巴頓·比格斯在《對沖基金風云錄》上對于投資圈有這樣一段描述:“在成功投資家的排行榜上沒有哈姆雷特的位置,因為他們的表現不是以任何人性化的標準來衡量的,而是完全反映在硬性的量化標準上。成者為王,敗者為寇。”
從這個角度看,基金經理和職業運動員非常相似,投資業績跟球技一樣,好壞無法掩飾。在債券投資圈,廣發基金混合資產投資部總經理曾剛是一位低調、資深的實力派。早在2009年和2010年,他所管理的債券基金華富收益增強A,年度收益率分別達11.87%、14.73%,連續兩年位列同類債券型基金前列。從2009年到2020年,曾剛在完整自然年度內獨立管理的組合,均為年度正收益。
廣發基金混合資產投資部總經理 曾剛
值得一提的是,喜歡運動的曾剛是公司足球隊和籃球隊的核心隊員,曾創下連續八個賽季“點球不敗”的記錄。“做投資和踢球一樣,要前后照應,看得更遠。”曾剛說,門將做得好,一定不是最后撲球特別牛,而是要善于溝通、指揮全隊,帶動全隊從前到后構建全面的防御體系。
優秀的“門將”:8年點球不敗
在投資中,與沖在第一線的股票基金經理不同,曾剛的角色是一門優秀的“門將”。
“門將是最后一道關。”曾剛曾表示,管理“固收+”產品的基金經理,有點類似于足球隊中的“守門員”,他們注定了無法像前鋒那樣,以靈巧犀利的進球收獲滿場的歡呼,但他們在球隊中也有著不可替代的作用。
根據招商證券統計,曾剛在匯添富多元收益A的累計回報達94.83%,年化回報8.68%,8個年度均取得正收益。這一份投資成績單與他8個賽季點球不敗的足球戰績恰恰遙相呼應,也讓外界對他沉穩均衡的投資風格印象深刻。
“做投資和踢球一樣,要前后照應,看得更遠。”曾剛說。歷史上一些優秀的門將,其實都是后防線的指揮家。他們會隨時觀察對手的進攻形態和路線做好站位,甚至指揮整條后防線做好排布,把很多問題都消解在無形之中。
在基金組合的資產配置方面,曾剛也是這樣一位努力把控全局的門將。對于自己有把握的資產,比如轉債、利率債和信用債,他會采取適度左側的配置思維,有節奏地進行提前布局。而對于權益類資產,債券投研出身的他更傾向于在右側把握確定性的波段機會。
同時,跟一場球賽需要團隊間的緊密配合一樣,曾剛在投資中也會充分借助投研團隊的力量。例如,新股申購是“固收+”產品增厚收益的策略。他會經常與公司股票研究員一起反復比較研究新股的質地,希望通過新股申購獲得不錯的超額收益。
作為一名足球愛好者,運動員的“競技心”也在曾剛身上展露無余。雖然從業已經21年,但他從不將自己的能力圈“固化”,積極探索和研究新的投資品種和方法。比如,在個股選擇上,他會積極配置具有Alpha收益可能性的標的,敢于出手。
“投資本身是充滿挑戰的,是持續迭代和進化的過程。”這種開放的、主動學習的心態,讓曾剛成為市場中少數具有大類資產配置能力的基金經理。他會從不同的角度看市場,比較各類資產的優劣,再根據產品的定位調整配置比例。
一位第三方評價機構介紹,在曾剛的投資框架中,涉獵的品種非常廣泛,從信用債、利率債、轉債、股票、期貨等不同細分資產,到打新股、杠桿、久期、對沖等組合管理策略,他都積累了豐富的實戰經驗,對在不同市場周期中如何進行資產配置有成熟的方法論。
積極而不激進:“門將是最后一道關”
基金業績是基金經理投資管理能力的外在表現。2009年、2010年,曾剛管理的華富收益增強A連續兩年獲得超過10%的收益率,這讓業內一度認為他是風格“激進”的選手。但在隨后多年的投資中,他逐漸證明了其穩健的固收本色——積極而不激進,為投資者守好資產配置的“最后一道關”。
“對‘固收+’基金經理來說,最終是要把握好客戶的風險收益定位,在公司團隊的支持下找到合適的實現路徑。”曾剛說,他的風格是積極而不激進,一方面愿意接受新事物,不會將自己的思路固化;另一方面,自己對權益資產也會有相對穩健偏防御的心理準備,對適度止盈止損有比較強的紀律性。
這種交易的紀律性以及對風險偏好的理解,與曾剛的從業經歷密不可分。
曾剛入行很早,曾經是最早的一批商品期貨交易員。他親身經歷了綠豆從上市時的850塊漲到6500塊的波動行情。當時,做期貨交易只需要3-5%的保證金,價格波動很大。令他印象最深刻的是,當時一位客戶把辛苦存下來的一百多萬投到期貨市場,三個月虧損殆盡。
這一年半的期貨交易員經歷對曾剛影響至深。在之后的投資生涯中,他將穩健視為自己的原則之一。在不同場合的交流中,他都會提到“投資一定要穩健”。
落在日常的組合管理中,他將業績檢視機制視為非常重要的一環。第一,他每個月都要看一下組合管理是否偏離預定目標,通過績效歸因,幫助自己復盤、反思;第二,保持敬畏市場的心態,對組合可能存在的下行風險做好心理預案;第三,設置閾值,當達到預定回撤的一半時,就會啟動組合的臨時檢視機制。
“門將是最后一道關,責任心要強。”曾剛說,一名優秀的門將一定是被射穿過很多次門,不斷在經驗教訓中總結反思。在投資中,基金經理也要有這樣的心態,某個階段如果表現不好,就要不斷反思總結、調整組合的配置,最后用業績來證明自己。
(CIS)
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