如何拯救一只業績倒數第三的基金？換一位“從未當過基金經理”的基金經理。

    在今年開年頭4個月就暴虧23%，基民大喊“換人”后，長城雙動力基金開始了悶聲賺錢，短短6個月時間暴賺40%。這只二季度初還名列業績倒數第三的產品，令基金經理的任職回報竄入全市場前4%。值得一提的是，給基民解套并將基金帶到高光時刻的基金經理，在接手基金前從未擔任過基金經理，而他也是長城雙動力基金最近四年后更換的第五位基金經理。

    證券時報記者發現，基金經理的個人表現也成功吸引了機構的注意，在今年9月底，有機構資金一口氣買3000萬元追漲該基金。長城雙動力基金經理蘇俊彥接受證券時報記者采訪時表示，接管基金的初期策略比較謹慎，后面開始轉向進攻，主要配置轉向軍工和新能源，以及非熱門板塊的龍頭個股，對組合貢獻了較多收益。

    四年換五位基金經理

    在基金業績排名倒數的情況下，基金經理排入全市場的前4%，難度究竟有多大？

    在美女基金經理夢圓實現從大幅回撤到正收益的大逆襲后，帥哥基金經理的“神反轉”也來了，而且業績反差更為驚人。業內人士認為，業績優秀基金的定義，通常指的是一只基金的業績排名能做到全市場的25%，而前4%更堪稱績優基金的佼佼者。

    證券時報記者發現，截至11月16日，長城基金旗下的長城雙動力基金年內已取得8%的正收益，基金經理上任6個月來的任職回報在全市場的4556只基金中排名193，位居行業的前4%。這令外界人士頗感驚訝，就在6個月前，長城雙動力基金還是許多基民“聲討”的對象，在基金社交平臺上，一些持有該產品的基民對業績反轉的可能幾乎絕望了。

    根據Wind數據顯示，到今年5月5日，長城雙動力基金在開年4個月內，就已虧損23%，穩居全市場基金業績排名倒數第三。不僅如此，該基金在過去幾年的業績也比較糟糕，除2019年有勉強的業績表現外，基金在2020年僅賺了不足2%，2016年、2017年、2018年三年均為虧損，其中2018年虧損幅度超過30%。

    也正因為如此，在基金社交平臺上充斥著對基金經理的不滿，要求“票選”基金經理。但實際上長城基金也很無奈，在最近四年內一直試圖為雙動力基金尋找合適的基金經理。根據基金披露的信息顯示，在四年時間，長城雙動力基金已經更換了五名基金經理，而堪稱帥哥的蘇俊彥正是這四年內的第五位基金經理。

    在許多基民要求換人、票選基金經理的呼聲后，根據長城基金發布的公告顯示，公司于今年5月7日發布基金經理解聘、增聘公告，聘任蘇俊彥為長城雙動力基金經理，并于公告前一日開始正式接任，龍宇飛、尤國梁兩位基金經理則轉任其他基金產品的管理。

    6個月實現業績逆襲

    值得一提的是，蘇俊彥是真正的新手，他在走馬上任雙動力基金經理之前，從未擔任過基金經理。而作為一只業績排名穩居全市場倒數的基金，這對任何基金經理而言，都是個燙手山芋。

    業內人士猜測，選擇一位從未擔任過基金經理的人選，長城雙動力基金頗有一種活馬當死馬醫的處理策略。然而，在蘇俊彥擔任基金經理的6個月后，驚奇的一幕出現了，該基金不僅擺脫了接手時已出現的大幅虧損，基金還出現了約8%的正收益。也意味著蘇俊彥在上任6個月內，給長城雙動力基金悶聲賺了40%。

    蘇俊彥走馬上任后，是如何處理一只年內虧損已23%的基金呢？

    記者注意到，蘇俊彥在持倉策略上，首先降低了該基金產品的持股集中度，對業績糟糕的產品而言，高集中度的股票持倉，意味著凈值有繼續下滑的風險。

    統計數據顯示，在蘇俊彥接手雙動力基金之前，該基金前十大重倉股合計持倉比例達54%。而蘇俊彥管理該基金后，基金前十大重倉股的持股比例降至第三季度末的39%。

    “他管的雙動力基金單日凈值波動一般都低于2%。”長城基金公司的知情人士接受記者采訪時表示，蘇俊彥的操作策略是比較謹慎的，一直在有意控制凈值波動。也就是說，處理一只業績已經大幅虧損的基金，蘇俊彥采取的是，將基金所持有的股票分散開了，分散的股票持倉顯著降低了基金凈值的波動。

    此外，在具體股票持倉上，蘇俊彥大幅賣出了前任基金經理重倉的黃金類股票，此前也曾有基民在該基金業績最差時，抱怨長城雙動力基金變成黃金主題基金。根據該基金當時披露的信息顯示，長城雙動力基金在第一季度期間，十大股票中有四只為黃金類股票。

    從謹慎到進攻

    證券時報記者也注意到，蘇俊彥接手該基金后，在今年二季度增配了當時還不太起眼的軍工股，而在第三季度期間，他繼續強化了對軍工股的持倉，同時在重倉股中置入了新能源股票。蘇俊彥表示，在具體股票配置上，第一依然是重點配置了軍工板塊。盡管軍工板塊具有波動大、透明度低的特征，但經過年初以來的估值消化，當前的估值均沒有反映太長遠的預期。另一方面，整個“十四五”期間的軍備開支增長是非常確定的，同時由于產業鏈的封閉性，主要細分龍頭擁有非常好的競爭格局，加上部分民營企業具有比體制內國企更好的運營效率，使得基金能夠找到一批在未來3年具有極佳成長性的公司。第二是重點配置了新能源板塊，主要配置到上游以及設備環節。新能源是未來數年全球的投資主線，蘊含投資機會較多。第三是配置部分非熱門板塊的龍頭個股，包括消費電子、光學膜、合成生物學、機器人等方向的中小盤公司，這些公司市場預期較低，具有更好性價比。

    “接管基金的初期，我比較謹慎，后面策略開始轉向進攻。”蘇俊彥昨日接受記者采訪時表示，接管長城雙動力，初期比較謹慎，出于對貨幣政策轉向的擔憂，主要配置了軍工和銀行，但貨幣政策并沒有隨著高通脹而超預期，所以整體策略轉為進攻，主要配置轉向軍工和新能源，以及非熱門板塊的龍頭個股，對組合貢獻了較多收益。

    他向記者強調，今年的市場，板塊切換非常快，在當前時點，市場也在尋找方向。從全市場來看，主要有兩條主線，一是繼續追求景氣度，堅守新能源、軍工等高景氣行業，二是追求底部反轉，從今年下跌較多的股票中尋找機會。其中，在底部反轉的投資主線中，又有兩個不同的投資邏輯，一是受益于上游原材料價格回落的板塊，比如汽車零部件、電子等，二是受益于PPI向CPI傳導的板塊，比如必選消費品等。就個人而言，這三條主線都比較看好，但整體還是謹慎樂觀，尤其是一些熱門賽道上的籌碼過于擁擠，已經透支了未來較長時期的業績。

    值得關注的是，在公募FOF產品快速發展的背景下，長城雙動力基金換人后帶來的神反轉，或許也引起了其他基金經理的關注。記者發現，有一家機構在今年9月底搶籌長城雙動力基金，買入份額2031萬份，按凈值計算，共投入資金約3000萬元。