以權益類投資起家、成立于2006年5月的中郵創業基金（以下簡稱“中郵基金”），曾以“彪悍”的投資風格名噪一時：在多輪牛市中，中郵基金投資業績亮眼，涌現出彭旭、任澤松等明星基金經理，管理規模飆升；牛市結束后，明星基金經理相繼退場，管理規模也一度回落。

    A股市場波瀾壯闊的潮起潮落，也是中郵基金管理規模快速起伏的寫照。

    2021年5月13日，中郵基金發布高級管理人員變更公告，張志名出任中郵基金總經理。

    出身于首創證券、在固收領域深耕十余年的張志名表示，將為成立15年的中郵基金彌補上固收業務的短板，讓固收與權益雙業務條線并行發展。同時，公司還將進一步提高資源配置能力和團隊投研能力，在強化合規風控的基礎上不斷提升核心競爭力。他的履職，將開啟中郵基金向全能型資管機構轉型的新航程。

    券商“少帥”轉戰公募

    擅長固收等多資產投資和管理

    張志名畢業于南開大學保險精算專業，經濟學碩士，2008年畢業后加入首創證券，歷任首創證券固定收益總部投資經理、固定收益事業部總裁兼銷售交易部總經理、債券融資總部總經理、證券投資總部總經理等職位。

    2013年，憑借過人的業績，張志名被提拔為首創證券固定收益總部副總經理，2015年晉升為固定收益總部總經理。2018年，張志名升任首創證券副總經理，成為首創證券最年輕的高管，在固收業務之外還兼管券商自營、PE投資等業務。

    畢業10年就擔任券商高管，這在券業也是極少見的。豐富的職業經歷為張志名打下了扎實的投資基本功，積累了豐富的團隊管理經驗。十余年來，他的從業經驗跨一二級市場，覆蓋了債券、股票、PE等領域，積累了管理不同類型業務團隊的豐富經驗。

    事實上，無論是在投資崗位，還是在公司高管崗位，張志名一直很看重提升自己的管理能力。他大量閱讀管理類書籍，深入學習管理學的理念和方法論。其中，史文森的《機構投資的創新之路》是對他的管理理念影響最大的一本書，這本書以管理學的視角看待資產管理這一行業，并以管理者實驗的方式，指導對各類細分資產的投資。

    張志名坦言，“以前在管理團隊時，更多是采用微觀視角，思考的是怎么帶好團隊、做好產品、提升所管資產的收益。而這本書高明的管理視角帶給我不少啟發。現在擔任中郵基金總經理，我對自己的身份定位更加明確，將以更宏觀、更長期的視角制定并落實公司5~10年的規劃，思考如何通過整體機制和資源配置的優化，來提升投研產出的效率。”

    實施“三驅動”戰略

    實現全面、均衡和高質量發展

    “由于在權益類投資上的成功慣性和路徑依賴，中郵基金在業務布局上向來偏重權益類投資。”張志名表示，過去中郵基金的發展與中國資本市場的牛熊走勢是高度相關的，2007年和2015年大牛市都是中郵基金發展最快的階段，投資業績爆發，基金規模迅速擴大，核心投研人才在市場上大放異彩。但事后證明，這樣的爆發式增長不是可持續的，那一定是在某些環節上出現了問題。

    據張志名觀察，從2010年至今，基金行業各家機構在經營戰略上有所分化：一部分基金公司通過注重營銷、渠道、品宣等，很快拓展了公司規模；一部分公司則通過完善投研團隊和投研平臺建設，在市場獲得了號召力，基金規模出現了持續增長，部分公司還很快成長為頭部基金公司。

    “在這樣的環境下，新的經營班子在深入調研的基礎上，為公司制定了營銷驅動、投研驅動和運營驅動的短、中、長期發展規劃，讓公司發展的短期目標與長期目標協調一致，扎扎實實彌補業務短板，為中郵基金的全面、均衡發展打下根基，逐步淡化市場波動對公司運營的影響。”他說。

