本報(bào)記者 謝若琳

    見習(xí)記者 毛藝融

    完善股權(quán)激勵(lì)制度機(jī)制再次被提上日程。

    6月8日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第十四屆陸家嘴論壇上的主題演講提出，“持續(xù)完善上市公司股權(quán)激勵(lì)、員工持股等制度機(jī)制，促進(jìn)創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合”。此前，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站4月14日消息，2023年度立法工作計(jì)劃中，修訂《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》成為今年“需要抓緊研究、擇機(jī)出臺(tái)的項(xiàng)目”之一。

    今年以來，監(jiān)管緊盯上市公司股權(quán)激勵(lì)的“小算盤”，頻發(fā)關(guān)注函。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)滬深交易所對(duì)A股上市公司出具的關(guān)注函中，有13份涉及股權(quán)激勵(lì)。

    在全面注冊(cè)制推進(jìn)的背景下，股權(quán)激勵(lì)制度需進(jìn)一步適應(yīng)市場(chǎng)改革和上市公司高質(zhì)量發(fā)展的需求。榮正集團(tuán)資深合伙人方攀峰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)呈現(xiàn)出“常態(tài)化、多元化、多層次”的趨勢(shì)。在制度優(yōu)化上，建議給予上市公司開展多元化股權(quán)激勵(lì)更多靈活空間，增強(qiáng)激勵(lì)計(jì)劃的有效性、針對(duì)性；同時(shí)，更好地解決上市公司在期權(quán)行權(quán)有效期、高管激勵(lì)股權(quán)禁售、操作流程繁瑣等方面的共性痛點(diǎn)問題。

    具體操作引監(jiān)管關(guān)注

    股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)與約束并重的長(zhǎng)期機(jī)制，已成為上市公司提升公司治理能力、凝聚核心員工的常態(tài)化手段。隨著上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的增多，在實(shí)踐過程中也發(fā)現(xiàn)了一些問題，引起了監(jiān)管關(guān)注。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，截至6月9日，監(jiān)管下發(fā)的485份關(guān)注函中，其中有13份涉及上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)問題。

    從監(jiān)管的關(guān)注點(diǎn)來看，主要集中在股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的定價(jià)依據(jù)、業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的合理性、未支付股權(quán)回購款的原因等方面，并且，監(jiān)管要求上市公司需進(jìn)一步說明是否存在股東利益輸送、操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等情形。

    以某食品企業(yè)為例，該公司今年3月份披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的草案。在業(yè)績(jī)考核目標(biāo)上，該公司設(shè)定未來兩年的營(yíng)收目標(biāo)分別為16億元、18億元，但令人驚訝的是，該公司去年前三季度營(yíng)收僅為3.59億元。

    此行為引發(fā)深交所下發(fā)關(guān)注函，并連發(fā)四問，“一是業(yè)績(jī)考核能否發(fā)揮激勵(lì)作用、二是是否存在通過信息披露操縱股價(jià)的情形、三是是否存在內(nèi)幕信息泄露、內(nèi)幕交易等情形，四是董監(jiān)高等相關(guān)人員未來3個(gè)月內(nèi)是否存在減持計(jì)劃。”

    在廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝看來，一些企業(yè)沒有形成適合自身的股權(quán)激勵(lì)方案導(dǎo)致問題發(fā)生，需更加關(guān)注上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施效果，提倡和指導(dǎo)股權(quán)激勵(lì)在公司內(nèi)部的有效分配。此外，部分公司借助股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行利益輸送和市場(chǎng)炒作，帶來市場(chǎng)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)認(rèn)知的扭曲，后續(xù)需進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)方案的信息披露。

    進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

    從股權(quán)激勵(lì)方面的配套制度來看，相關(guān)政策法規(guī)不斷完善。除了公司法、新證券法，證監(jiān)會(huì)施行的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》亦對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)作出詳細(xì)的管理規(guī)定，為上市公司制定與實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案提供有效的指導(dǎo)。

    上市公司股權(quán)激勵(lì)的順利推進(jìn)離不開監(jiān)管、上市公司、員工、投資者等多方主體的努力。對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化空間，受訪專家從完善和創(chuàng)新股權(quán)激勵(lì)制度、提高股權(quán)激勵(lì)方案的合理性、加大對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的監(jiān)管等方面作出建議。

    “目前在不同上市板塊的激勵(lì)制度不同，考慮到激勵(lì)形式的多元化情況，需進(jìn)一步明確規(guī)范口徑，讓監(jiān)管邊界更清晰。另外，存在股權(quán)激勵(lì)制度與上市公司激勵(lì)實(shí)踐需求不匹配的情況，需進(jìn)一步加以完善。”方攀峰表示。

    “建議提高上市公司股權(quán)激勵(lì)方案審批標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)一步完善企業(yè)股權(quán)激勵(lì)信息披露方面的相關(guān)規(guī)定、加大對(duì)股權(quán)激勵(lì)利益輸送以及內(nèi)幕交易的懲處力度。”北京盈科（上海）律師事務(wù)所陳元對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    從國際股權(quán)激勵(lì)視角出發(fā)，A股上市公司股權(quán)激勵(lì)仍需更多探索。“相較于境外資本市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展歷程而言，A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)還需經(jīng)歷更長(zhǎng)時(shí)間的考驗(yàn)。例如有效期普遍較短導(dǎo)致激勵(lì)缺乏長(zhǎng)期性、績(jī)效指標(biāo)單一，盈余操縱空間大等問題仍需解決。”北京合川律師事務(wù)所謝心樂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    陳元表示，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范上市公司管理層職權(quán)范疇，防止管理層盈余管理，遏制管理層機(jī)會(huì)主義行為，充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用。