2020年6月，A股市場再度走強，主要權益指數均實現上漲；小盤風格指數漲勢強勁，中小板指和創業板指分別上漲12.4%和14.2%，大盤風格指數表現稍弱，上證50指數和滬深300指數分別上漲4.9%和7.0%。行業指數方面，除建筑材料、建筑裝飾、銀行3個行業外，其余25個申萬一級行業均實現上漲，科創類行業表現亮眼，電子行業領漲，6月1日至24日累計上漲16.8%，傳媒和醫藥生物2個行業的漲幅也超過10%。

    偏股方向基金整體表現不俗，中證股票基金和混合基金指數分別上漲9.2%和8.2%；債市6月繼續調整，中債新綜合財富指數和債券基金指數分別下跌0.9%和0.7%。

    大類資產配置建議

    招商證券策略研究團隊認為，本次疫情對市場情緒最悲觀影響已過，傳統行業估值持續走低終告一段落，疊加上證指數規則修訂，在不久的將來上證指數再度突破3000點后，上證指數將會迎來“叁仟時代”，這將會對投資者產生積極暗示。同時疊加資本市場改革預期，增量資金加速入市預期，A股未來有望迎來更好的表現。

    對于風險偏好較高的投資者來說，偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金和QDII基金的資金分配可依照5：2：1：2的比例為中樞進行配置；對于風險偏好中等的投資者來說，則可按照4：3：2：1的比例為中樞進行配置；對于風險偏好較低的投資者來說，則可按照2：4：3：1的比例為中樞進行配置。

    偏股型基金：

    優選長期業績穩健基金

    2019年以來，半導體、醫療保健等板塊表現強勁，短期業績尚可、長期空間較大的行業容易形成資金行情。當前時點，券商和新能源汽車兩個板塊的短期業績趨向改善，長期邏輯和空間相對較大，且具備正反饋的增量資金邏輯，其行情正處于業績驅動的“蓄勢期”初期，當賺錢效應顯現后，行情有望持續走強。

    投資標的選擇上，考慮到半導體、醫藥保健等熱門板塊漲幅較大且估值偏高，建議投資者保持謹慎，切莫盲目追高，配置時優先選擇長期業績表現穩健、行業配置均衡的績優基金，酌情搭配科技、券商、新能源汽車相關主題基金，以增加基金組合的彈性。

    債券型基金：

    關注中短債基金投資價值

    招商證券債券研究團隊認為，5月債市大跌之后，各期限收益率在安全邊際上均有不同程度的回補，市場的“極端倒掛”在一定程度上被消除，若以“牛市思維”定價，市場短期存在“超跌”跡象，但若以“熊市思維”定價，市場的安全邊際還不充分。總體來說，市場暴跌之后反彈必然會出現，但關鍵是位置和時機；本輪利率低點大概率已經出現，反彈更多應以交易思維進行參與。

    投資標的選擇上，建議投資者關注債券組合剩余期限在3年以下的中短債基金的投資價值，可考慮將其作為底倉進行配置，以獲取穩健收益、平滑組合波動。在進行具體投資標的選擇時，應結合對于資金的流動性需求，同時關注基金公司的信評團隊實力，規避信用風險。

    貨幣市場基金：

    選擇具有規模及收益優勢貨基

    市場流動性方面，6月貨幣市場利率持續攀升，R007與DR007利差走擴；長短端國債收益率均出現上行，期限利差繼續收窄。具體而言，截至6月24日，R007利率為2.39%，較5月末上行16.56bp，DR007利率為2.13%，較5月末小幅下行1.26bp，兩者利差走擴17.82bp至0.25%；1年期和10年期的國債到期收益率分別為2.15%和2.86%，較5月末分別上行54.85bp和15.61bp，期限利差收窄39.24bp至0.71%。

    投資標的選擇上，建議投資者選擇具有一定規模及收益優勢的貨幣基金；流動性要求較高的客戶可以選擇場內貨幣ETF產品；如果持有期較長，也可以考慮收益具有相對優勢的短期理財產品。

    QDII基金：

    注重黃金ETF等避險資產配置價值

    招商證券宏觀研究團隊認為，5月以來隨著部分發達國家疫情得到控制以及積極的復工政策，海外出現了一輪較強的復工和改善預期，從而帶來了風險偏好的顯著回升和權益資產的大幅快速反彈。但從6月中上旬開始美國等部分國家疫情有所抬頭，復工和改善預期出現變化。

    相較來看，國內更為有效的疫情控制和更穩定的經濟環境、穩步改善且具有絕對優勢的經濟基本面表現，構成在海外流動性較為寬松的情況之下有助于海外資本流入中國資本市場的相對優勢，國內資產具有更高的投資性價比。

    但出于風險分散的原則，仍建議高風險的投資者配置一定倉位的海外資產，重點關注黃金ETF等避險資產的配置價值。個基選擇方面，建議投資者選擇具有豐富海外管理經驗、投資團隊實力較強的基金公司旗下的產品。