    彌補業務短板

    固收業務將成新的增長點

    數據顯示，截至2021年上半年，中郵基金公募基金管理規模516.94億元，在全行業排名68位；非貨幣基金管理規模450.7億元，其中，權益類基金規模247.71億元，占比55%；債券型基金規模201.04億元，占比44.6%。

    這是張志名新晉中郵基金總經理所面臨的公司業務結構和發展現狀。經過全面的分析，他認為，由于固收類業務不過分依賴于基金經理的個人影響力，且這一領域又是自己最為熟悉且擅長的，因此，他將固收業務作為公司的短期發力點和規模增長點。

    短期內，中郵基金將以營銷驅動彌補業務短板，在保持權益類業務持續發展的前提下，彌補固收類業務相對薄弱的現狀，包括優化和完善貨幣基金、中短債基、1~5年期政金指數債基、主動債基、“固收+”等產品線。

    張志名尤其重視對“固收+”產品的布局。他認為，目前信托業對于通道類產品規模的壓降，導致目前收益率在5%~10%區間內的產品出現萎縮，“固收+”這類主打穩健的產品可以填補這一市場需求，存在很大的市場空間。

    他分析，依托中郵基金股東方中國郵政集團旗下全國最多的零售網點，以及主要股東首創證券憑借優良業績在全國股份制銀行和地方城商行形成的渠道優勢，中郵基金在固收類基金銷售業務上會有明顯的提升。同時，公司旗下固收類產品的業績，今年的排名在全市場前1/3分位，基本業績也是優秀的。

    據記者了解，為了拓展公司的固收業務，中郵基金吸收了在行業擅長固收資產管理的首創證券投顧部，該部門將平移到中郵基金，成為中郵基金獨立的業務板塊。

    “目前中郵基金搭建的固收團隊，核心從業人員從業時間超過5年，固收投資總監從業年限超過10年，經歷過4輪以上的債市周期，考慮到公司目前固收業務的基數較小，團隊專業素質較高，且有股東方渠道的大力支持，我們對彌補固收業務短板是很有信心的。”張志名說。

    在張志名看來，固收業務的驅動因素未來可能是“營銷+投研”雙輪驅動，部分時候是營銷驅動為主。中郵基金將會構建和完善自上而下的宏觀投研框架和研究體系，固收基金經理也要同時做好投研和機構客戶的長期溝通交流，進一步提升公司固收業務的市場競爭力。

    事實上，隨著銀行理財子公司的發展，公募基金的固收業務也面臨市場的挑戰。張志名坦言，固收業務規模的很大比例還是在銀行體系，他們有天然做債權投資的基因和傳統優勢，是典型的長周期配置；公募基金的優勢在于債券資產的主動管理，對資產的交易定價會更為精準。

    他總結道，在固收的細分賽道里，確實還有很大的市場空間，可以容納公司成長的體量，“一是搭建了優秀的固收管理團隊，二是明確了未來成長的大方向和方法論，三是市場空間還足夠大。這能讓中郵基金背靠股東優勢和投研團隊優勢，在半年至兩年內將管理規模做到較大體量，我們對此是有信心的。”

    加強投研及運營建設

    打牢中長期持續發展根基

    “中期發展依賴投研驅動。”與過去塑造市場明星、突出明星基金經理個人的方式不同，中郵基金將更為注重投研平臺的完善。

    據了解，目前，中郵基金將研究員細分為6級，從應屆生入職就設置了導師制，并選擇細分行業。對研究員的考核是研報的數量、深度和質量，由淺入深，逐漸提升研究質量，然后新增模擬倉的考核。當研究員晉升到4級，就可以轉為基金經理，也可以考慮擔任首席研究員或首席分析師，整體的研究賽道是從窄到寬，從細分行業拓展到上下游行業。

