牛蹄嗒嗒聲中，場外資金以一種前所未有的狀態沖向公募基金。

    最新的爆款是7月6日半天即告售罄的匯添富中盤價值精選混合型基金。按公告確認，其規模最后定格于300億元。但更龐大的資金，并不是借助爆款新基，而是借道老基金產品的持續營銷瘋狂沖入A股。昨日甚至有傳言稱，一日內持續營銷帶來的基金增量多達千億元級別。值得注意的是，這些規模龐大的資金，并非散布在數以千計的老基金產品中，而是集中在少數業績優異、基金經理知名度高的牛基產品里。

    上海某基金經理向記者表示，從保障“健康牛”的角度而言，資金借道公募基金投資A股是一個雙贏的選擇。一方面，可以避免散戶情緒化操作導致市場大起大落；另一方面，公募基金行業近年來在基本面研究領域的專業化程度不斷提高，有助于更有效地將資金布局于優質個股，推動A股牛市的健康前行。

    爆款基金刷出新高度

    近年來，公募基金用無可辯駁的專業投資能力，征服了更多的投資者。

    這也令資金涌入A股的速度不斷加快。以匯添富中盤價值精選混合型基金為例，按照昨日發布的公告，這只基金最后確認的募集上限為300億元，按比例配售后，認購申請的確認比例結果為43.320838%——這意味著，爆款基金又刷出了新高度。

    而借助持續營銷，源源不斷涌入牛基的龐大資金，甚至讓不少基金經理備感壓力，不得已祭出限購的招數，期望控制牛基的資金規模，以免擾亂自己的操作策略。如昨日，曾令千億資金慕名而來的睿遠均衡價值混合基金就發布公告稱，自7月8日起，單日單個基金賬戶申購（含定投）該基金的金額不超過1萬元。

    上海一家基金公司銷售部門負責人向記者表示，A股市場過去牛熊轉換節奏快，讓很多投資者望而生畏，但財富效應的誘惑又讓他們非常想參與A股投資。公募基金為他們提供了一個低成本、專業化的投資渠道，這也是近年來基金爆款頻出的主要原因。據他了解，去年許多規模不過十來億的基金，因為業績搶眼，規模都已經激增至七八十億甚至上百億。“業績是持續營銷的硬道理。”他感嘆道。

    重倉股的疊加效應

    細心的投資者發現，牛基的資金聚集效應正在巧妙地形成一個新的閉環：資金涌入壯大牛基規模—牛基將新增資金布局于自己的重倉股—重倉股在資金推動下進一步上漲—重倉股上漲提升了牛基的業績—業績吸引更多資金涌入。而在牛市春風乍起的當下，這種閉環或會進一步升級成一種正循環，讓牛基的重倉股更加璀璨。

    這就出現了一個有趣的現象，即牛基的重倉股紛紛再現牛氣，走出了一個更長周期的上升通道。

    某基金公司副總經理兼投資總監張華（化名）指出，每個基金經理都有自己擅長的領域，并沒有能夠吃透全市場、全行業的基金經理。因此，在投資能力邊界得到再度提升之前，由于投資慣性的存在，基金經理會將資金分布在自己熟悉的投資認知領域，而現有的基金重倉股往往是他們研究最深的個股。這就會出現資金涌入后，重倉股不斷上漲的現象。

    “如果新增資金量小，重倉股受影響不大，這種現象就不太明顯。一旦資金量增速過快，甚至超過了基金經理的認知預期，倉促之間，要想不被攤薄業績，迅速消化新增資金，買入現有重倉股就是必然的選擇。”張華說，“這是一柄雙刃劍——對于基金經理的能力是一個新挑戰，對于投資者來說，則潛藏著一定的投資風險。”

    有些投資者甚至摸索出這樣一種投資策略：當出現上百億的爆款新基金時，則去追蹤基金經理管理的其他基金產品的重倉股，估算新基金的建倉期，然后提前潛伏重倉股，享受新增資金“抬轎”的收益。

    一位資深業內人士告訴記者，在牛市氛圍下，預計會有更多資金涌入公募基金，單只基金產品的體量會越來越大，基金重倉股將變成新增資金的“蓄水池”。如果不加以約束和合理分布，很有可能短期不斷推升基金重倉股的估值，最后催生泡沫的出現。

    估值“洼地”回補

    對于近期的市場行情，浦銀安盛基金權益投資部副總監、基金經理蔣佳良表示，低估值回補是當前推動市場快速上漲的核心力量。由于當前的低估值權重股估值仍處于歷史較低位置，機構資金配置比例也很低，非銀等板塊有均值回歸的需求，所以短期內低估值權重股的估值修復將有可能推動大盤繼續上漲。

    上投摩根建議，在近期低估值板塊補漲行情中適當關注房地產、可選消費及業績確定性較強的板塊，如新舊基建領域。同時，重點關注海外業務收入占比低、上游供應鏈或原材料進口依賴度低、行業景氣度受益于經濟修復迎來反轉的內需主線投資機會。中長期依然看好行業趨勢向上的科技成長板塊，包括自主可控趨勢下的細分領域的投資機會。