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“錢潮”愛“牛基” 基金重倉股成資金“蓄水池”

2020-07-08 06:28  來源:中國證券報

    牛蹄嗒嗒聲中,場外資金以一種前所未有的狀態沖向公募基金。

    最新的爆款是7月6日半天即告售罄的匯添富中盤價值精選混合型基金。按公告確認,其規模最后定格于300億元。但更龐大的資金,并不是借助爆款新基,而是借道老基金產品的持續營銷瘋狂沖入A股。昨日甚至有傳言稱,一日內持續營銷帶來的基金增量多達千億元級別。值得注意的是,這些規模龐大的資金,并非散布在數以千計的老基金產品中,而是集中在少數業績優異、基金經理知名度高的牛基產品里。

    上海某基金經理向記者表示,從保障“健康牛”的角度而言,資金借道公募基金投資A股是一個雙贏的選擇。一方面,可以避免散戶情緒化操作導致市場大起大落;另一方面,公募基金行業近年來在基本面研究領域的專業化程度不斷提高,有助于更有效地將資金布局于優質個股,推動A股牛市的健康前行。

    爆款基金刷出新高度

    近年來,公募基金用無可辯駁的專業投資能力,征服了更多的投資者。

    這也令資金涌入A股的速度不斷加快。以匯添富中盤價值精選混合型基金為例,按照昨日發布的公告,這只基金最后確認的募集上限為300億元,按比例配售后,認購申請的確認比例結果為43.320838%——這意味著,爆款基金又刷出了新高度。

    而借助持續營銷,源源不斷涌入牛基的龐大資金,甚至讓不少基金經理備感壓力,不得已祭出限購的招數,期望控制牛基的資金規模,以免擾亂自己的操作策略。如昨日,曾令千億資金慕名而來的睿遠均衡價值混合基金就發布公告稱,自7月8日起,單日單個基金賬戶申購(含定投)該基金的金額不超過1萬元。

    上海一家基金公司銷售部門負責人向記者表示,A股市場過去牛熊轉換節奏快,讓很多投資者望而生畏,但財富效應的誘惑又讓他們非常想參與A股投資。公募基金為他們提供了一個低成本、專業化的投資渠道,這也是近年來基金爆款頻出的主要原因。據他了解,去年許多規模不過十來億的基金,因為業績搶眼,規模都已經激增至七八十億甚至上百億。“業績是持續營銷的硬道理。”他感嘆道。

    重倉股的疊加效應

    細心的投資者發現,牛基的資金聚集效應正在巧妙地形成一個新的閉環:資金涌入壯大牛基規模—牛基將新增資金布局于自己的重倉股—重倉股在資金推動下進一步上漲—重倉股上漲提升了牛基的業績—業績吸引更多資金涌入。而在牛市春風乍起的當下,這種閉環或會進一步升級成一種正循環,讓牛基的重倉股更加璀璨。

    這就出現了一個有趣的現象,即牛基的重倉股紛紛再現牛氣,走出了一個更長周期的上升通道。

    某基金公司副總經理兼投資總監張華(化名)指出,每個基金經理都有自己擅長的領域,并沒有能夠吃透全市場、全行業的基金經理。因此,在投資能力邊界得到再度提升之前,由于投資慣性的存在,基金經理會將資金分布在自己熟悉的投資認知領域,而現有的基金重倉股往往是他們研究最深的個股。這就會出現資金涌入后,重倉股不斷上漲的現象。

    “如果新增資金量小,重倉股受影響不大,這種現象就不太明顯。一旦資金量增速過快,甚至超過了基金經理的認知預期,倉促之間,要想不被攤薄業績,迅速消化新增資金,買入現有重倉股就是必然的選擇。”張華說,“這是一柄雙刃劍——對于基金經理的能力是一個新挑戰,對于投資者來說,則潛藏著一定的投資風險。”

    有些投資者甚至摸索出這樣一種投資策略:當出現上百億的爆款新基金時,則去追蹤基金經理管理的其他基金產品的重倉股,估算新基金的建倉期,然后提前潛伏重倉股,享受新增資金“抬轎”的收益。

    一位資深業內人士告訴記者,在牛市氛圍下,預計會有更多資金涌入公募基金,單只基金產品的體量會越來越大,基金重倉股將變成新增資金的“蓄水池”。如果不加以約束和合理分布,很有可能短期不斷推升基金重倉股的估值,最后催生泡沫的出現。

    估值“洼地”回補

    對于近期的市場行情,浦銀安盛基金權益投資部副總監、基金經理蔣佳良表示,低估值回補是當前推動市場快速上漲的核心力量。由于當前的低估值權重股估值仍處于歷史較低位置,機構資金配置比例也很低,非銀等板塊有均值回歸的需求,所以短期內低估值權重股的估值修復將有可能推動大盤繼續上漲。

    上投摩根建議,在近期低估值板塊補漲行情中適當關注房地產、可選消費及業績確定性較強的板塊,如新舊基建領域。同時,重點關注海外業務收入占比低、上游供應鏈或原材料進口依賴度低、行業景氣度受益于經濟修復迎來反轉的內需主線投資機會。中長期依然看好行業趨勢向上的科技成長板塊,包括自主可控趨勢下的細分領域的投資機會。

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