近年來一路高歌猛進的量化私募，近期受到了監管的重點關注。“為提高募資效率，量化私募習慣用自有資金或朋友的資金備案小規模的‘殼產品’，方便投資人認購。不過，最近我們在備案類似產品時受到了監管的關注，要求我們提供出資人過往的出資情況、退出產品時間等，這相當于給經常備案‘殼產品’的私募敲了個警鐘。”一位量化私募人士透露。

    上海證券報記者采訪獲悉，除了部分量化私募在備案“殼產品”時收到監管提醒，一些量化私募產品還可能不適用快速備案通道。此前，中國證券投資基金業協會、中國證券業協會相繼發布通知，加強對量化私募產品監測，量化私募行業監管趨嚴態勢明顯。

    業內人士表示，今年以來量化私募管理規模快速增長，參照成熟市場的發展規律，有效的行業規范必不可少，健康發展的量化私募將成資本市場重要力量。

    “殼產品”備案需提供詳細信息

    對于不少量化私募管理人而言，“殼產品”備案稀松平常，但這一操作最近受到監管特別關注。

    “產品備案后需完成交易賬戶開通等一系列手續，才能開始投資，投資人從認購新產品到獲得收益的時間周期較長，因此很多量化私募管理人會提前把賬戶開好，用自有資金或朋友的資金，備案一些規模只有100萬元或200萬元的‘殼產品’，后續資金直接認購已備案產品就非常方便。不過，最近監管開始關注一些‘殼產品’了。”滬上一位量化私募人士直言。

    一位量化FOF人士透露：“現在，監管的系統會自動識別備案產品的投資人重復情況，若同一個投資人出現頻次過高，監管就會要求管理人解釋情況。上周我們公司備案的一只產品就收到監管提醒，要求我們披露這一產品投資人過往買產品的金額、退出時間等信息。”

    滬上一位百億級量化私募人士也表示：“私募的每只產品最多只能200人購買，當市場行情好時，資金蜂擁而入，私募產品名額會供不應求，若等到旗下產品名額用完時才去備案，會嚴重影響募資效率，造成潛在客戶流失，所以備案‘殼產品’是很多量化私募的常規操作。不過，最近確實聽說一些私募的這種行為收到監管提醒，后續這種行為或受一定限制。”

    今年以來，百億級量化私募的新產品備案速度快于其他策略私募。據私募排排網統計，截至11月21日，今年以來備案的私募證券產品總數為26600只，備案產品數量排名前十的百億級私募中，量化私募占據七席，分別是靈均投資、九坤投資、明汯投資、啟林投資、衍復投資、幻方量化和世紀前沿。

    “‘殼產品’的備案看似風險不大，但在一定程度上會給行業規范化增加難度。單純從備案情況看，監管很難分辨備案數量大增究竟是因為投資人真正需求推動，還是量化私募為了快速發展打擦邊球，對這類操作進行規范有利于行業發展。”業內人士分析稱。

    監管關注度顯著提升

    2020年初，中基協推出私募基金產品備案“分道制+抽查制”改革試點。今年9月，中基協開展分道制二期試點工作。這意味著，對于符合條件的優質私募機構，其產品備案速度加快。不過，一些私募反饋稱，快速備案通道或已不適用于部分私募量化產品，但公募專戶方面目前還未出現明顯變化。

    北京某私募人士分析稱，9月中旬以來，量化私募業績出現顯著回撤，相關基金備案后能否完成募資，尚存疑問。此外，任何一類策略都存在規模約束，當規模快速上升時，策略能否實現同步升級也需持續關注。因此，量化私募若在監管趨嚴背景下減緩擴張腳步，一定程度上能降低風險。

    招商證券定量團隊分析稱，從觀測數據和頭部量化私募的實際行為看，目前其管理規模或已接近資金容量上限，穩定獲取超額收益的難度正變得越來越大。同時，就超額收益的相關性而言，量化私募的策略存在趨同情況，這種趨同現象或加劇同向波動。這也意味著，量化模型一旦失效，或對市場交易造成沖擊，引起較大波動。

    一位私募法務人士表示，為私募機構提供快速備案通道，不改對私募基金堅持適度監管理念的本質。在適用分道制“即提即備”程序后，中基協會通過隨機抽查的方式，對產品進行復核，確保產品符合持續合規要求。

    事實上，除了快速備案通道收緊，監管也通過多重手段，加強對量化投資產品的監測。11月初，中基協、中證協先后發布相關通知。

    11月1日，中基協向私募下發《關于上線“量化私募基金運行報表”的通知》，將量化私募數據報送頻率從“季報”改為“月報”，相關報送指標相較以往也更為細化。

    11月4日，中證協向券商下發《關于開展證券公司量化交易數據信息報送工作的通知》，明確要求券商開展量化交易數據信息報送工作，以進一步掌握證券行業自營、資管量化策略和規模情況。

    此外，據私募管理人介紹，最近中基協AMBERS系統（資產管理業務綜合報送平臺）也有了新變化，量化基金備案須選擇量化主策略、量化輔策略。其中，輔策略最多選兩個，最少選一個。

    “量化熱潮”快速降溫

    今年以來，量化私募熱度不斷。前三季度量化私募業績“霸屏”，截至10月10日，今年以來收益率超20%的百億級私募共14家，其中11家為量化私募，深圳世紀前沿資產收益率更是超過40%。

    業績大放異彩的同時，量化私募持續擴容，據中信證券研究部粗略估算，截至三季度末，量化管理人整體管理規模約14300億元。另外，據私募排排網統計，截至11月22日，百億級量化私募數量增至26家，不到一年時間，百億級量化私募數量增加16家。

    不過，四季度以來，在監管關注度提升、業績出現明顯回撤的背景下，量化私募熱潮顯著降溫。

    私募排排網數據顯示，今年7至9月，百億級量化私募備案新產品數量分別高達470只、628只和579只。但是，10月百億級私募備案數量降至246只，11月前22天百億級私募備案數量僅157只。

    “從9月中下旬開始，多家頭部量化私募的指數增強、CTA和市場中性策略產品業績集體回撤，投資者認購明顯降溫。最近，不少百億級量化私募選擇主動封盤，一方面想短暫控制一下規模，并優化模型業績，另一方面是要重新審視合規風控情況，因此量化私募發行快速降溫，畢竟行業管理規模快速增長，容易出現一些意想不到的風險。”滬上一位私募研究員分析稱。

    滬上一位百億級量化私募人士也認為：“從國外成熟市場的發展規律看，量化投資的發展空間廣闊，但目前投資人對量化策略的了解不夠充分，部分量化私募的風格也比較激進，行之有效的行業規范必不可少。”