日前，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司、深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司均宣布，對各個指數(shù)實施樣本股定期調(diào)整。值得注意的是，由于市場對指數(shù)樣本股調(diào)整會提前反應(yīng)，主動投資策略在指數(shù)調(diào)倉1個月前已先行調(diào)整投資組合，因此指數(shù)樣本股調(diào)整影響主要在于指數(shù)基金調(diào)倉。不過對于此次調(diào)整，部分基金經(jīng)理認為整體影響不大。

    整體影響不大

    此次樣本調(diào)整涉及多只主流指數(shù)。從上證50、滬深300和中證500三大主要指數(shù)調(diào)整情況來看，上證50指數(shù)將更換5只股票，中國人保、中信建投等上半年漲幅較大的金融個股進入指數(shù)，而綠地控股、北京銀行等被剔除；滬深300指數(shù)將更換19只股票，熱門農(nóng)業(yè)股溫氏股份等進入指數(shù)，3只ST股*ST康得、ST康美、*ST鹽湖被剔除；中證500指數(shù)將更換50只股票，熱門農(nóng)業(yè)股正邦科技等進入指數(shù)，華遠地產(chǎn)等被剔除。

    深證成指和創(chuàng)業(yè)板指方面，深證成指將更換29只樣本股，調(diào)入鵬鼎控股、長城證券等股票，調(diào)出ST銀億、*ST北訊等股票；創(chuàng)業(yè)板指將更換8只樣本股，調(diào)入我武生物、開立醫(yī)療等股票，調(diào)出神霧環(huán)保、振芯科技等股票；中小板指將更換10只樣本股，調(diào)入中公教育、江蘇國信等股票，調(diào)出雅化集團、惠程科技等股票。除以上核心指數(shù)外，還有上證180、上證380、中證100指數(shù)、中證香港100指數(shù)、深證100等指數(shù)樣本股也將進行相應(yīng)調(diào)整，并于6月17日正式生效。

    中國證券報記者了解到，由于市場對指數(shù)樣本股調(diào)整會提前反應(yīng)，主動投資策略可能在指數(shù)調(diào)倉1個月之前就先行調(diào)整投資組合，因此，指數(shù)樣本股調(diào)整影響主要在于指數(shù)基金調(diào)倉。

    一位資深公募基金經(jīng)理李明（化名）表示：“這次調(diào)整的影響與以往相比并沒有大很多。”主要原因是：一是指數(shù)基金規(guī)模增長沒有想象中的大，但未來趨勢增長值得持續(xù)關(guān)注；二是市場在5月中下旬時已關(guān)注到部分個股因受其他影響或ST等原因?qū)е率兄挡粔?，可能會被調(diào)出，此前已有所反應(yīng)。此外，在信披的及時性、有效性、完備性等體制建設(shè)方面也進一步加強。

    北京某公募指數(shù)基金經(jīng)理亦表示，此次調(diào)整對市場影響不大。從調(diào)整數(shù)量來看，相較此前變化不大，部分個股從滬深300調(diào)出至中證500或從中證500調(diào)到滬深300，以上調(diào)入調(diào)出效應(yīng)均會相互抵消。

    指數(shù)基金提前調(diào)倉

    據(jù)了解，目前市場中指數(shù)基金的操作普遍是進行提前的平滑調(diào)倉，不集中在最后一天調(diào)整。李明表示：“我們已經(jīng)提早調(diào)倉?？紤]到跟蹤誤差，調(diào)倉也不宜過早，部分個股可能提前一兩周開始調(diào)整，考慮到流動性或市場不確定性，將平滑處理。”

    不過，兩位基金經(jīng)理均表示，具體股票成分股的權(quán)重是否有明顯變化以及成分股的流動性等方面需重點考慮。上述公募基金經(jīng)理表示：“上次調(diào)倉時，統(tǒng)計創(chuàng)業(yè)板調(diào)入股票的漲幅一定程度上比指數(shù)多3%至5%，因為上次調(diào)入股票流動性較差。針對流動性較差的個股，尤其需要提早調(diào)。”

    值得注意的是，此次滬深300和中證100等指數(shù)均將*ST康得、ST康美剔除。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，56家基金公司合計177只基金共持有康美藥業(yè)8462.89萬股，占流通股比例1.92%。不過，2019年一季度，公募基金大幅減持7800萬股康美藥業(yè)，截至3月31日，僅有8只指數(shù)基金持有608萬股，占流通股比0.14%。對此，李明表示：“因標(biāo)的最終將被調(diào)出，針對ST康美很早就開始進行調(diào)整了，即逐步降低比例，將其置于可控范圍內(nèi)。”

    值得注意的是，中證指數(shù)有限公司資料顯示，此次調(diào)整后，滬深300指數(shù)中金融地產(chǎn)、主要消費行業(yè)股票數(shù)量及權(quán)重增加較多，金融地產(chǎn)行業(yè)樣本股權(quán)重由約39.8%升至40.6%，主要消費行業(yè)樣本股權(quán)重由約9.9%升至10.5%。而工業(yè)行業(yè)股票數(shù)量減少最多，權(quán)重由約12.3%降至11.7%。對此，上述資深基金經(jīng)理表示，由于權(quán)重變化不大，從換手率看，市場變化沒有顯著差異。

    指數(shù)基金加速發(fā)展

    從海外情況看，經(jīng)過10多年的持續(xù)增長，被動股基規(guī)模已與主動管理股基打平。晨星最新發(fā)布的美國公募基金月度報告顯示，截至2019年4月底，美國被動股基規(guī)模為4.305萬億美元，主動管理股基規(guī)模為4.311萬億美元。而隨著機構(gòu)投資者隊伍的不斷壯大，國內(nèi)指數(shù)基金近幾年也得到了飛速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模節(jié)節(jié)攀升。數(shù)據(jù)顯示，2017年底時，被動型指數(shù)基金的總規(guī)模為3767億元，但截至2019年5月22日，被動型指數(shù)基金總規(guī)模升至5850億元，增幅超50%。與此同時，增強型指數(shù)基金的規(guī)模也在快速增加，自2017年底的524億元增加至2019年5月22日的753億元，增幅達43.7%。

    今年以來攀升速度更加明顯，海通證券數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度末，指數(shù)股票型基金規(guī)模合計約為7403.09億元，較上一季度末增加約1246.05億元。截至2019年一季報，跟蹤滬深300的指數(shù)基金規(guī)模已升至1562.80億元，跟蹤中證500的指數(shù)基金規(guī)模已升至817.94億元。