基金經(jīng)理：債市未來或先多后空

    業(yè)績回暖疊加市場風險偏好變化，債券基金的配置價值受到關注。8月份以來，一批債券基金提前結束募集。同時，一些處在開放期的債券型基金也提前結束開放。為防止規(guī)模過大攤薄老持有人收益，多只債券基金近期已“閉門謝客”。

    業(yè)內人士表示，貨幣政策預計穩(wěn)中略偏松，整體利率體系有望維持低位甚至再創(chuàng)新低。債基利多因素占上風，表現(xiàn)值得期待。

    8月來11只債基提前結募

    數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，債券基金今年以來的平均收益率為2.91%，相對上半年1.69%的水平提升不少。良好的業(yè)績增長也推動債券基金吸引力快速提升。統(tǒng)計顯示，截至8月11日，本月已有18只新基金（份額合并統(tǒng)計）提前結束募集，其中11只為債券基金。而7月份有43只基金提前結束募集，其中僅有9只為債券基金。8月10日一天就有3只債券基金公告提前結束募集。其中，中歐穩(wěn)利60天滾動持有短債基金原定募集4天，結果一日售罄。

    另外，8月3日，百嘉基金旗下純債基金百嘉百利提前結束募集，兩天募資26億元。

    華南一位公募固收部人士表示，近期債券類產(chǎn)品快速發(fā)行成立，與債券市場行情回暖有一定關系。8月2日，10年期國債收益率跌破2.8%。從7月7日國常會提及“降準”算起，10年期國債收益率已下行約30BP，算是一波小牛市。

    也有業(yè)內人士認為，債基發(fā)行期限縮短，或與市場的風險偏好降低有關。

    深圳一位公募人士表示，當前經(jīng)濟基本面發(fā)展態(tài)勢平穩(wěn)，政策穩(wěn)中偏寬松，整體利好債市。但環(huán)境并不直接推動債券基金快速發(fā)行。比如，7月央行超預期降準，流動性易松難緊，助力債市走高，但債基并沒有顯著受到市場追捧。“7月下旬以來，權益市場波動加大，資金的風險偏好降低。機構傾向于配置固收類產(chǎn)品，認購債券基金的積極性更高。”他還提到，8月以來發(fā)行的權益基金反響平平，就連市場寄予熱銷預期的雙創(chuàng)ETF聯(lián)接基金首募也沒有一只提前結束募集。

    除新基金外，老的債券基金也頗受追捧，多只產(chǎn)品暫停大額申購。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月以來暫停申購與大額申購的基金中，債券基金占六成以上。如8月11日起，國壽安保1-3年國開債暫停100萬元以上的大額申購，銀華豐華三個月定開債也將于8月13日起暫停申購。

    此外，一些正在開放期的債券型基金也宣布提前結束開放。8月10日，金鷹添益3個月定開債原定8月9日至13日開放，后公司公告，為更好地保護持有人利益，于8月10日提前結束申購業(yè)務。

    債市仍有上漲空間

    警惕超預期情況

    下半年以來債市整體走強，中長期純債基金指數(shù)7月份上漲了0.79%，為自去年4月以來表現(xiàn)最好的一個月份。伴隨債市走強，債券基金業(yè)績快速回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，7月以來，有10只債券基金收益率超10%，近60只基金收益率超過5%。華商豐利增強定開A一個多月收益率達到16.68%，而上半年該基金的漲幅不過15.61%。

    今年以來，也是華商豐利增強定開A表現(xiàn)最好，收益率達到34.89%，其次是華商信用增強A，收益率為31.52%。此外，民生加銀轉債優(yōu)選A、廣發(fā)可轉債A、前海開源可轉債、華寶可轉債A、浙商豐利增強等基金今年以來的收益率都超過了20%。

    諾安基金表示，當前，國內經(jīng)濟運行較為穩(wěn)定，但市場預期出口及地產(chǎn)投資未來將面臨下行壓力，制造業(yè)投資整體偏強，基建投資年內難有超預期表現(xiàn)，支撐債市走強。流動性方面，全球仍處于寬松格局，從中國央行表態(tài)來看，仍有降準置換MLF操作及定向降息的可能，債市仍有上漲空間。

    英大基金認為，利率債方面，7月政治局會議對經(jīng)濟下行壓力和積極財政政策的關注度提升。洪澇災害疊加疫情擾動，對經(jīng)濟運行確實造成負面影響，貨幣政策短期內收緊概率有限。當前主要關注基建托底效應在下半年的表現(xiàn)。債市收益率近期下行幅度較大，若基建成功托底經(jīng)濟，疊加社融增速回升，債市或在年內剩余時間處于“先多后空”狀態(tài)。信用債方面，市場情緒較高，欠配壓力對短端產(chǎn)品形成一定的支撐，但地產(chǎn)及城投行業(yè)政策趨嚴對市場發(fā)行和風險表現(xiàn)影響很大，市場結構性失衡短期內仍將繼續(xù)，后續(xù)需關注恒大等主體的輿情發(fā)酵對市場的影響。

    金鷹基金表示，當前債市環(huán)境樂觀為主，但要警惕后續(xù)超預期事件引起的回調。轉債方面，價格和估值繼續(xù)抬升，配置風險加大，應重視個券估值與業(yè)績的匹配性。信用方面，各期限各信用級別品種收益率全面下行，風險仍存，在信用下沉方面需要保持謹慎。