    對于基金經理則會加強個人風格畫像。與研究員的研究路徑類似，基金經理也是從先專注一兩個行業，逐漸過渡到跨行業的投資，不斷拓展能力圈。在基金經理的考核方面，會對基金經理在細分行業的投資進行相對業績考核，如醫藥行業的基金經理考核對應醫藥指數的相對業績。通過明確基金經理的畫像和風格，來積累更具忠誠度和信任度的核心客群，并實現基金投資的專業性。

    張志名說：“我們希望用三年以上時間把投研平臺完善提升，形成公平合理的人才選拔機制，在平臺上持續誕生與我們價值觀相同的投研人才和基金經理。希望這種投研平臺建設的規劃，可以讓應屆生從入職到成長，在10年左右的時間成為行業成熟的基金經理，同時積累起對投研完整的認識和成長路徑。”

    在他看來，搭建起健康、可持續的投研平臺后，投研團隊可以在平臺上得到成長和提升，形成相近的價值觀，為中郵基金打牢持續發展根基。

    從中長期來看，基金公司的競爭力來源于運營驅動。“營銷和投研是資產管理行業最顯性的兩個板塊，此外，細分賽道的選擇、風控水平、金融科技等一攬子資源管理的搭配，股東、基金公司及其子公司業務的協同，各種顯性要素和隱形要素的高效運營，都對基金公司中長期的成功有推動作用。”張志名說。

    優化權益投資優勢

    集中“4+x”布局權益賽道

    談及今年的發展目標，張志名表示，2021年，中郵基金要在加強合規管理、強化風險防范的基礎上，力爭實現管理規模穩步提升。為此，一方面，要補齊固收業務短板，優化產品結構；另一方面，保持權益投資的優勢、挖掘業務亮點，也成為當前工作的重點。

    張志名表示，在國內金融市場發展多年后，機構在細分賽道的差異越來越大，基金公司的核心競爭力還是在權益類投資。在權益類投資方面的長期歷史積累和投研能力，是基金公司與銀行等理財機構最大的區別，也是基金公司保持核心競爭力的主要方向，因此權益資產未來一定是中郵基金的核心業務。

    針對權益投資的布局，中郵基金將實行賽道制，將力量和資源集中在“4+x”，即先進制造、大消費、醫療醫藥、TMT（科技、媒體和通信）四大賽道，這些行業的長期投資邏輯是“坡長雪厚”，賽道足夠長，未來的增長空間足夠大；X則代表絕對收益及未來可能有機會但還未形成市場共識的板塊。

    目前，中郵基金的權益團隊在各個賽道上已經跑出了陳梁、許忠海、王曼、張騰等優秀的基金經理，他們都在擅長的領域中有較好的業績表現，同時公司還有國曉雯這樣的跨行業投資能力很強的優秀基金經理。

    張志名說，布局這四大權益賽道，是建立在兩大假設之上：一是市場是難以戰勝的，公司和基金經理應該聚焦自身能力圈，在長期向好的行業中去做出超額收益；二是基金經理不是全知全能的，基金經理本質上只是相對聰明的普通人，需要集中自己的精力，專注于最擅長的領域做好投資，不能泛泛地認為什么都能做好。

    他表示，中郵基金在權益投資方面積淀深厚，在上述賽道已經有了深入涉足的基礎，未來還需要在人員的提升、任命、考核等方面繼續優化，希望通過改革可以讓投研人員耐心搭建自己的投資體系和框架，安心做好長期業績，不被市場的短期波動裹挾。

    “我們希望經過一段時間的發展，中郵基金可以在行業立得住，一是有自己的核心客群，客戶對公司有較高的忠誠度和信任度；二是同業對公司的發展模式和各賽道的投研能力有較高的認可；三是希望我們的員工可以與公司共同發展，通過勤勉工作增加獲得感，能夠在北京這樣的一線城市安身立命，提升員工干事創業的積極性和幸福感。”他說。