造等行業才能獲得超額回報。景氣度高的優質賽道，如新能源、電子以及相關的化工機械有色等板塊，業績仍然能維持高速增長，估值仍有空間。對于醫藥和白酒兩大長期龍頭賽道，我們的觀點維持不變，雖然面臨著基本面的長期向好和短期估值高位的矛盾，不過基于長期發展的力量，在當前點位逐步逢低布局，雖后續仍有下跌風險，但已足以提供可觀的長期投資回報。