在翻倍基的“洗腦”下，胃口養(yǎng)肥的基民已對高波動高收益的基金情有獨鐘，“固收+”基金真火還是假火？

    年底A股市場波動加劇的背景下，“固收+”類基金產品似乎成為公募行業(yè)發(fā)行破局的重點。與此同時，數據也顯示，年內“固收+”基金產品的發(fā)行規(guī)模同比去年大增三成。盡管基金公司著力推出“固收+”基金產品的同時，但“固收+”基金的百億爆款多為機構定制化產品。有公募業(yè)內人士指出，即便股市震蕩、主動權益類基金凈值波動加大的當下市場，追求彈性的散戶依然偏向高波動高收益的權益類基金，面向零售渠道的“固收+”產品并不好賣。

    “固收+”基金現爆款

    暗含資金偏好變化

    隨著利率下行、資管新規(guī)打破剛兌，“固收+”基金產品的市場需求迅速放開，似乎越來越吸引投資者的注意，但“固收+”產品的發(fā)行也需要A股時點的配合。

    今年前三季度A股市場主題行情輪動不止，尤其新能源更是貫穿三個季度，然而在權益類基金最佳業(yè)績于今年三季度末達到年內新高后，A股市場開始了一輪震蕩波動行情，許多權益類基金因高集中度、單一賽道持倉，導致四季度出現顯著的凈值波動。在此情況下，業(yè)績相對穩(wěn)定、回撤少、波動低的“固收+”基金受到部分資金的密切關注。

    “固收+”基金的優(yōu)勢，大致介于低波動的債基和高波動的偏股基金之間。華南地區(qū)一家基金公司人士指出，“固收+”基金以追求絕對收益為目標，以固收類資產打底，在嚴格的風險控制之下，以權益類資產增厚收益，力求達到股債最佳平衡。“固收+”基金相對于貨幣基金、純債基金而言，收益彈性更大；相對于權益類基金而言，風險控制更為出色。

    值得一提的是，每一次“固收+”基金出現發(fā)行潮或者爆款的時候，往往都暗示著股票市場、權益類基金業(yè)績已經進入一個階段性的高位。而公募基金公司選擇推出“固收+”基金產品，實際上也暗含著基金公司對市場走勢的判斷。

    原定募集截止日為本周四的廣州某頭部基金公司旗下“固收+”基金產品，由于認購資金極為火爆，導致這只“固收+”類新基金在上周提前宣布募集完畢，該基金單日募集資金高達100億元，這是最近3個月內少有的百億規(guī)模爆款基金。

    年底的百億爆款出現在“固收+”基金產品上，而非權益類基金上，在相當程度上顯示出資金的風險偏好開始趨謹慎，但“固收+”基金產品是否真的很好賣，在業(yè)內顯然有不同聲音。

    散戶興趣不大

    零售渠道有點難賣

    “我們注意到‘固收+’類基金出現爆款，我們公司也在賣，但整體上各家公司的‘固收+’基金都不太好賣。”深圳一家基金公司市場部人士接受證券時報記者采訪時表示，“固收+”基金出現的爆款現象，更多的是少數頭部公司的機構定制產品，面向散戶的零售渠道一直都不太好賣。

    這位基金公司人士直言，即便年底股票市場震蕩加劇，權益類基金凈值也有所波動，散戶等零售渠道還是比較認可主動權益類基金。“固收+”基金產品比較受機構資金歡迎，散戶對此類產品的興趣一直不算濃厚，零售渠道的“固收+”產品能賣上10億就已算很不錯。

    證券時報記者也注意到，就在“固收+”基金出現百億爆款的同時，幾乎在同一日，另一只大型基金公司旗下的“固收+”產品也宣布成立，但該大型基金公司所推出的“固收+”基金產品，募集資金不足7個億。

    前述深圳基金公司所推出的“固收+”基金，目前仍在發(fā)行當中。該基金公司人士稱，一些大公司的“固收+”產品募集情況也不太理想，他們目前在發(fā)的“固收+”產品銷售情況也大致類似。然而在“固收+”基金難賣的另一面，則是“固收+”基金規(guī)模同比增長較快。數據統(tǒng)計顯示，今年以來新成立的“固收+”基金產品接近320只，總募集規(guī)模達4800億元，較2020年“固收+”類產品的發(fā)行總規(guī)模有接近30%的增長，這部分增量如何而來？

    “增量確實有不少，但主要是頭部公司的增長。同時增量也相當程度來自機構，零售的增量不太明顯。”華南地區(qū)的另一家基金公司人士也持類似觀點，并認為“固收+”產品處于一個散戶認知接受的滲透階段，在權益類基金高收益高波動的背景下，“固收+”基金受散戶資金的接受度還處于逐步增長中。

    業(yè)績穩(wěn)健

    接受度仍在提升中

    同泰基金公司一位人士接受采訪時認為，“固收+”基金產品受資金關注，主要還是2021年是“資管新規(guī)”過渡期最后一年，資管產品正式邁入凈值化時代。代表剛性兌付的信托資產規(guī)模從2017年四季度末26.25萬億元的高點漸次回落。截至2020年四季度末，信托資產規(guī)模為20.49萬億元，比2017年四季度末歷史峰值減少5.76萬億元。

    凈值化的另一特征是預期收益持續(xù)下行。截至2021年3月，短期銀行理財產品平均年化收益率已降至4%以下，為滿足客戶收益需求，保險、銀行理財、信托等廣義基金對權益市場的配置比例將逐步提高。

    與此同時，一些投資者也注意到，更高的基金收益往往伴隨著較大波動，部分理財破凈或者收益不達預期。與權益類基金業(yè)績不太連續(xù)穩(wěn)定的現實相比，在過去5年，偏債混合基金指數整體表現穩(wěn)健，累計收益率為35%，大幅跑贏綜合債指數，且波動率遠低于滬深300指數，體現出了穩(wěn)健基礎之上的投資性價比。

    “經濟下行的情況下，宏觀流動性大概率維持寬松，支撐債券估值，但純債收益可能難以滿足投資者的收益要求。”同泰基金公司人士表示，疊加可轉債和小部分股票的“固收+”兼顧了風險和收益，還可以通過打新實現收益增強，此類產品正處于一個接受度提升的過程。