上半年，大盤跌破2800點(diǎn)。股市涼涼的同時(shí)，基市卻在“吃藥”的路上逆市高歌猛進(jìn)。半年以來，收益率排名靠前的股票型基金幾乎名稱都含有“醫(yī)藥”、“醫(yī)療”，其他收益率好的也大都是重倉(cāng)了醫(yī)藥股。其中，典型的如招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票（000960）。這只基金從今年二月份開始逐漸顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)力，在大盤下挫的整體趨勢(shì)下保持了大幅向上態(tài)勢(shì)。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截止6月29日，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)今年總收益率高達(dá)16.65%，位列普通股票型基金收益榜單第四。

    招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)今年累計(jì)收益走勢(shì)（風(fēng)險(xiǎn)提示：基金過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)。）

    細(xì)分行業(yè)精準(zhǔn)研判打造個(gè)股“全明星隊(duì)”

    本屆世界杯投注的慘痛教訓(xùn)告訴球迷朋友們，押注一個(gè)超級(jí)球星并不等于穩(wěn)操勝券。基金也是如此，分散投資的初衷就是分散風(fēng)險(xiǎn)，即求穩(wěn)。如果要在穩(wěn)中取勝，則需要重倉(cāng)個(gè)股，股股都是“明星隊(duì)員”。

    招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票的賺錢思路也是如此。個(gè)股方面，根據(jù)其1季度公布持倉(cāng)前十的個(gè)股分析，其中恒瑞醫(yī)藥（600276）、片仔癀（600436）、長(zhǎng)春高新（000661）等這兩個(gè)月漲幅高達(dá)百分之五六十，高頻出現(xiàn)在半年收益率排名靠前的股票型基金中，是明星中的明星。其它幾只個(gè)股，雖然不是各個(gè)受高度關(guān)注，但在各自細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)突出，估計(jì)也默默為這只基金貢獻(xiàn)了較好回報(bào)。

    招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)持倉(cāng)情況

    配置方面，2018年一季度該基金對(duì)衛(wèi)生及社會(huì)工作行業(yè)的配置比例增至7.66%，主要圍繞創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)療服務(wù)這三個(gè)最看好的方面自下而上精選細(xì)分行業(yè)龍頭公司并長(zhǎng)期持有，體現(xiàn)了這只基金以大類資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)，自上而下選到這個(gè)行業(yè)里面景氣度最高的細(xì)分子板塊，然后在子板塊里面自下而上去找龍頭公司做投資，發(fā)掘醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)以及與之相關(guān)產(chǎn)業(yè)中價(jià)值洼地的策略。因此從之前的定期報(bào)告來看，行業(yè)集中度波動(dòng)不大，穩(wěn)定在36%到60%的區(qū)間。有利于規(guī)避證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，把握市場(chǎng)波動(dòng)中產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)。

    千里馬常有而伯樂不常有。打造一支“全明星隊(duì)”，基金經(jīng)理首先要是伯樂。能夠在今年持續(xù)震蕩的市場(chǎng)中取得優(yōu)異的回報(bào)率，足以說明基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的精準(zhǔn)判斷和把握。資料顯示，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李佳存，2008年開始從事醫(yī)藥行業(yè)研究工作，從2015年該基成立之時(shí)起就擔(dān)任它的基金經(jīng)理，任職回報(bào)率高達(dá)26.80%。十多年投資研究的積累下，他自上而下發(fā)掘細(xì)分板塊潛力股的功力堪比“星探”。

    招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的股票投資集中度

    不得不提的是，這只“醫(yī)藥天團(tuán)”幕后可靠的投研團(tuán)隊(duì)。據(jù)了解，招商基金成立逾15年，現(xiàn)已成長(zhǎng)為行業(yè)大型龍頭基金管理公司。從誕生起，她就將“價(jià)值投資”寫入了基因：“價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、責(zé)任投資”，努力為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)，是這家公司一直以來秉持的投研文化。回頭再看招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的收益曲線，一路上揚(yáng)后的走勢(shì)在價(jià)值顯現(xiàn)之后穩(wěn)定于高處，幕后少不了基金公司協(xié)同作戰(zhàn)的效應(yīng)。

    捕捉中段機(jī)會(huì)，未來三年行情可期

    隨著半年業(yè)績(jī)排行出爐，基市當(dāng)紅炸子雞非醫(yī)藥莫屬。作為本來穩(wěn)健的慢牛行情，有一些聲音擔(dān)心醫(yī)藥被“炒焦”，認(rèn)為現(xiàn)在透支了行情。其實(shí)，這波醫(yī)藥行情并不是炒概念，也不是被大消費(fèi)帶起來的，更不屬于周期和板塊輪動(dòng)的范疇。當(dāng)前的熱度，熱源來自于充足穩(wěn)定的現(xiàn)金流、技術(shù)突破、政策利好、市場(chǎng)擴(kuò)張等因素給部分龍頭企業(yè)帶來的超額成長(zhǎng)空間。

    李佳存認(rèn)為，醫(yī)藥一輪行情，到現(xiàn)在為止僅持續(xù)了半年時(shí)間，現(xiàn)在“大約到了行情中段”。接下來將進(jìn)入企業(yè)基本面改善、市場(chǎng)份額提升為主導(dǎo)的醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性行情。投資方向上，他看好在細(xì)分行業(yè)中選取那些有護(hù)城河、有壁壘、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，將通過持有這些龍頭公司分享企業(yè)未來三年的確定性成長(zhǎng)。

    對(duì)于優(yōu)質(zhì)的龍頭公司，李佳存認(rèn)為，目前估值還沒有到高位。從估值溢價(jià)率的角度來看，醫(yī)藥板塊整體相對(duì)于剔除銀行股的大盤的估值溢價(jià)率也是處在平均水平附近；從個(gè)股的角度來看，一些認(rèn)同度比較高的龍頭公司，由于近期股價(jià)上漲，有一部分來自于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，還有一大部分來自于估值的提升。因此，他指出，一些優(yōu)質(zhì)的龍頭公司仍值得買入，而且更多應(yīng)該持有。

    他預(yù)計(jì)，醫(yī)藥板塊2018年全年的扣非業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)該是在15%-20%的水平，后期看好醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)，其次是生物制藥。此外，隨著未來3到5年行業(yè)集中度向國(guó)企靠攏，醫(yī)藥流通行業(yè)未來是穩(wěn)定可期的。