2021年以來，公募基金參與上市公司定增項目的熱情絲毫不減。截至7月19日，公募基金在定增項目中投入的資金已超過270億元，較去年同期增近100%，定增項目的浮盈也較為可觀。

    基金人士分析，未來市場可能是偏結構性的行情，行業(yè)與個股機會不斷涌現，接下來仍可以定增量化對沖策略參與到定增市場中來，篩選具備行業(yè)競爭格局和估值性價比的項目，以獲得上市公司業(yè)績成長帶來的價值提升。

    公募熱衷參與定增

    截至7月19日下午6時，今年累計有61家公募基金公司旗下基金參與了定增投資，較去年同期增加了15家；累計獲配定增項目的投入資金達到了275.76億元，與去年同期的142.56億元相比，增幅高達93.43%。

    具體看，61家基金公司中有12家今年以來參與定增次數不低于10次。其中，財通基金今年以來參與了87次增發(fā)配售，較去年同期的28次大幅上升；華夏基金、興證全球基金和諾德基金緊跟其后，今年分別參與了31次、25次、23次定增；廣發(fā)基金、國泰基金的參與次數也不下15次。在投入資金方面，財通基金投入資金達45.28億元，位列第一；易方達基金和諾德基金分別在定增上投入了27.52億元和23.21億元；此外廣發(fā)基金、工銀瑞信基金、南方基金等6家基金的定增投入均在10億元以上。

    從產品層面看，多名人氣基金經理參與到了定增市場中來。比如，馮明遠管理的信達澳銀新能源產業(yè)股票、周蔚文管理的中歐新藍籌混合基金等產品均參與到了定增市場中。此外，還有中融創(chuàng)業(yè)板兩年定開等創(chuàng)業(yè)板注冊制基金，以及興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合（FOF）等FOF產品，也將定增市場作為了重要配置方向。

    九泰基金定增投資中心總經理劉開運認為，公募參與定增熱情高漲，或許是出于兩方面原因：一是政策支持，2020年2月再融資新政的出臺降低了定增融資的參與門檻與定增股份的鎖定時間，機構投資者參與定增的門檻明顯降低；二是參與定增投資的價格一般相對市價有一定折價，對投資可以形成一定的保護，在當前市場波動加大的背景下，定增投資的優(yōu)勢愈發(fā)明顯。

    溢價效應明顯

    劉開運的分析不無道理，定增確實是一門好生意。截至7月19日，在今年以來實施定向增發(fā)的214家上市公司中，有191家公司截至19日的收盤價較定增發(fā)行價實現上漲，占比達89.25%，溢價超過30%的公司有118家。其中，合盛硅業(yè)定增發(fā)行價為18.36元，最新收盤價為88.90元，漲幅達到了384.20%；國際醫(yī)學的最新收盤價為14.86元，較定增發(fā)行價3.28元實現了353.05%的上漲。

    在明顯的溢價效應之下，參與其中的公募基金也是浮盈可觀。在今年參加定增的基金公司中，財通基金以53億元的浮盈規(guī)模位居第一，華夏基金浮盈規(guī)模21.14億元位居第二。從定增項目來看，貢獻收益較大的，是來自科技成長和新能源產業(yè)鏈等賽道的熱門股票。比如，華夏磐益一年定開混合基金在光伏概念股亞瑪頓的定增上獲配289.06萬股，截至目前的浮盈達6041.41萬元；廣發(fā)基金參與匯川科技定增項目的浮盈也達到了2896.55萬元。

    財通基金投資銀行部董事總經理胡凱源表示，在今年風格頻頻切換的市場環(huán)境下，競價定增獨具的折扣收益吸引力不斷凸顯，機構投資者對定增投資的關注度顯著提高。深圳瀟湘君宜資產管理有限公司總經理王杰文表示，參與定向增發(fā)可以獲得折價的安全邊際，同時為上市公司的項目提供資金，有助于公司發(fā)展，因此受到上市公司和機構等多方歡迎。

    加強篩選力度

    財通基金表示，在今年市場寬幅震蕩的行情下，主流機構投資者將參與定增項目加入資產配置，也是追求相對低風險、收益相對穩(wěn)健，又能基本跑贏真實通脹的投資新選擇。此外，華北某公募基金經理指出，他偏愛的定增項目，是成長類的中小市值公司，這類公司中存在一些盈利能力強、成長空間大的機會。

    劉開運也說，未來市場可能是偏結構性的行情，行業(yè)與個股機會不斷涌現。因此，他將進一步聚焦到行業(yè)與個股層面來判斷定增投資機會。胡凱源則指出，從當下時點看，今年的市場環(huán)境對定增項目的篩選要求在提高。在市場大環(huán)境不變的情況下，股票表現分化的特征大概率還會持續(xù)，這就需要進一步識別篩選、尋找機會和安全邊際。同時，針對今年大概率寬幅震蕩、風格切換的市場環(huán)境，他也推薦以定增量化對沖策略參與到定增市場中來。

    在項目篩選方面，劉開運表示，他主要關注以下四個維度：上市公司業(yè)績尤其是長期業(yè)績、行業(yè)競爭格局、產業(yè)發(fā)展環(huán)境及階段、公司估值。通過定增持有能夠在長期表現優(yōu)異的資產，以獲得上市公司業(yè)績成長帶來的價值提升。

    “公司傾向于投資那些行業(yè)格局清晰，有一定長期增長空間的行業(yè)。在投資過程中，會將估值作為重要的一個維度進行考量，同時結合行業(yè)空間與公司增長前景判斷，在控制投資風險的情況下，做出投資決策。”劉開運說。