今年全國兩會期間，全國人大代表、湖南財信金控集團董事長胡賀波向證券時報記者表示：科技自立自強作為國家發展的戰略支撐，是解決各類“卡脖子”技術問題，暢通國內大循環、塑造我國在國際大循環中主動地位的關鍵。

    在此發展格局下，科技自主創新離不開與之相適配的融資體系支持，胡賀波建議，加大私募股權基金對初創期科技型中小企業的支持力度，以完善金融支持創新體系，提高創新資本形成能力。

    投早投小投科技

    比重偏低

    胡賀波認為，在目前加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局下，需要充分發揮直接融資與科技創新資金需求適配性更強的特點，提高直接融資比重，尤其是加快發展具有風險共擔、利益共享獨特機制的股權融資。

    不過，盡管我國私募股權基金累計投資規模已超過10萬億元，在支持科技創新中發揮著日益重要的基礎性、戰略性作用，但從內部結構看，國內私募股權基金投早、投小、投科技的比重仍然偏低。

    胡賀波說，上述私募股權基金投資結構問題主要體現在三個方面：

    一是私募股權基金投早比重不足一成。私募股權基金主要投資于企業的種子期、起步期、擴張期和成熟期。

    國內私募股權基金普遍熱衷于投資偏后期的pre-ipo項目，如2019年投資于起步期、擴張期和成熟期的資金占比近九成，而投資于種子期的比重不足8%；在私募股權基金中，偏重于投資初創型企業的創業投資基金，2019年投資于種子期的項目數量比重在20%左右，遠低于國際上40%以上的水平。

    二是私募股權基金投小比例不足三成。受風險偏好和企業資信等因素影響，近年來私募股權基金投資中小企業的金額占比持續偏低，且有下降跡象，如由2017年的29.1%降至2019年的27.7%，不足三成。

    三是私募股權基金投科技比重僅二成左右。近年來經濟下行壓力加大影響，私募股權基金投資風格更趨穩健，投資方向主要集中于相對“剛需”的傳統行業。如2019年投資于房地產、資本品、交通運輸等領域的金額占比達到41%，而投資于計算機、半導體、生物醫藥等高科技行業的比重僅23%，遠低于國際上42%的水平。

    促進科技、資本和產業

    高水平循環

    胡賀波建議，下一步應把支持科技創新放在更加突出的位置，從三方面鼓勵私募股權基金投早、投小、投科技，更好地促進科技、資本和產業高水平循環，帶動中小企業的創新活動，從而進一步完善資本市場支持科技創新的體制機制。

    第一，建議政府引導基金發揮牽引帶動作用。2019年國內政府引導基金管理規模占私募股權基金總額的比重為8%，同比增速達到27.7%，日益成為創新資本供給的重要力量。但政府引導基金投向高技術行業的資金比重僅為30%左右，離其解決市場失靈、專注于支持初創期科技型中小企業技術創新的本源還有很大差距。

    胡賀波建議強化政府引導基金投向管理，充分發揮其投早、投小、投科技的牽引帶動作用：一是設置投早、投小、投科技最低比例紅線；二是擴大天使引導基金、創投引導基金在政府引導基金的比重；三是政府出資要做“劣后”，在資金遭到風險時，優先償付風險；獲得收益時，在其它社會資本之后支付，且讓利于社會資本。

    第二，建議加大對私募股權基金投早、投小、投科技稅收減免力度。胡賀波建議私募股權基金投資初創型科技企業后，若取得股息紅利和股權轉讓所得等收益，且將收益繼續投資于初創型科技企業的，暫不征收所得稅；若產生虧損，建議延長虧損結轉彌補年限。

    第三，建議鼓勵養老金、保險資金等長期資金參與私募股權投資。中國私募股權基金長期資金來源不足，基金存續期限普遍較短，不利于投早、投小、投科技等長周期性投資。